蔚來汽車，迎來了最艱難的時刻：

最新發布的財報顯示，2021年第四季度，蔚來凈虧損21.43億元，達到兩年來虧損幅度之最。

毛利率17.2%，2021年四季度最低。交付車輛2.5萬輛，環比增長2.4%，也是近7個季度最低。

毫無疑問，蔚來緊盯的高端市場，沒多少“礦”可挖了。

這一點，李斌也很明白，所以在電話會議中，李斌給出了蔚來脫困計劃：

加大研發，進軍中低端。

高端市場賣不動了

蔚來最新財報出爐，里里外外透露著一個信息：

增長乏力，高端市場賣不動了。

財報顯示，去年第4季度，蔚來總營收99億元，較上個季度增長1%，較上年同期增長49%；汽車銷售收入92.15億元，環比增長6.7%，同比增長49.3%。

營收增長幅度，最近7個季度最低。

獲得毛利17億元，較上個季度減少近3億元；毛利率為17.2%，較上季度減少3個百分點，去年4個季度中最低。

盈利層面，蔚來可以說迎來了兩年來的至暗時刻，去年第4季度凈虧損21.43億元，較上個季度虧損增加157%。

上一次季度虧損突破20億，還是在2019年，也正是那一年，李斌被外界看作當年最慘的新造車玩家，沒想到兩年后情景再現。

經營增長疲軟，源頭只有一個：

銷量到達瓶頸。

財報顯示，去年第4季度，蔚來累計交付2.5萬輛，環比上個季度增長2.4%，同樣創下近7個季度的最低增幅。而且這種銷量增長的瓶頸，在蔚來進入2021年就一直存在。

并且增長拋物線的下半段，已經在最近幾個月初見端倪：

數據顯示，去年11月蔚來扭轉頹勢后，隨之進入連續3個月的交付負增長。雖然這里面也有春節交付淡季的影響，但對比去年年初高歌猛進的增長姿態，也能夠說明問題。

這種危險的信號，蔚來自然也感受到了，財報顯示，蔚來今年第1季度的交付量預期為2.5-2.6萬輛，與上個季度幾乎持平。而截止到2月份，蔚來今年累計交付15783輛，第1季度的最后一個月也即將過去，這個時候拿出這種預期，蔚來3月份的交付，大概率不會超過1萬輛。

這種幾乎持平的預期，一方面是給投資者打個預防針；另一方面也能看出，蔚來已經意識到，高端市場紅利挖得差不多了。

問題來了，蔚來的未來，該往何處尋？

蔚來的未來在哪里？

在蔚來最新財報中，出現了一個有意思的變化——研發投入大幅增加。

財報顯示，去年第4季度，蔚來研發支出達到18.29億元，較上個季度增加53%，也是蔚來美股上市以來研發投入最多的一個季度。

投資方向，蔚來財報披露，除了電池和智能駕駛，產品開發是重點。

根據計劃，蔚來基于NIO 2.0技術平臺開發的3款車型中，ET7已經在最近開啟正式交付，而另一款定位稍低的ET5，目前生產線已經準備完畢，預計在今年下半年開啟交付，定位中大型SUV的ES7，會在今年亮相并開啟交付。

如果根據產品研發周期推算，這3款高端車型，在去年第4季度之前就已經過了大規模開發投入的階段。

順著這個思路猜測，蔚來在別的地方憋了一個大招。

至于這個大招是什么，蔚來早在去年年中就有所透露——面向大眾市場的新品牌和車型。在這次財報會議上，李斌披露這個新品牌的最新進展：

新品牌團隊組建已經完成，首批車型研發，已經進入關鍵階段。

研發關鍵階段，也意味著真金白銀大規模投入。第4季度大規模增長的研發支出，很可能用于中低端車型的開發工作。

除此之外，李斌還披露出一個關鍵信息：研發投入，將是蔚來今年財務支出的重點。

根據計劃，2022年，蔚來的研發團隊將進一步擴大到9000人，這一數據，較2021年年末擴充了近1倍。同時在研發支出方面，今年投入的資金將是2021年的2倍。也就是說，今年蔚來將在研發領域投入將近100億元人民幣。

而根據蔚來2018年招股書中披露的產品開發計劃，高端車型ES系列、EC系列以及ET系列，基本上已經完成，到目前為止，蔚來還沒有新的高端車型開發計劃。因此，這100億元人民幣要花到哪里，也不言自明了。

在高端市場端了這么久的蔚來，現在也終于看清，高端車型是香，但增長潛力畢竟有限。

造車本身是一場長跑，想要獲得持久耐力，目光還得往紡錘中間看。

蔚來去年整體表現

最后，再看看蔚來去年整體財務狀況。

財報披露，2021年蔚來全年營收361.4億元，較上年增長122.3%，其中汽車銷售收入331.7億元，較上年增長118.5%。

2021年整體毛利率為18.9%，較上年增加7.4個百分點，汽車銷售毛利率為20.1%，較上年增加7.4個百分點。

全年運營虧損為44.963億元，同比下降2.4％。剔除基于股份的薪酬支出，2021年調整后的經營損失（非公認會計準則）為34.862億元，同比下降21.1％。

全年凈虧損40.2億元，同比下降24.3%，剔除基于股份的薪酬支出，2021年全年調整凈虧損（非公認會計準則）為30.1億元，同比下降41.2％。

蔚來普通股東全年凈虧損105.7億元同比增長88.4％。剔除基于股份的薪酬支出和可贖回非控股權對贖回價值的增值，蔚來汽車普通股股東（非公認會計準則）調整后凈虧損為29.756億元。

截止到2021年12月31日，蔚來總資產為828.84億元，現金及現金等價物儲備554億元。

one more thing

在被問到蔚來之后的起量策略上，李斌直言不學特斯拉。

在李斌看來，特斯拉的模式，是通過Model S和Model X兩款豪華車型，奠定特斯拉豪華品牌的基調。

之后靠市場定位更低的Model 3和Model Y迅速擴大銷量，畢竟豪華調性擺在那里，消費者也吃這一套。

但另一方面，不可否認的是，Model 3和Model Y之后，之前為特斯拉定下豪華調性的兩款車型，銷量迅速下降。

對于同樣以高端車型開場的蔚來來說，高端市場雖然沒有長期的增長潛力，但對品牌調性和品牌溢價影響舉足輕重。

好不容易在這個領域站住了腳的蔚來，顯然舍不得丟掉這塊大蛋糕。這樣的話，蔚來的平價子品牌要怎么辦？

李斌的答案是，要學就學傳統車企。

傳統車企怎么玩？

豐田+雷克薩斯、大眾+保時捷，平民品牌和豪華品牌兩條腿走路，路徑很清晰。

關鍵詞： 會計準則