隨著疫情防控步入常態，旅游業開始從寒冬中蘇醒。

作為世界文化遺產、國家5A級旅游景區的青城山、都江堰，也將有旅游服務項目躋身A股市場。1月6日，成都市青城山都江堰旅游股份有限公司（下文簡稱“青都旅游”）披露招股書，擬登陸深交所主板上市，保薦機構為中信建投證券股份有限公司。

招股書顯示，為進一步擴大業務規模和范圍，“青都旅游”擬上市募資3.46億元，其中2.2億元將用于“悟道青城”文化演藝綜合項目的投入，0.30億元用于青城前山觀光車采購，另外補充流動資金0.95億元。

值得注意的是，早在2018年，“青都旅游”就獲得中青旅紅奇基金1.54億元的融資，并且當時公司就寄希望增資擴股來助推上市。不過，3年后快要實現愿望的“青都旅游”似乎還是受困于主營業務偏窄、已觸及天花板的尷尬局面。

目前，即將成為峨眉山A之后、四川第二家A股旅游景區類上市公司的“青都旅游”，試圖通過開辟文化演藝項目來為景區注入新的活力，但這會為企業帶來春天嗎？又能否成為旅游景區破局的關鍵呢？

靠索道、觀光車掙錢

（圖：青都旅游股份官方公眾號截圖）

依托豐富的人文自然旅游資源，四川省已成為國內重要的旅游目的地之一，而位于成都平原西北邊緣岷江出山口的都江堰則因水利工程而聞名。作為集世界自然遺產、世界灌溉工程遺產、世界文化遺產于一體的都江堰，憑借深厚的道家文化及自然優勢，在近年來的旅游熱中，獲得了游客接待量的快速增長。

招股書顯示，即便受疫情影響，2020年，都江堰全市游客接待量達到2622萬人次，同比增長0.11%，實現旅游綜合收入312.76億元，同比增長1.50%，其中景區游客接待量454萬人次，同比下降51.65%。

“青都旅游”是一家四川本地旅游服務提供商，前身是成都天乙影視廣告公司，主要從事廣告業務，在2016年經都江堰國資辦批復同意完成資產重組，主營業務新增索道、觀光車運營業務，又于2019年底徹底關停廣告業務并出售相關資產，于2020年底剝離物業租賃資產。

目前，公司主要依賴于青城山、都江堰風景名勝區的旅游資源，為旅客提供包括青城山索道和觀光車服務、都江堰景區與灌縣古城觀光車服務等。此外，公司還有酒店經營業務，但是青城山、都江堰的門票收入不屬于公司經營范圍。

截至2021年12月17日，都江堰國資金融局通過都投集團間接持有“青都旅游”80%的股份，為其實控人；中青旅及一致行動人紅奇旅投均持有10%的股份，并列第二大股東。

根據招股書，“青都旅游”的營收主要來自于索道及觀光車收入，2018年至2020年，索道、觀光車業務收入占主營業務收入的比例分別約為70%、30%。2021年上半年，索道收入占比降至62.35%，觀光車收入占比則升至37.65%，據了解，這主要是因為青城前山觀光車服務線路延長，全程票價提高所致。

得益于索道及觀光車業務帶動，2018年至2021年上半年，“青都旅游”分別實現營收1.19億元、1.18億元、5868.27萬元、3873.90萬元；分別實現扣非歸母凈利潤4871.39萬元、5782.55萬元、2575.27萬元、2743.60萬元。不過受新冠疫情的打擊，2020年公司營收及扣非歸母凈利潤分別同比下降50.24%、55.46%。

值得一提的是，從2018年至今，公司主營業務越來越側重于代銷模式，即與線下旅行社以及線上OTA平臺合作，由其代為銷售索道、觀光車票。數據顯示，公司索道及觀光車業務收入的直營模式占比由2018年的56.60%下降至2021年上半年的10.36%，而其代銷模式則從43.40%上升至89.64%。

此外，在2020年及2021年上半年，同程旅游都位列公司第一大客戶，為公司目前代銷索道、觀光車票的唯一OTA平臺。同期銷售額分別達到了2712.98萬元、2403.96萬元，營收占比分別為46.23%及62.06%。

2.2億元的演藝項目，是不是門好生意？

（圖：青城山都江堰公眾號截圖）

突發的疫情阻礙了“青都旅游”曾預計在2020年上市的豪情壯志，反而落得營收和凈利雙降超50%的境地，不過2年后預備在資本市場重振旗鼓的它，也無法逃避“小而單一”的業務難題。

招股書指出，公司存在業務規模較小且較為集中和單一的風險。據悉，經過多年的發展，青城前山景區旅游資源開發已較為成熟，景區游客承載量持續增長具有一定局限性，目前游客最大承載量為3萬人次/日，導致公司現有業務增長潛力存在一定的"天花板"。

而此次上市募資的重頭戲“文化演藝項目”，也成為了公司拓展業務、尋求另一增長線的新押注。根據招股書，占募資總額超60%的“悟道青城”項目，旨在挖掘青城山道家文化內涵以及都江堰歷史代表人物故事，打造集文化演藝、互動體驗、親子游樂等功能于一體的文旅綜合體項目。

該項目將積極開發“月光經濟”，提高游客過夜率，有效延長游客停留時間，將使其主營業務擴展至“旅游+文化”的多元化業務格局，以此增強其抗擊風險的能力。并且，招股書稱，該項目計算期為12年，其中建設期2年、運營期10年；經測算，在運營期內將增加年均營收1.05億元、年均凈利潤2106.79萬元。

據了解，在A股市場上，不乏包含演藝項目收入的旅游企業，包括宋城演藝、麗江股份及峨眉山A等等。不過，即便是號稱“中國演藝第一股”的宋城演藝，其異地復制項目也多有失敗。比如，宋城演藝的泰山千古情劇院收入僅占總收入的0.14%，而武夷山項目又遠離核心景區，前景不明朗，最終宋城演藝選擇終止與泰山大劇院合同和武夷山項目的合作。同時，演藝項目也并不能增加公司的抗風險能力，比如，麗江股份和峨眉山A的演藝項目，都在不同程度上遭受了疫情打擊。

不過，“青都旅游”在招股書中表示，新增的旅游演藝業務可能引致經營管理風險。由于旅游演藝業務相較于索道、觀光車運營業務專業性要求更高，公司在內容創作、運營管理、營銷推廣等方面的經驗和人才儲備還需進一步加強。

關鍵詞： 主營業務