在拼娃這件事上，北京成了“尖子生”。

2月21日，根據北京市醫保局消息，擬對63項醫療服務價格項目進行規范調整，并將16項輔助生殖技術項目納入醫保甲類報銷范圍，基本涵蓋了北京市公立醫療機構開展輔助生殖的常用技術。

受此影響，二級市場率先上揚。當日，達嘉維康（301126.SZ）、康芝藥業（300086.SZ）、悅心健康（002162.SZ）、漢商集團（600774.SH）、麥迪科技（603990.SH）等相繼漲停，而錦欣生殖（01951.HK）貝康醫療-B（02170.HK）盤中漲幅也一度超過10%，錦欣生殖主營下游輔助生殖服務，貝康醫療主營輔助生殖器械。

2月22日開盤，輔助生殖板塊出現分化，悅心健康開盤漲停，康芝藥業一度漲超17%，漢商集團、達嘉維康高開高走，錦欣生殖低開高走，貝康醫療低開低走。

根據“七普”數據，近十年間，中國人口總量增長速度延續放緩勢頭。華創證券推算，2024年、2029年中國育齡婦女總人數可能分別將下降至2019年的93.6%（2.29 億人）、87.8%（2.15 億人）。此外，根據錦欣生殖此前的招股書預測，2019年中國不孕率預計為16.4%，預計在2030年將提升至20.3%。

圖源自太平洋研究院

不孕不育是生殖系統疾病，輔助生殖技術是治療不孕不育癥重要的治療方法。

根據權威雜志 Reproductive Biology and Endocrinology 的研究顯示，國內有大約52%的不孕不育夫婦通過輔助生殖技術解決生殖問題。與此同時，輔助生殖治療技術高昂的費用，讓很多人不堪重負。這也讓輔助生殖治療技術納入醫保成為一大長期議題。

醫保報銷或占單周期治療費用的23%

往前追溯，2021年9月，國家醫保局就相關建議回復人大代表時表示，逐步將醫保能承擔的技術成熟、安全可靠、費用可控的治療性輔助生殖技術納入醫保?，F在看來，這為北京率先將輔助生殖納入醫保做了鋪墊。

根據北京醫保局會同北京市衛生健康委、北京市人力社保局印發的《關于規范調整部分醫療服務價格項目的通知》，將63項醫療服務價格項目進行規范調整，并明確基本醫療保險報銷政策。

《通知》對體外受精胚胎培養等53項輔助生殖技術項目進行了統一定價，基本涵蓋了北京市公立醫療機構開展輔助生殖的常用技術；同時結合醫療機構、行業協會的專業建議，對皮下注射等10項現行醫療服務價格項目進行常態化調整。

另外，《通知》將門診治療中常見的宮腔內人工授精術、胚胎移植術、精子優選處理等16項涉及人群廣、診療必需、技術成熟、安全可靠的輔助生殖技術項目納入醫保甲類報銷范圍。

治療不孕不育主要包括常規藥物治療、手術和人類輔助生殖技術（ART）。輔助生殖技術是指采用醫療輔助手段幫助不孕夫婦妊娠的技術，包括人工授精、配子移植、體外受精-胚胎移植（IVF-ET），其中人工授精分為夫精人工授精（AIH）和供精人工受精（AID）。

輔助生殖技術中應用最廣的是人工授精（AI）和試管嬰兒技術（IVF）。成功率方面，根據中華醫學會生殖學會，2017年國內父精人工授精臨床妊娠率、活產率分別為26.46%和22.89%，常規IVF臨床妊娠率、活產率分別為53.45%和43.55%。

具體到價格，國內人工授精成本一般為5000元/周期，而成功率更高的試管嬰兒技術成本一般為25000-40000元/周期。目前，試管嬰兒有三類技術，一代技術是胚胎移植（IVF-ET），二代技術是卵泡內單精子顯微注射（ICSI），三代技術是胚胎植入前遺傳學診斷（PGD/PGS）。三類技術分別適用于不同的家庭情況，比如三代技術適用于有家族性遺傳疾病的家庭，價格也最為昂貴。

