3月9日晚，中概股教育板塊迎來普漲。截至收盤，高途集團漲23.57%、新東方漲7.69%、好未來漲17.2%、網易有道漲4.02%、一起教育科技漲19.88%、精銳教育漲10.75%。

近期，在線教育企業陸續公布了最新一期財報。雖有雙減因素影響，但多家在線教育企業的財務數據好于市場預期。摩根士丹利在近日發布的一份研究報告中指出，頭部企業在結束K9學科培訓業務后，正在各自領域建立優勢。

多家公司業績好于預期

3月9日，美股上市教育公司一起教育科技公布了2021年第四季度及2021全年財報。2021年第四季度，一起教育科技實現收入5.43億元，同比增長11.5%，2021年全年，公司實現收入21.85億元，同比增長68.8%。

值得一提的是，2021年四季度，一起教育科技在非美國通用會計準則下實現凈利潤1700萬元，系公司首次實現盈利。

2021年年底，一起教育科技關閉了K12輔導業務，依靠轉型后的業務創收。公司預計，2022年一季度確認收入將達到2-2.1億元，同時，公司預計在非美國通用會計準則下將繼續實現盈利。

而在3月8日，美股上市公司高途集團的財報同樣顯示，2021年第四季度，公司實現收入12.7億元，環比增長14.3%，實現非美國通用會計準則凈利潤3.2億元。

中概股公司網易有道此前公布的數據則顯示，在非美國通用會計準則下，2021年第四季度公司實現凈利潤0.31億元，首次實現季度盈利并實現了正向經營性現金流。公司2021年全年不包含K9學科培訓業務口徑下，實現凈收入40.16億元，同比增長58.9%。

對于實現盈利，網易有道歸因于2021年基于合規調整之后，公司的市場營銷費用大幅下降。

稍早前，包括好未來、新東方等在線教育公司公布的財報均顯示，受到雙減沖擊，其虧損幅度明顯加大。而一起教育等在線教育公司公布的最新財務數據，給普遍面臨轉型問題的在線教育企業增加了信心。

轉型路徑漸明朗

“在線教育企業來自學科培訓的收入規模不同，業務結構不同，受到的沖擊也有差異。目前情況相對較好的基本屬于‘船小好調頭’，而且本身在其他業務方向上有所積累，能快速反應，全面轉型?！眹鴥饶辰逃a業基金合伙人張軒在接受證券時報記者采訪時表示。

“之前在線教育機構收入的增長高度依賴營銷費用投入，財務狀況是不健康的，現在雖然學科培訓的收入沒了，但是其投入成本也大幅縮減。如果能把新的業務方向盡快明確，有望實現比較穩健的轉型?！睆堒幷f。

在學科培訓業務逐步關停后，各大在線教育企業紛紛積極探索符合自身發展需求的新業務，經過一段時間的嘗試，目前多家在線教育企業已經明確了清晰的轉型路徑。

如一起教育科技表示，公司完成關停K12教培服務，業務轉型清晰，進展迅速。目前公司已轉型成為圍繞作業等核心場景，助力中國基礎教育數字化轉型升級的SaaS軟件服務商。

高途教育則向成人教育培訓、職業教育培訓、智能數字產品領域轉型。網易有道明確了智能硬件、素質教育、成人教育和教育信息化四項支柱業務，2021年第四季度，其推出的有道詞典筆出貨量超過50萬。

而新東方，除了向與K9學科培訓服務無關的教育產品及服務，如備考課程、成人語言及培訓課程等方面轉型外，還不斷在課后托管、直播帶貨等領域尋找新的業務機會。

目前來看，落實雙減仍然是今年教育領域的重要工作。在一些地區，監管范圍正從此前的K9向學前教育、高中教育等領域推進。

對此，資深教育產業從業者余連在接受證券時報記者采訪時表示，在線教育公司在原有學科培訓業務上的空間進一步縮減，有利于企業堅定全面轉型的信心。短期內大企業可能無法通過新業務完全彌補收入缺口，而有相關業務基礎的企業轉型可能會相對順利。

機構：最壞的情況已經過去

隨著最新財務數據出爐以及政策的進一步明朗，自去年下半年以來對在線教育領域是否“利空出盡”的討論再度升溫。近期，一些機構對在線教育產業發出了積極信號。

據Edu指南報道，摩根士丹利在近日發布的針對國內教育板塊的研報中指出，當前國內對學習服務的需求仍然強勁，頭部公司在結束K9學科培訓業務之后，正在各自領域建立優勢。

摩根士丹利認為，市場對該板塊的情緒依然低迷，但最壞的情況已經過去。未來以素質教育為主的非學科類輔導、教育硬件市場將迎來需求增長利好。

申萬宏源在點評新東方財報時認為，雙減政策對于公司的一次性影響已基本出清。東方證券在點評網易有道2021年四季度財報時也指出，公司K9業務收入已在本季度報表中剝離，公司業務調整已經完成，其硬件業務與素質教育成長性突出。

從市場情況來看，去年下半年以來，在線教育企業股價雖然偶有反彈，但整體仍然持續走低。目前，在線教育企業股價仍然普遍處于低位。

關鍵詞： 美國通用會計準則 摩根士丹