醫美行業“老將”，上市之路再生變局。近日，北京伊美爾醫療科技集團股份有限公司（下稱“伊美爾”）在港交所的招股書狀態顯示為失效。

2021年8月初，伊美爾向港交所提交了招股書，此后就沒有了進一步的消息。從業績來看，成立20多年的伊美爾發展之路并不樂觀。最近三年，該公司在2018年、2019年皆處于虧損狀態，2020年，在出售資產的情形下，才獲得800多萬的盈利。

而“暴利”的醫美賽道引得眾資本垂涎，奧園美谷、蘇寧環球等知名企業紛紛轉戰醫美行業，與此同時，眾多商家的涌入也使得整個醫美行業良莠不齊，亂象叢生。

坎坷上市路

在港招股書狀態失效后，伊美爾相關負責人回復媒體表示，因為遞交資料在半年內有效，此次狀態失效是正常的，之后需要補交資料給聯交所來繼續推進申請。

值得注意的是，曾沖刺港交所的醫美企業藝星醫美，最后因遲遲未有進展，不得不在遞表一年之后，撤回了上市申請資料。

據官網，至今伊美爾已成立20多年，是名副其實的醫美“老將”。在發展過程中，伊美爾并不是一帆風順的，2016年，為獲得融資，伊美爾與華美福德、華泰瑞合等投資者簽訂了協議，承諾將在2021年1月1日前完成IPO，否則將回購投資人股權。毫無疑問，伊美爾輸掉了對賭。

而在此前2011年的對賭協議中，伊美爾便因失敗輸給投資人1.5%的股權。

與之對應的是，即使伊美爾成立了這么多年，但其業績并不漂亮。其剛于2020年實現盈利，據招股書，2018年至2020年，伊美爾的凈利潤分別為-1.00億元、-1.18億元、828.6萬元，2021年前三個月，則獲得了1005.3萬元的盈利。

值得注意的是，伊美爾之所以在2020年取得盈利，離不開其變賣資產。2020年1月10日，伊美爾以200.00萬元出售了北京來佛兒科；同年6月1日，又出售了植發業務。四個月之后，伊美爾又出售了四家不符合其業務定位和發展戰略的醫療美容機構及其附屬公司。

與主做玻尿酸的愛美客不同，伊美爾主要專注于做美容整形，包括非手術診療和醫療美容手術診療兩種業務，其中非手術診療包括玻尿酸、肉毒素等注射診療和熱瑪吉、激光、射頻等能量診療。手術診療則包括了吸脂、割雙眼皮、豐胸、隆鼻等傳統整形手術項目。

與傳統“醫美暴利”的印象不同，伊美爾的毛利率在醫美行業并不高。像華熙生物、愛美客的毛利率基本都在80%以上，愛美客甚至達到90%以上。而伊美爾則基本處于50%多左右。據招股書，2018年至2020年，伊美爾綜合毛利率分別為53.7%、51.6%、53.6%。

伊美爾的毛利率之所以那么低，是因為伊美爾主要營收來源于注射美容診療。2018年至2020年，注射美容診療的收益占比分別為49.9%、49.1%、43.6%，而注射美容診療的毛利率則基本處于47%左右，受此牽累，伊美爾的整體毛利率并不高。

醫美行業亂象頻發

近年來，隨著社會的不斷發展，人們生活水平不斷提高，更多的年輕人開始注重自身外在形象，醫美行業順勢而起，逐步走進了90后、00后等年輕一代的日常生活。

據弗若斯特沙利文分析，中國是全球增速最快的醫療美容服務市場之一。2019年，中國醫療美容服務市場總收益達到215.30億美元，占據全球醫療美容服務市場14.7%的市場份額，位列全球第二；同時該分析報告還預測，從2019年至2023年，中國醫療美容服務市場的總收益的復合年增長率預計將達到26.0%，為全球十大市場中增速最快的市場。

巨大的市場增量也引得各路資本紛紛轉戰醫美賽道。著名房地產企業奧園美谷在2020年宣布進軍醫美行業之后，便馬不停蹄剝離旗下房地產板塊，在2021年3月出資6.97億元收購浙江最大的醫美醫院連鎖集團——連天美企業管理有限公司55%股權。

除此之外，蘇寧環球對于醫美領域的布局也是毫不手軟，在2021年喊出“打造亞洲第一醫美品牌”的口號后，又以逾3億元的價格收購了無錫蘇亞等三家醫美醫院。據不完全統計，當前全國醫美機構已超過3萬家。

各路商家蜂擁而至，不僅為醫美行業帶來更多變局，也使得醫美市場魚龍混雜。大量自稱“醫生、專家”的非法從業者，僅通過非法培訓機構短期速成就開始“無證行醫”。根據行業協會的統計，醫美非法從業者人數至少在10萬以上；而合法醫美機構當中，也存在非合規醫師“飛刀醫生”的現象，根據艾瑞估算，非合規醫師數量將近5千人。

亂象叢生的醫美市場也引發了眾多醫療事故，在此之中，伊美爾也未能幸免。據報道，僅青島的伊美爾國賓整形外科醫院近五年來就至少發生過6起醫美事故。據媒體報道，2020年，有一消費者花費了4萬多，在青島伊美爾整形機構做完整容手術后，出現臉部、脖子長囊腫和疙瘩的情況。術后該消費者又花費了7000元做切除手術，而院方僅提出可以無償為該用戶實施修復手術。

另外，伊美爾也被消費者投訴稱其相關醫生沒有從業資格證。1月8日，有消費者在黑貓投訴平臺表示，伊美爾給其注射無證假藥，相關醫生也沒有從業資格證，引起他臉部出現問題，在溝通無果后伊美爾還拒絕退費，涉訴金額達4.77萬元。

（圖源：黑貓投訴平臺）

醫美市場的混亂，也引起國家相關部門的關注，對醫美行業的監管力度也越來越大，2021年6月，國家衛健委發布《關于印發打擊非法醫療美容服務專項整治工作方案的通知》。

與此同時，市場上也傳出醫美企業上市開始收緊的傳聞。2020年6月，創爾生物在科創板上市申請獲得通過，但過會后，創爾生物在2021年2月提交注冊申請卻未獲得放行，最終創爾生物放棄了科創板上市。

無獨有偶，藝星醫美在港股提交招股書后，因遲遲未有進展，最終不得不撤回上市申請材料。

業內人士推測表示，醫美企業上市的收緊與國內醫美行業整體不規范或有關系，在此情形下，未來伊美爾能否順利登陸資本市場，依舊存有變數。

關鍵詞： 醫美 伊美爾 毛利率 醫療美容 市場 港交所 股權 財經天下