“蔚來10月銷量3667輛，同比下降27.5%，環比下降65.5%。”當看到這個銷量數據時，一些關注或了解蔚來的人驚呼，“這是真的么？”“不敢相信蔚來居然掉隊了”......

根據各家發布的10月銷量，新勢力排名已從“蔚小理”變成“小哪理蔚”，銷量掉隊，讓蔚來再次陷入輿論爭議中。

對于10月交付量大幅下滑的原因，官方給出的解釋是從9月28日至10月15日，為進一步提升產能和為ET7等新產品導入做準備，一直在按計劃對江淮蔚來合肥先進制造基地進行了階段性升級改造。蔚來生產線僅僅滿負荷運轉了10天，這極大影響了產量和交付量。

北京時間11月10日，在蔚來汽車2021年第三季度財報電話會議上，蔚來汽車CEO李斌表示，“蔚來新增訂單持續增長，10月新增訂單創歷史新高，目前交付量主要受供應波動的影響，預計2021年第四季度的總交付量將達23,500到25,500輛?！?/p>

從這個第四季度交付指引可以看出，蔚來在接下來兩個月的月交付量均將破萬輛，市場需求依舊旺盛，10月銷量的暫時掉隊好像并不能說明太多。

但值得注意的是，雖然蔚來三季度交付量達到了之前的預期，但從此前幾個月交付量被理想、小鵬超越的信息來看，蔚來在銷售端增長趨勢并不樂觀，其預期四季度的交付量較2020年第四季度增長約35.4%至46.9%，較2021年第三季度下降約3.8%至增長約4.3%，相對而言，這個交付增速依舊比較緩慢。

營收上漲，整車毛利率下滑

財報數據顯示，蔚來第三季度總營收為98.053億元人民幣（15.218億美元），同比增長116.6%，環比增長16.1%；凈虧損為8.353億元人民幣（1.296億美元），與去年同期相比收窄20.2%，與上一季度相比擴大42.3%。

雖然營收上漲，但蔚來的整車毛利率在今年不斷環比下滑，一季度蔚來整車毛利率為21.2%，二季度為20.3%，到三季度則下滑至18%。

對此，蔚來給出的解釋是，與2021年第二季度相比，整車毛利率略有浮動的原因有兩方面組成。一是用戶購車金融補貼增加導致汽車銷售收入扣減。二是公司加快了現有產品的迭代速度，這導致現有產品攤銷折舊的周期比原計劃更短，從而出現單車攤銷折舊成本的增加，對于整車毛利率的影響符合第二季度財報時提到的2%的預期。

蔚來預計在年產達到30萬臺后，可實現25%的整車毛利率目標。目前仍處于產能爬坡階段，仍需要一定時間。

不過，蔚來的盈利點不止整車銷售。在新能源積分的銷售以及電池升級服務等業務增持下，蔚來將綜合毛利率拉升至了20.3%，環比二季度上漲了1.7個百分點。對此，蔚來給出的解釋是，本季度綜合毛利率環比增長的原因是新能源積分的銷售。

整體來看，隨著新能源積分和電池方面需求的提升，其對毛利率的貢獻將會更加明顯。不過，這些因素提升毛利率的前提依舊是足夠大的交付量。因此，對于蔚來而言，仍需努力提升交付量來增加毛利率。

研發、銷售及管理費用投入增大

銷量的提升離不開產品力和服務。在研發投入上，蔚來2021年第三季度研發費用為11.931億元人民幣（1.852億美元），同比增長101.9%，環比增長35%，占三季度總營收的12.17%。

2021年第三季度研發費用的同比和環比增長的原因，蔚來將其歸因于由于新產品和技術研發費用的增加，以及研發人員的增加。同時，蔚來整體新產品新技術的“研發-量產落地”效率與體系能力相比過去迅速提升。

在財報電話會議上，李斌稱今年公司研發人員數量增加了一倍，四季度將會看到研發投入的快速增長。尤其在新產品和充換電基礎設施方面仍然會加大投入。

隨著交付量的增加，蔚來在服務方面的開銷也越來越大。蔚來2021年第三季度的銷售成本及管理費用出現明顯的大幅增加，財報數據顯示，2021年第三季度銷售及管理費用為18.249億元人民幣（2.832億美元），同比增長94.1%，環比增長21.8%。

