中國人民大學經濟學院教授王孝松

12月9日下午，在鈦媒體集團聯合大興產促中心、國家新媒體產業基地共同主辦的2021 T-EDGE 全球創新大會上，中國人民大學經濟學院教授、國家發展與戰略研究院研究員、中國宏觀經濟論壇主要成員王孝松做了題為《大轉型背景下中國經濟能實現持續復蘇嗎？》的分享，重點提到2021年中國宏觀經濟持續復蘇、短期下行壓力增大、中國經濟內部的四大結構性轉型、未來發展建議四個部分。

王孝松教授提到，后疫情時代下，今年以來，中國宏觀經濟呈現持續復蘇的狀態。整體上說，從疫情當中擺脫陰影逐漸走向復蘇的態勢還是非常明顯的。

具體來看，工業生產回歸常態，服務業受疫情影響仍未恢復；外貿易強勁增長；經濟的微觀基礎得到進一步修復；而外匯與股票市場依然保持穩定。

王孝松認為，中國經濟短期下行壓力增大，包括六大點：內需持續不足導致經濟復蘇動力弱化；而出口增長帶動投資的作用減弱；消費增長潛力出現“永久性下滑”；大宗商品價格上漲；而中小微企業復蘇全面放緩；就業領域結構性問題突出。

對于這一經濟狀況，王孝松總結稱，中國經濟正在進行四大結構性轉型：

1、從要素驅動向創新驅動轉型；

2、從簡單的開放型戰略向雙循環新發展格局轉型；

3、從高污染高排放向低污染低排放轉型；

4、房地產-地方財稅體系轉型

王孝松指出，從長期來看，轉型是必要的，符合中國經濟高質量發展的客觀要求。但在短期，轉型伴隨著摩擦和陣痛，會給經濟發展帶來一定的沖擊和挑戰。

對于轉型過程中的一些發展變化，王孝松給出了十點建議：科學設定 2022 年經濟增長目標；高度重視價格環境和復雜性，宏觀調控需要分類精準調整；統籌解決周期性問題和結構性問題統一；應對經濟增速回調以及全面降準的準備；出臺消費導向性民生收入補貼政策；加快「十四五」項目的落地，提升基建投資的增速；推進要素市場化變革；延續中小微企業稅費減免政策和就業穩崗補貼等。

當提及近期的房地產行業泡沫化熱點話題，王孝松強調，中國房地產的新時代已經到來，長期改革勢在必行，但是短期穩定需要靠政府發力。

以下為王孝松演講實錄，經鈦媒體編輯整理：

非常高興接受鈦媒體邀請參與活動，今天我們來談一下中國宏觀經濟的形勢。

剛才也有各界朋友和演講者提到，包括國外關注中國問題投資家，都說中國整體經濟短期看有一些問題，從中長期來看韌性還在。我們在這里給大家列了這么一個題目，就是大轉型背景下看中國重要結構性轉型。

實際上，轉型長期看一定會促進中國經濟持續高質量發展，短期看轉型會引來一些鎮痛，結合短期下行壓力增大狀況談一下未來發展建議。

今年以來，中國宏觀經濟呈現持續復蘇的狀態。整體上說，從疫情當中擺脫陰影逐漸走向復蘇的態勢還是非常明顯的，我們從這么幾方面來看：

這是 GDP 實際增速。今年以來，統計局都在報告兩年平均值，為什么呢？因為去年疫情影響太嚴重了。如果跟去年相比，今年數值很高。大家看紅色這條線，跟去年相比，今年一季度實際增長都能接近20%。我們看兩年平均值，三季度有一點下降4.9%，于是很多人擔心，中國宏觀經濟是不是結束持續復蘇的狀態。

我認為，總體上來說中國經濟還是比較強勁的，因為去年從二季度開始經濟已經開始復蘇了，我們同比的數據是跟去年同期比，所以出現前高后低的狀況很正常，這個不要擔心。

那么我們如果從細分指標來看，仍然能夠看出來復蘇趨勢，比如工業生產，雖然現在從高速增長回歸到常態，但是延續了持續增長的狀況；當然，也有一些領域存在問題，比如服務業——服務業受疫情影響沒有恢復，從數據來看還是存有一些問題的。

