文｜張夢依 周末

編輯｜孫月

量化私募到底有多掙錢？

近日，某社交媒體上有網友發帖稱，從事量化的工作人員獎金達到了5000萬元。此貼一發，立即引起網友對量化私募的討論。多位私募圈人士表示，上述獎金數額確實屬實，但量化私募機構水平參差不齊，只有少數機構里業績頂尖的員工才能夠獲得如此高昂的獎金。

在高薪的誘惑下，不少基金經理紛紛投身量化私募行業，與此同時，量化私募也掀起高端人才搶奪戰?！敦斀浱煜隆分芸⒁獾?，部分頭部量化私募機構，甚至給名校應屆生開出了200萬元的高薪。

量化私募最大的特點是能盡量減少人性的弱點在投資決策流程的負面影響，而主觀投資更多是依靠人的決策與主觀判斷，量化私募則依靠數據驅動、算法決策和客觀計算。憑借測量出的諸多指標以判斷市場所處的狀態，在專業人士看來，量化私募是讓投資走向科學與理性的一種技術。

近年來，量化私募業績表現十分搶眼，平均收益跑贏大盤，百億量化私募大規模涌現，截至2021年上半年，量化私募基金規模已經突破萬億關口。但隨著量化私募規模的增長，監管近期頻頻出手，收緊量化私募的交易和備案政策。

量化私募還能火多久？

5000萬元年終獎背后

12月13日，有網友在某社交媒體發帖稱：同事的同班同學做量化，今年獎金達到了5000萬元，并表示做量化的二級私募確實厲害，業績大爆表。該網友嘆服稱，在震蕩行情中，模型的確優于人腦。

此貼一出，立刻引發網友熱議。5000萬元什么概念？北京房山區水岸壹號的別墅也就1100-1300萬/套，5000萬元相當于4套京圈別墅。

（來源：網絡截圖）

對此有網友表示，量化二級市場獎金達到千萬屬于正?，F象，因為二級市場更考驗能力、見識、認知，同時，“比IT程序員還費頭發”。

然而，也有網友對此提出質疑，“去年吹基金經理，今年吹量化”，“用微信截圖吹的話，存有作假嫌疑?！?/p>

但也有業內人士分析稱，以中國量化投資公司某石為例，即使今年出了些狀況，但他們500指增產品今年收益在50%左右，規模差不多100億元左右，賺50%就是50億元，后端可以分到10億元，然后再加2億元的管理費收入，便凈賺12億元，所以他認為分到5000萬元很正常。

對于量化私募的獎金是否真的這么高，《財經天下》周刊求證了某證券分析師，他表示這個薪資水平屬實，“高薪酬主要是量化交易是有高門檻的，而一個模型的優化升級是否成功，會直接影響產品業績，目前優秀量化私募的管理規模都比較大，超額收益分成可觀。對量化優秀人才給重獎，也比較合理?！蓖瑫r他也強調，這個獎勵主要發給對算法有貢獻的核心人員，尤其是業績表現優異的員工。

另外，也有私募基金從業人員向《財經天下》周刊表示，這種超高額獎勵往往只存在于金字塔的最頂端，大部分量化私募從業人員還都是默默無聞的，高薪只是少數。

高額的獎勵薪酬也吸引了諸多人士奔涌而來，其中便有不少擁有專業背景的基金經理。

據媒體報道，截至10月10日，從近一年平均收益率來看，共有129名公轉私的基金經理的業績有更新，其中有110名“公轉私”基金經理均取得了正向收益。

除此之外，也有程序員、教師、醫生等其他行業的人員投身私募基金，然而，即便如此，頭部量化私募依舊對人才求賢若渴，據了解，很多頭部量化私募會在阿里的達摩院、華為甚至于硅谷挖掘頂級人才。

與此同時，頭部量化私募也將目標轉向了尚未離開校園的優秀畢業生，其開出的薪酬也是毫不吝嗇，甚至開出200萬元的頂尖高額薪酬。

鳴石投資官微發布的2022校園招聘顯示，只要加入鳴石投資，便可獲得最高200萬年薪的SPECIAL OFFER。

（圖源：鳴石投資官方微信）

而高額薪酬背后是對人才的高要求。有媒體報道，當前不少機構只招聘清北的理工科人才，有的甚至要求是拿過全球計算機或者數學相關重量級比賽金獎的獲得者。以鳴石投資此次校招為例，金融、數學等理工科碩士是基礎，如果可以的話，還要有競賽獲獎、頂刊頂會論文發表經歷。

量化私募市場為什么這么火？

在人才就是財富的當下，量化私募憑借高額的報酬，吸引著越來越多的高精尖人才投入其中，與此同時，量化市場也變得愈發紅火。

自2018年起，量化私募便進入了快速發展的階段。據國金證券，截至2018年底，據非官方統計，量化私募行業管理規模大概在1500億元左右，2019年便攀升到了3000億元左右。