銷售及管理費用的同比增長，蔚來將其主要歸因于2021年第三季度公司銷售服務人員的增加及銷售服務網絡的拓展。

作為一家定位為以用戶為中心的新勢力車企，隨著銷量的增加，蔚來需要越來越多的工作人員去服務用戶，服務成本也隨之水漲船高。隨著用戶數量的不斷增多，毫無疑問，蔚來高標準的服務質量也將會面臨巨大的考驗，如何保證服務質量也成為蔚來必須要面對和解決的問題。

近期，一位蔚來用戶爆出因使用異地增加加電服務后，車內出現酒味及嘔吐物，車主向蔚來索賠20萬。此前的自動駕駛風波，以及座椅風波，都暴露出隨著用戶數量的增加，蔚來在用戶運營方面已經開始顯露出力不從心。

同時，隨著用戶的快速增多和國際市場的進入，為了在更廣泛的市場更好地服務用戶，并滿足明年更多車型的交付需求，蔚來在這個季度加大了銷售、服務網絡及團隊的建設力度。

截至目前，銷售和服務網絡方面，蔚來現有32個蔚來中心和285個蔚來空間，覆蓋中國132個城市。目前蔚來在中國141個城市擁有43家蔚來服務中心和181家授權服務中心。李斌表示，蔚來后續會繼續加大和優化蔚來中心和蔚來空間的布局，讓蔚來的品牌深入到更多二三線城市。

在充換電網絡方面，蔚來已建成608座換電站，覆蓋中國153個城市，完成了超過474萬次換電。同時，蔚來已經在全國累計部署超過了460座超充站和3,155根目的地充電樁。

在海外布局方面，根據李斌透露，蔚來在第三季度末開啟海外市場后，已經順利進入5個歐洲國家，對于蔚來而言，接下來就要兼顧國內、國外兩大市場。無論是交付、運營等壓力也會變成雙份，也將面臨更大的挑戰與機遇。

雖然各項投入很大，但蔚來目前的現金儲備很充足。截至2021年9月30日，蔚來汽車持有的現金和現金等價物、受限制現金以及短期投資余額為470億元人民幣（73億美元）。

在產能方面，除了江淮蔚來先進制造基地的產能提升與整體升級改造外，位于合肥新橋智能汽車產業園區的第二生產基地的建設工作也在按計劃展開，明年三季度正式投產。據李斌透露，蔚來的這兩大工廠加在一起產能將達到60萬，能夠滿足短期內的產能需求。

在新產品方面，根據規劃，2022年，蔚來將交付包括ET7在內的三款基于NT2.0技術平臺的新車型，2022年蔚來將同時有六款車型在售，NT2.0的三款車型將具備點到點的自動駕駛能力。

自從2020年中推出EC6后，蔚來新產品的空白期已經有一年多了。今年年初亮相的蔚來ET7備受關注，將在明年一季度交付，不過預售價44.8萬起售，預示著其可能并非一個走量車型。

小結

整體而言，從此次財報來看，蔚來銷量掉隊、發展趨緩，有多種因素所造成。對于造車新勢力而言，穿越生死線之后，必然面臨著諸多新的挑戰。

用戶型企業發展到一定階段后，也會陷入瓶頸，其中的利與弊都非常明顯。蔚來也早已看清楚這一點，對于研發的投入也在持續加大。畢竟競爭到最后，除了看品牌，還得看產品力。

與此同時，蔚來也開始進軍海外市場，雖然李斌認為中國以外的市場占蔚來銷售的目標達到50%是一個合理的計劃。

但這個計劃恐怕任重而道遠，需要長期的堅持和投入才能實現。對于暫時銷量掉隊的蔚來而言，海外市場短期內不會帶來更多助力，還是要依賴于國內市場，才能重回榜首。（本文首發鈦媒體APP，作者/張敏）

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