文|《財經天下》周刊 倪毓平

編|孫月

近日，陽光城發布公告稱，收到泰康人壽及泰康養老提名的董事陳奕倫的書面辭職報告。據悉，陳奕倫因工作原因向陽光城請辭，其申請辭去公司第十屆董事局董事職務，同時不再擔任董事局提名委員會職務。陽光城表示，陳奕倫辭去公司董事職務不會導致公司董事局人數低于法定人數，不會對公司董事局正常運作產生影響。

截至12月24日收盤，陽光城股價已跌至3.24元，總市值為134.15億元。泰康入股以來，已浮虧46.8%。而這并未“勸退”泰康保險布局地產，12月24日，有消息傳出，泰康人壽接手上海鯤鵬置業50%股權，交易就在兩天前完成。

業績引發董事質疑

事實上，就在陳奕倫辭任的兩個月前，其與另一位泰康派駐董事姜佳立曾向陽光城三季度的業績提出異議。

今年10月末，圍繞陽光城2021年第三季度報告的審議，董事會罕見出現兩張反對票。公告中顯示，董事陳奕倫、姜佳立投出反對票稱，“對于公司三季度所表現的公司經營惡化，需要得到管理層合理解釋。”

這份引發董事不滿的三季報顯示，2021年第三季度，陽光城營業收入為114.01億元，同比下降18.24%，歸屬于上市公司股東扣非凈虧損17.52億元，同比下滑274.27%。今年以來，扣非凈利潤為8670.14萬元，較去年同期下滑超九成。此外，前三季度，陽光城籌資活動產生的現金流量凈額為-319.07億元，凈流出規模同比大幅增加239.07億元，2021年9月末，現金及現金等價物余額較去年末減少195.58億元。

其不佳的業績背后，是地產行業的整體收縮。今年以來，隨著宏觀政策轉向，多家地產公司迎來“寒冬”，不同程度陷入經營危機——根據媒體最新報道，陽光城的第一大股東福建陽光集團一筆3億美元債利息支付已違約。目前，福建陽光集團正“多渠道籌資還錢”。

這顯然出乎泰康意料。就在今年4月，陳奕倫出席了陽光城2020年度業績發布會，并表示“看好陽光城未來發展機遇”，其指出，泰康與陽光城在企業文化等方面具有很高的契合度。

時隔半年，未來已不再。陳奕倫起身離開。

不止是這些。對于陽光城而言，多家評級機構也紛紛調整了它的信用評級。據悉，三季報披露后，東方金誠、大公國際將陽光城的評級展望調整為負面，并指出，陽光城短期內債務到期較為集中，償債資金籌措壓力加大。中誠信則將其主體信用等級列入可能降級的觀察名單。中誠信表示，流動性壓力正在加大；并且，陽光城經營業績的下滑也加大了業績承諾完成的不確定性，或將對其未來經營穩定性及公司治理產生影響。

對于評級變化，陽光城表示，公司將積極采取措施化解壓力，并嚴格履行信息披露義務，切實保障債券持有人的合法權益。

“十年對賭”引泰康深度綁定

值得注意的是，陳奕倫系泰康董事長陳東升之子：隨著其被派駐到陽光城擔任董事，也被外界視為泰康對這一合作重視程度的表現。

去年9月，泰康集團通過旗下子公司泰康人壽、泰康養老入股陽光城。根據公告，陽光城第二大股東上海嘉聞投資管理有限公司將以協議轉讓方式轉讓其持有的13.53%股份。其中，泰康人壽受讓8.53%股份，泰康養老受讓5%股份。此次交易以每股6.09元價格進行，轉讓價款為33.78億元。10月，陳奕倫、姜佳立增選為公司董事。

隨著入股陽光城，泰康顯然對此有更大的期待。2021年4月，陽光城宣布，其大股東陽光控股與泰康保險簽訂戰略合作框架協議，落實泰康人壽及泰康養老與公司在業務層面的合作事宜。

根據公告，業務合作范圍涉及三個方面，一是項目獲取及代建代銷：存量不動產合作，如華南項目代建、華中項目合作開發等；增量項目拓展，如醫養服務、產業資源等；在不動產股權基金方面，將共同設立不動產投資基金，用于投資、孵化相關項目。二是融資合作。三是物業的全面合作等。

需要指出的是，為引入泰康投資，陽光城曾作出十年的業績承諾，即，2020年至2024年實現不低于15%的歸母凈利潤年均復合增長率，且累計歸母凈利潤不低于340.59億元；2025年——2029年，需實現5%——10%的業績增長，如果業績未能達標，則須對泰康進行相應的現金補償。

按照這一協議，陽光城2020年的扣非凈利潤為51.91億元，同比增長32.52%。但在2021年前三季度，這一指標掉轉直下，僅為8670.14萬元，同比下降了96.89%。與第二年業績目標仍有不小距離。

持續布局地產板塊

這并不是泰康首次在地產板塊布局。2016年，保利地產發布公告稱，泰康人壽旗下子公司泰康資管出資60億元認購7.3億股股權，成為第二大股東。

2018年12月，泰康人壽入局萬科旗下物流地產投資基金珠海市坤元興股權投資基金合伙企業（有限合伙），持股比例為46.82%，是該企業的最大持有人。公開信息顯示，這家基金企業成立于2017年，投資標的為中國境內確定區域的擬建、在建及已建成的物流項目。

泰康保險涉獵地產是其發展康養產業的重要一環。2015年來，泰康在全國相繼建設了燕園、申園等多個養老社區，涉及城市達24個。2021年1月初，其發布公告稱，擬向燕園項目增資40億元。后續將在項目總體出資額度內通過增資、股東借款等項目進行追加投資。12月24日，其對于燕園投資的最新進展是，以保險責任準備金投資1200萬元。此前有養老產業從業者透露，泰康保險在燕園一個園區的投資約達200億元。受限于養老社區高投入、低回報、長周期的商業模式，這個項目仍需較長時間才能實現盈利。

不過，盡管在陽光城項目上受挫，但泰康保險入局地產的腳步并未停下。12月24日，媒體報道稱，泰康人壽已接手華僑城旗下的上海鯤鵬置業有限公司50%股權，成交價格為5.11億元。該交易已在12月22日成交。

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