此外，這個數據也有一些亮點，比如：對外貿易數據強勁增長，前 10 個月進出口總額達到 4.89 萬億美元，已經超過去年全年的規模。這里有很多值得借鑒、值得推廣的一些因素，但是整體形勢比較好的情況下，消費的確不太樂觀，剛才很多專家說消費實際上是雙循環重要的賭點，現在如何打通賭點是需要解決的問題。

那么投資方面，推動經濟增長三架馬車是消費、投資和對外貿易。

其中，對外貿易挺好，但消費出現了一些問題，投資整體上7.3%的增速不算高也不算太低，其中看到基礎設施建設，卻起到了拖后腿狀況，只有1.5%的增長。而地方政府面臨著非常嚴重債務的問題，面臨著困境，所以基礎設施的投資動力不足。

當然也有好的一面，工業領域的企業績效出現了一些改善，利潤比之前有所好轉，虧損的數目逐漸下降。就業壓力逐漸減輕，前三季度失業率逐漸走低只有4.6%左右，比疫情之前還要低。而且就業人員質量也有一些改善，農民工的工資持續提高，這些都是穩中向好的狀況，居民收入增長也支撐了消費增長。

這些方面都意味著，微觀主體得到了修復，無論從企業部門還是居民部門還是政府部門，我們看到收入狀況都有所改善。

在對外部門，因為出口狀況比較好，所以人民幣的匯率穩中有升，外匯儲備持續32000億左右，達到了比較好的水平。這些因素推動之下，股市和匯率狀況非常穩定，股市穩定意味著股權融資有所增強，大家看到北交所新成立，對于股權市場和股權融資市場能發揮非常重要的作用。

剛才說好的地方，現在看一下近期發行壓力增大的特點。

GDP環比增速逐季下降，意思是動力持續性不強。我們看到，即使第三季度還是同比4.9%的增速，其實是相當不錯的。但從環比來看，復蘇動力不斷弱化。另外，固定資產投資全面放緩，基建投資已經達到了非常低的狀況。

我認為，現實出現了困境不可怕，如果說居民信心不足對未來消費、未來投資、未來整體經濟增長都會出現不利的影響，我們發現居民收入信心不足達到非常重的狀況。

受國際市場影響，我們知道大宗商品價格逐漸升高，生產資料價格快速上漲，現在生產資料價格和生產者價格指數還沒有傳導到消費者，因為消費者價格指數的增長速度還不是非常高，一旦傳導過來對于整體居民生活狀況都會產生非常不利的影響，這是我們看到大宗商品價格的上漲拉升進口價格指數。

另外，中小微企業可以被認為是中國經濟毛細血管，毛細血管如果堵塞了，中國經濟就會出現很大的問題?，F在我們發現，中小微企業發展指數來看逐漸走低，也就是說，中小微企業發展無論是融資還是經營績效都出現非常嚴重的問題。

就業領域其實狀況還好。農民工的工資一直在漲，再仔細看農民工的工資增長速度，遠低于整體平均增長速度。

從就業結構來看，25—59歲這些人口他們失業率比較低，年輕人16—24歲大學剛剛畢業這些人群他們失業率非常高，現在已經超過了12%，這樣的結構實際上不利于整體經濟良性發展。

剛才大家會覺得這些數據有點枯燥，我們通過數據看一下，目前中國經濟內部四大結構性轉型，可能會產生哪些影響？

第一，從傳統要素驅動向全面創新驅動大轉型，傳統投資和現在技術投資、研發投資對于短期宏觀經濟穩定和中期經濟增長潛力作用有很大的差別，政府也好、學者也好都在說新基建，兩位國外演講嘉賓或多或少提到新基建，特別是亞投行的官員，從中國國情來看，新基建和舊基建對于短期穩定作用和跨周期作用不同，新基建很難承擔傳統基建逆周期和跨周期相統一的功能。

簡單說一下，什么是逆周期。這個意思是說，如果經濟不好大家都不花錢，政府替大家去花錢，拿著財政收入去搞公共工程，比如修路、架橋這些是挖溝，這些基礎設施修好了之后經濟恢復馬上提供幫助，把溝再填上，政府逆周期調節方式。