近兩年來，量化私募更是發展迅猛，根據朝陽永續數據，截至2021年上半年，量化私募基金規模已經突破萬億關口。伴隨而來的是百億量化私募如雨后春筍般涌現。私募排排網數據顯示，截至12月10日，百億級私募共有101家，其中百億級量化私募有26家，數量占比25.74%。

而在這百億級的26家私募之中，有20家百億量化私募今年內均實現正收益，且平均收益跑贏大盤。鳴石、天演資本、世紀前沿、金戈量銳等6家量化私募今年業績超30%；啟林、幻方等14家量化私募業績超20%。

近年來，量化私募迎來爆發式增長，也和其獨特優勢有關。相對于量化公募，量化私募的資金底盤雖然不大，但在交易速度方面量化私募往往更有優勢，并且由于交易上限制相對不多，也使私募量化在一定程度獲得了更大的獲利空間。

尤其今年以來，量化私募業績表現十分亮眼，這也致使投資人蜂擁而至。對此，資深基金研究人士楊佳星向《財經天下》周刊表示，“由于今年大盤整體處于震蕩狀態，在此情形下，主觀市場則做的較為一般，相比較之下，量化私募就比較適合這種震蕩的市場。而量化私募在前兩年業績確實很好，也使更多的投資者愿意投進量化私募。簡單而言，就是市場上錢多，好產品少，投資者的選擇不多?！?/p>

監管強勢出擊

盡管量化私募發展如此迅速，但仍然處于初級發展階段。據開源證券，截至2021年12月7日，全A股市場日均成交金額超過萬億元的交易日達到133 個，占比59.11%。而據開源證券根據不同模型量化策略的大致規模測算出，在正常情況下，量化私募每日成交約占全市場20%左右。

據了解，量化私募也有著天然短板。上述券商分析師表示，量化私募的核心算法和算力一旦低效或者無效，會造成投資收益的巨額虧損。而作為量化私募機構，幾乎每天都在面臨算法模型無效或淘汰的危險。此外，量化私募僅適用于挖掘重復、有規律可循的價值偏離和市場短期趨勢，其良好的業績建立在A股流動性充裕、交易量活躍、個人投資者較多的背景下，如果市場行情發生變化，后續的賺錢難度可能會增大。

寬德投資聯合創始人馮鑫曾公開表示，參考量化在歐美市場的發展，現階段量化行業存在最典型的風險，是由于倉位和策略方法的集中，導致量化策略的失效和嚴重踩踏事件。他還指出，對于投資者來說，一定要深入了解管理人產品的收益來源是哪些。國內很多人投資量化產品的目的是“賺快錢”，有些管理人，也經不住誘惑或迫于壓力，為了追求高收益承擔一些不必要的風險，產生了“賭一把”的念頭，導致產品業績出現了較大的波動。

受A股市場風格變化影響，加上市場缺乏熱點，今年9月以來，量化私募產品遭遇集中回撤，據私募排排網披露，今年以來回撤的指數增強產品年內最大回撤平均值為9.49%，其中82只指數增強產品最大回撤超過10%。今年來有回撤的市場中性策略產品，年內最大回撤平均值為4.97%，其中73只市場中性策略產品最大回撤超過10%。此外，量化產品中的量化對沖產品也出現了回撤。為此，多家私募機構還曾寫信向客戶緊急回應。

在行業人士看來，這凸顯出這些管理人在某些熱門風格因子、板塊的暴露與偏離，說明管理人未預判到風險敞口，自身的風控還不到位。

隨著量化私募規模的膨脹，考慮到證券市場整體風險，監管機構對量化交易的政策日益收緊。11月2日，部分私募基金收到《關于上線“量化私募基金運行報表”的通知》，通知要求，管理人須于11月15日前完成“量化私募基金運行報表”，將量化私募數據報頻率從季報改為月報。除了填寫基金名稱、基金編碼、規模和凈值，該量化基金統計表還要求填寫量化產品的主策略和輔策略等詳細信息，其中，輔策略最多選兩個，最少選一個。

此外，私募產品的備案政策也變得更加嚴格。近期部分量化私募機構備案時，收到了監管“不適用快速備案通道”的提醒。有行業人士認為，量化私募可能被移出快速備案通道，這意味著未來量化私募基金的備案速度將逐漸放緩。

對此，中信證券研報指出，監管頻頻出手，或與前期量化市場成交過熱有關。預計后續高頻交易策略對市場成交的影響或繼續弱化。

值得注意的是，9月6日，證監會主席易會滿就發言稱，“量化交易、高頻交易在增強市場流動性、提升定價效率的同時，也容易引發交易趨同、波動加劇、有違市場公平等問題?！?/p>

在業內人士看來，隨著量化私募機構內卷加劇，監管政策持續收緊，量化私募未來或許很難保持可觀收益。爆紅之后，量化私募仍面臨諸多未知和挑戰。

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