高價屬性，讓服務提供機構的利潤水平高居不下。以錦欣生殖為例，2017年至2020年其毛利率分別為45.6%、44.8%、49.5%和39.7%。公司表示，2020年毛利率有所降低是受新冠疫情影響所致。

本次北京納入醫保的16項輔助生殖項目，其中兩項是IUI（人工授精），一項是試管嬰兒二代技術，3項是試管嬰兒三代技術。就單個普通周期的花費來看，單周期平均花費為3.5-4.5萬元（不含三代），初步預計醫?？梢愿采w8000-11000元，按中位數計算，醫保報銷費用約占單周期治療費用23%。

圖源自華創證券

據了解，目前北京市具有輔助生殖資質的基本醫療保險定點醫療機構共15家。新政策將于3月26日落地，適用于北京市公立醫療機構，非公立醫保定點醫療機構參照執行。

行業滲透率有望提升，生娃利好政策頻發

國家對于輔助生殖行業監管較為嚴格，行業壁壘較高，牌照稀缺是特點。

根據2021年發布的《經批準開展人類輔助生殖技術和設置人類精子庫的醫療機構名單》，截至2020年底，中國經批準開展人類輔助生殖技術的醫療機構共536家，其中獲準開展一代、二代技術的醫療機構共411 家（公立367家，民辦+私立合計44家），獲準開展三代技術的醫療機構共78家（公立76家，民辦+私立合計2家）。

牌照的稀缺讓行業無法實現爆發式的增長，但巨大的滲透率可提升空間讓這一賽道的增長擁有更大的確定性。

數據顯示，截至2019年，我國IVF滲透率僅為7.1%，與美國同期30%左右的滲透率有較大差距。這意味著中國仍較多不孕夫婦缺乏關于輔助生殖服務的足夠知識和教育，市場潛在空間較大。太平洋證券指出，參考海外經驗，補貼政策將顯著加快輔助生殖技術滲透率。

在澳大利亞，2004年和2010年澳大利亞政府對IVF補助政策實施過兩次調整，2004年規定達到報銷門檻的患者可報銷80% IVF治療費用，2009年政府調低了報銷比例。以2003年和2009年為界， 2000-2003年澳大利亞IVF周期數復合增速為6.77%，2004-2009年復合增速為9.92%，2010-2020年復合增速 4.87%。

太平洋證券認為，政府補貼政策對IVF周期數的增長具有明顯的作用，此次北京將部分輔助生殖技術納入醫保，表明了政府對生育支持的重視程度，未來輔助生殖技術有望在更大范圍內獲得支付端的支持，行業滲透率有望快速提升。

可以預見，隨著滲透率的提升，市場需求提升，當前以公立醫院為主導開展輔助生殖業務的競爭不充分格局有有望生變，優質民營醫院與牌照一樣，同樣是行業稀缺資源，或許其中將孕育更多機會。

近年來，國家高度關注人口問題，二孩、三孩等配套政策密集出臺。

曾有人大代表提出“關于‘不孕不育癥’輔助治療納入國家醫保提高人口增長的建議”。2021年9月15日，國家醫療保障局表示，醫保部門已將符合條件的生育支持藥物溴隱亭、曲普瑞林、氯米芬等促排卵藥品納入支付范圍。同時，在診療項目方面，將指導各地，立足“?；尽钡亩ㄎ?，在科學測算，充分論證的基礎上，逐步把醫保能承擔的技術成熟、安全可靠、費用可控的治療性輔助生殖技術按程序納入醫保支付范圍。

去年9月，北京市醫保局曾首次將無創產前基因檢測（Non-invasive Prenatal Testing，簡稱：NIPT）納入甲類醫保支付范疇，后者主要針對35歲周歲以上產婦，可通過抽取外周血來檢測胎兒的21-三體、18-三體和13-三體是否異常，若異常，則胎兒會分別患有唐氏綜合征、愛德華氏綜合征、帕陶氏綜合征。

此外，中國計劃生育協會日前公布的2022年工作要點強調，今年要實施生殖健康促進行動，開展未婚人群人工流產干預專項行動，減少青少年意外懷孕和人工流產，在人口生育率逐年下降的現實下，全面有效保護女性生育力，以提高中國的人口生育率和生育健康率。

關鍵詞： 醫療機構 人工授精 試管嬰兒