深交所12月13日向中公教育發出關注函，要求其回應有關營業收入、市場占有率、預收款、退費率、學員貸、存貸雙高等7大問題。延期一周后，中公教育終于在12月28日晚間發布公告，對深交所13日下發的關注函予以回復。

首先對于業績下滑問題，中公教育三季度營收為14.5億元，同比下降68.8%；虧損7.94億元， 與去年同期相比轉虧。作為中公教育的核心收入來源，公務員序列今年三季度營收為8.27億元，同比下降70.18%，占總營收比例57%。針對公務員序列培訓收入的下滑，中公教育稱，主要影響因素為收款不及預期，以及退費增長較多。

原因是公務員序列收入中，省考占絕大部分。由于2021年省級公務員聯考提前一個月，導致學員備考準備不足，培訓意愿降低，省考培訓招生規模和培訓人次出現下滑。同時對課程安排造成不利影響，部分長線班無法開展，替代為非長線班。

據中公業務部門估計，受此因素影響，省考聯考的收款金額減少25—35億元左右。按照2019年和2020年兩個完整年度平均退費率45.48%測算，減少的收款金額影響其收入13.63至19.08億元。

前三季度退費金額近124億，將下架“協議班“

與此同時，中公教育還面臨高于往年的退費率，導致確認的收入減少。公告顯示，2019年中公教育退費金額為74.23億元，退費率為44.14%；2020年度退費金額為100.09億元，退費率為46.54%；2021年1-9月退費金額為123.97億元，退費率為65.81%。

中公教育提供的培訓服務，分為普通班和協議班。對于普通班，中公通常在培訓服務結束的當月確認收入。協議班于2010年推出，如果學員考試沒有通過，或公務員招考未被錄取，費用可以部分或全額退還，其培訓價格也明顯高于普通班。

今年公司退費率增加的原因其一是因市場競爭壓力加大，推出的協議班高退費班次占比有所上升。其二是在招錄公告和招錄人數沒有明顯增長的情況下，提高通過率的難度增加，從而導致退費增加。

此外，學員貸的使用也增加了退費率。學員貸雖然擴大了參與培訓的生源，提高了整體收費規模，但部分學員對培訓的重視程度不夠，考試準備不充分，導致使用貸款的學員通過率，明顯低于正常通過率。

中公教育內部人士表示，“三季度協議班退費金額為57.25億，是集中退費高峰期?！?2021年度退費率增高，主要受2020年疫情影響大規?？荚囇雍蠛?021年省考提前影響。由于去年部分省考面試工作尚未全部結束，導致部分退費延至2021年一季度，使2021年一季度的退費高于其他年度同期。另外，因2021年度省考提前至一季度，其筆試面試成績公告早于過往年度，教師招聘公告高峰也已在上半年結束，致使三季度成為集中退費高峰期。

據新京報貝殼財經報道，為保證實收， 12月29日起中公教育將下架公考協議班“不過費用全退”的課程，會適當收取一些課時費。對此中公教育回應稱：“近期內我們正逐步優化和調整產品結構，已有全收全退課程目前在下架中。”

財務費用大幅增長，未來將減少學員貸產品占比

目前，中公教育學員貸合作的三方機構包括：理享學、百度貸款、京東白條。

其中，理享學貸款主要用于學員可退費部分，并且主要針對考試難度較大課程。公司表示使用理享學貸款學員考試準備不夠充分，因此其退費率普遍高于中公整體綜合退費率水平。

而百度貸款主要應用于不發生或很少發生退費的技能類培訓。比如IT培訓。京東白條額度比較低，因此百度貸和京東白條兩種方式下的退費率較正常退費率低。

以理享學為例，理享學為助貸機構，合作金融機構包括中關村銀行、浦發銀行、東營銀行等。中公教育向助貸機構支付服務費，即財務費用，由助貸機構向其合作的各金融機構進行相關利息或費用結算。

公告顯示，該模式下，2019年、2020年、2021年1-9月，中公教育的財務費用分別約為4147.51萬、2.18億、1.79億，總計約4.38億元。其中支付給理享學的財務費用最多，分別為3458.8萬、2.107億、1.731億元。

中公教育內部人士表示，學員貸屬于階段性的市場策略。推出理享學這一產品是為應對2020年疫情下的復雜情況，在市場競爭激烈的環境下，搶占及擴大市場份額。且學員貸合作的全部是合規金融機構，經核查，貸款模式中不存在惡意放貸、惡意催收等違規經營行為。目前產品結構已經逐步優化，占比逐步縮小，整體比例不大。

“存貸雙高”，錢都用在哪兒了？

對于“存貸雙高”問題，深交所提出， 2017 年末公司短期借款為1億元，2018 年末、2019 年末、2020 年末及2021 年 9 月底，公司短期借款余額分別為 16.07 億元、28.67 億元、39.76 億元和 48.44 億元。同期公司貨幣資金、定期存款及理財產品等金額合計約為 47.01 億元、64.02 億元、89.19 億元和 34.20 億元。

在貨幣資金充裕的情況下，公司持續新增債務究竟是什么原因，用途為何？

中公教育此前回應是，需要充足資金應對可能的退費。但上述金額扣除合同負債后分別為27.81億元、37.68億元和39.94億元，仍大于短期借款金額，此回應未能說服深交所。

此次中公教育發布的公告顯示，借款的主要原因其一是協議班模式下，需要退還學員大部分的學費，從穩健經營的角度，公司需要保有一定規模的貨幣資金，以便及時變現，應對可能出現的協議班退費。

其二，人才招錄和資格認證考試的時間分布，具有一定周期性。一般三季度和四季度的收款較少，退費金額相對較高，導致當季的經營活動現金流量凈額可能為負，公司需要通過部分短期銀行借款以應對季節性的資金需求。

不僅如此，自 2018 年以來，隨著公司經營規模的不斷增長和分支機構的不斷增加，公司迫切需要建設自有的培訓基地和辦公場所，以滿足面授培訓需要和提升學員學習感受。公司已先后在山東、吉林、遼寧、陜西、北京等地購置建設學習及辦公場所，對資金有一定需求。

另外，經營虧損也是公司借款增加的原因之一?！半p減政策”下發后，地方相關主管部門在規范整頓校外培訓市場的同時，對職業教育培訓行業亦提出了一系列的規范要求，如線下網點的設置條件、消防安全、開班管理、收費管理、廣告投放等，對市場開展和日常經營產生了一定影響，致使其2021年前三季度經營性凈現金流出現負數，產生較大金額的經營虧損。

交易所下發關注函后，中公教育股價下跌，截至12月29日收盤，公司股價報7.87元/股，相比12月13日的高點，市值蒸發約172億元。

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