3月29日，嗶哩嗶哩(以下簡稱“B站”)在香港交易所二次上市，股票代碼為9626，數字取自B站誕生日期，即2009年6月26日。本次掛牌上市距離其上一次登陸美國納斯達克滿3年。不論是用戶還是市場都對B站接下來的發展充滿信心。2018年B站于納斯達克上市，市值僅為32億美元左右，然而截至2021年3月底，B站的美股市值超過403億美元，增長12倍有余。從一個二次元彈幕視頻網站發展成如今的互聯網巨頭，是什么撐起了B站的高增長和快速發展?

從二次元網站到文化社區

B站的崛起恰逢我國互聯網產業“內容為王”時代的高速發展。近年來，一批老百姓喜聞樂見的大眾社區產品如雨后春筍般涌現。微博、豆瓣、知乎、小紅書等，皆在不同的互聯網內容領域成為引領者。其中，B站作為后起之秀風頭一時無兩，在網站建立之初獨受年輕群體追捧。

早期的B站是一個以ACG(動畫、漫畫、游戲)內容創作與分享的視頻網站，其內容生態主要由UP主維持。所謂UP主，指在視頻網站、論壇等上傳音視頻文件的用戶，可以說B站主要由專業用戶自制內容(PUGV)構成。因此，B站在早期的準入門檻較高，例如B站曾經嚴格限制網站注冊時間段，而開放注冊窗口時，新用戶也需要在規定時間內回答100道題?？梢哉f，這在很大程度上保證了最初一批B站用戶的黏度以及專業度，使B站可以快速成長為二次元文化的專業內容“集散中心”。

如今，B站已經發展成為中國最大的年輕人文化社區，其在二次元文化之外已經開始面向全年齡段產出多元文化內容，在傳統動畫、音樂、數碼等板塊外，開發出了知識、舞蹈、生活、時尚、娛樂、資訊、影視等共計20多個分區，其用戶正實現從“00后”“90后”，往“85后”“80后”延伸，知名UP主“法外狂徒張三”刑法老師羅翔、財經自媒體半佛仙人等正是在這批粉絲的擁躉之下爆紅。B站CEO陳睿曾表示，B站要在2023年之前做到4億月活用戶的規模。B站財報顯示，2020年第四季度B站月活用戶數量突破2億，較上年同期增長55%。根據艾瑞咨詢報告，B站移動端月活用戶于2019年至2020年增長高達49%，遠超視頻平臺同期11.9%的平均增長率，成為2020年中國前十大視頻移動端應用中增長幅度最大的平臺。

從2010年2月只有40位UP主參與的拜年視頻，到2021年新春“拜年紀”累計超過7881萬播放量，B站用數據詮釋了何為新時代年輕人文化社區的典范，其用戶黏性和留存能力毋庸置疑。根據艾瑞咨詢報告，2020年單個活躍用戶平均每天花在B站移動端應用的時長為80分鐘以上，遠高于29.8分鐘的行業平均值。此外，自2018年以來，B站的正式會員在注冊后第12個月的留存率始終保持在80%以上。

進一步加大內容生產力度

毫無疑問，B站的成功讓其成為資本競相追逐的對象。天眼查數據顯示，自2018年于美國納斯達克上市以來，B站已前后完成4輪融資，包括騰訊、阿里巴巴和索尼在內的諸多大企業都對其“青睞有加”。資本的爭相追逐讓B站的市值逐漸高于其營收。2020年，微博營收約110億元人民幣，美股市值為118億美元;愛奇藝營收為297億元人民幣，美股市值為219億美元。反觀B站，其2020年凈營業額為120億元人民幣，美股市值為383億美元。

即便如此，B站似乎依舊沒有擺脫“賠錢”的困境，專業內容生產(OGV)是B站加大開支的主要因素。在2020年11月的中國金雞百花電影節上，B站正式宣布和著名導演寧浩的壞猴子影業達成合作，雙方共同發起青年導演扶持計劃，每年打造30部短片作品，并對其中的優秀作品進行包含電影、動畫、游戲在內的多維度IP化開發。2020年，隨著新冠肺炎疫情的穩中向好，我國視頻平臺OGV也迎來爆發期，競爭趨于白熱化。除了在國產動畫、紀錄片等領域繼續深耕外，B站還開始布局自制晚會、綜藝和劇集等領域。因此，B站的內容成本和營銷費用也與日俱增。B站財報顯示，2020年B站營業成本達91.59億元，同比增長63.91%，其中內容成本(自制內容、版權攤銷費用)約為14.27億元。2020年第四季度，因上線劇集《風犬少年的天空》、綜藝《我是特優聲》等自制內容，內容成本更是環比大幅增長，占總成本比例由原先的14%提升至19%。

值得一提的是，全球流媒體平臺的高速發展給B站提供了一個很好的借鑒思路，我們可以看到B站優質會員專享OGV內容對付費會員數量增長的推動作用十分明顯，月均付費會員數四個季度均保持80%以上的同比增幅。

可以肯定，B站在接下來的發展過程中也會始終以用戶為核心。在港交所上市過程中，B站邀請了12位UP主共同參與敲鐘儀式，他們皆來自生活、游戲、時尚、知識、動畫等不同的內容分區，是B站多元內容快速發展的重要參與者和貢獻者。

然而，步入發展的“快車道”讓B站在社區管理與內容生態上逐漸出現較大問題。根據文化和旅游部消息，今年2月重點檢查低俗庸俗媚俗、炫富拜金、危害社會公德等禁止內容時，上海市楊浦區多次約談B站，督促其下線內容違規的網絡動漫產品及相關視頻，妥善處理爭議問題。可以預見，如何在快速發展過程中保證內容的質量，更好地擔負起互聯網企業的社會責任與擔當，將是B站在發展過程中不得不面對的問題。(趙樂瑄)

關鍵詞： B站 美元市值