撰文/AI財經社 廖凱

編輯/董雨晴

近日，房地產板塊在資本市場出現異動，雙十一當天，近十家房企集體漲停。就連早在去年深陷經營危機的泰禾集團，這兩天也成為了房地產板塊中的翹楚，股價連續漲停，從1.8元/股上下漲至2.29元/股。

從歷史股價來看，泰禾集團股價在2018年巔峰時期曾達到21.63元/股，隨后一路下跌，最低跌至1.81元/股，跌幅超過10倍。致使泰禾集團股價連續下跌的，正是其不斷違約的債務，以及流動性危機的出現，且一直到今天都沒能走出泥潭。

AI財經社了解到，近日泰禾集團又因為票據追索權糾紛產生了一個上百萬元的執行標的。通過天眼查查詢發現，2021年以來，泰禾集團已經被累計執行18次，被執行總金額已經達到107.71億元。

目前來看，泰禾集團雖連續收獲兩個漲停，但是流動性危機卻仍在持續，至今未能解決。

早在2017年，泰禾集團流動性危機初現，當時董事長黃其森還能笑談：“不要著急賺錢”。但在此后，泰禾集團就做出了一個選擇，試圖強化“高周轉”來解決錢袋子不足的問題。

加碼“高周轉”快車的泰禾集團，2018年還喊出了2000億的銷售目標，不過最終只實現了1382.7億元的銷售額，同比增長56.9%。

雖然維持高速增長，但資金問題卻沒能得到解決。此后泰禾集團通過“賣賣賣”的方式，出售多家子公司回籠資金，來解決流動性問題。但是在去年7月，“爆雷”狀況還是發生了，其首次出現了公募債券違約的情況。

如今距離違約一年多，泰禾集團2021年三季度報告顯示到期未歸還的違約債務也已經累計達到了490.65億元，尚未支付的利息為126.93億元。據了解，截至10月底，泰禾集團累計未歸還的借款金額還剩496.88億元。

盡管泰禾上下始終在積極自救，但據其2021年三季度報告顯示，公司營收仍在下降，虧損也還在繼續。

數據顯示，泰禾集團今年前三季度實現營收15.82億元，同比下降43.65%，歸屬上市公司股東凈虧損為7.62億元，同比增長61.36%，不過與去年同期19.7億元的虧損相比有所縮窄。2020年，泰禾集團爆發危機的第一年，全年營收下滑超8成，虧損曾達到了54.32億元，平均月虧損4.53億元。

今年以來，泰禾集團經營上沒有取得增長，到期的債務卻還在源源不斷的產生。最新數據顯示，泰禾集團目前手持貨幣資金僅有19.21億元，一年內到期非流動負債538.94億元，單靠自身經營，前景并不明朗。

去年，泰禾集團在公債違約之后，引來了它的“白衣騎士”萬科。當時雙發簽署了《股份轉讓框架協議》，將公司19.9%的股權轉讓給萬科，獲得了24.26億元的流動資金。

這個轉讓款，對于泰禾集團千億負債而言，只是冰山一角。目前來看，泰禾集團的違約資金仍在不斷累積，公司經營層面，也完全不能覆蓋違約資金，以及將要到期的債務。與此同時，萬科入股泰禾集團還沒有取得實質性的進展，雙方的合作并不順利。去年雙方合作時，有業內人士分析認為，萬科真正目的其實是泰禾集團4000億庫存。

10月底，泰禾集團董事長黃其森在回應外界關心問題時，坦言泰禾今天還能夠站在這里的三個因素，主要是新老業主、各級政府、金融機構的支持，以及泰禾一二線城市的核心地段布局，還有堅持復工復產，保交房、保品質的行為。

從克而瑞1-9月房企成交數據顯示，泰禾集團銷售額已經不在前200的名單當中，全口徑金額沒有達到第200名的48億元。如此看來，泰禾集團即使坐擁幾千億庫存，也是無福消受的狀態。

據了解，近日銀行間市場發債政策出現放松，資本市場也出現了幾個消息，其中有消息認為并購貸款將不納入“三道紅線”監管范圍。

招商證券近日在地產行業深度報告中，也指出剩者緩稱王，并購市場或出現“幸福的煩惱”的分析。認為地產行業優勝劣汰將明顯化，同時集中度提高的方式將由過去的比拼周轉和杠桿轉為比拼內生價值創造能力，“好項目、好對價”或逐步出現，部分房企在選擇上或有“幸福的煩惱”。

言下之意，房企的新一輪并購或許即將開啟。而在眾多深陷泥潭的房企中，泰禾集團手握千億土儲，還有其院子系列的產品項目，或許會得到更多目光。

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