新基建不一樣，很多嘉賓提到新基建以數字經濟、數字技術為支撐的一些基礎設施建設，比如做5G基站和智慧出行方案這樣的一些內容，舊基建、傳統基建直接可以拉動就業，修路架橋可以馬上帶動就業，新基建做5G技術、人工智能、新能源、新材料，實際上沒有辦法立竿見影吸納大量就業，因為需要具有一定知識技能專業人才，普通勞動者是沒有辦法進入其中的，另外它的周期更長，能夠顯現出作用，能夠變現周期比傳統基建更長，所以新基建比較難承擔傳統基建的功能，這是第一個轉型。

第二個轉型是，從簡單開放型發展戰略轉向雙循環的新發展戰略。

過去是按照世界傳統國際分工格局，要求在關鍵技術、關鍵產業、關鍵環節的控制力全面強化，現在很多產業鏈和供應鏈必須建立國內體系和備胎，所以全球產業鏈和供應鏈重構導致幾個關鍵問題，一是效率水平和增值中樞下降，產業鏈和供應鏈轉變過程當中摩擦和瓶頸現象出現，可能真的出現政府主導型的強化，出口狀況很合好，一般來說企業家應該對未來有信心，應該對未來投資加強，但現在出口增長難以發揮預期效應帶來紊亂。

第三是轉型是綠色轉型。現在有“雙碳”目標，有大的變革，這種變革首先帶來成長增長，成本增長促進技術替代，再然后是生產方式變化帶來綠色收益獲取。剛才我說這些轉型從長期來看一定能夠促進經濟高質量增長，短期來看是摩擦、是鎮痛，是成長增加再是綠色收益。

第四個轉型是房地產-地方財稅體系大轉型。

中國土地制度二元屬性曾經為中國工業化、城市化找到非常好加速器，房地產改革會改變地方政府收入運行體系，土地財政很多年，現在走到盡頭，中國房地產泡沫刺破需要軟著陸。我們說幾個數據就知道房地產多么重要：增加值在GDP占比7%，如果考慮上下游聯系，相關產業增加值占GDP的17%。

從投資來看，房地產本身占國家固定資產投資27%，但如果把上下游聯系起來占51.5%，所以咱們知道如果房地產一旦崩塌中國經濟是什么樣的狀況，這次將準實際上有很大程度促使房地產著著陸，不能一下子崩潰，不能把之前三條紅線卡的過死。

我認為，中國房地產的新時代已經到來，長期改革勢在必行，但是短期穩定需要靠政府發力。

對于解決辦法，一是剛才說土地財政走向了盡頭，城市土地供應模式發生了根本性的變化；二是國家出臺了大量“房住不炒”的政策措施，房地產的金融屬性將收縮到有限的范圍；三是房地產供應模式將會從過去20多年單一市場軌轉向市場政府雙軌并行，大家看到公租房、共有產權房會改變以前的模式。

說了這些轉型，最后我提出十個政策建議：

1、科學設定2022年經濟增長目標，建議提出基于疫情的增長目標，增長目標不要設定過低；

2、高度重視明年價格環境和復雜性，宏觀調控需要分類精準調整；

3、持從系統論出發，統籌解決周期性問題和結構性問題統一；

4、貨幣政策需要做好應對經濟增速回調以及美聯儲加息縮表的準備，今年兩次全面降準，釋放2.2萬億長期增長；

5、財政政策要出臺消費導向減稅降費政策和民生導向的收入補貼政策相結合的狀況；

6、加快“十四五”項目的落地，提升基建投資的增速，發揮跨周期調整作用；

7、推進關鍵要素市場化改革，理順煤電價格關系，政府已經發力保證煤電供應，我們覺得政策需要有持續性；

8、延續中小微企業稅費減免政策和就業穩崗補貼；

9、科學調整疫情防控政策，利用大數據等信息手段優化疫情管控手段；

10、利用好預期管理工具，加強市場溝通，降低宏觀政策的不確定性，也就是說穩預期讓大家有信心。

我今天就跟大家分享到這兒，謝謝大家！

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