“大自然的印鈔機”發財報了。

3月28日，農夫山泉（09633.HK）公布了2021年年度業績報告。數據顯示，農夫山泉2021年實現總收入296.96億元，同比增長29.8%；母公司擁有人應占溢利為71.62億元，同比增長35.7%。也就是說，農夫山泉過去一年每天凈賺近2000萬元。

財報發布次日，農夫山泉港股高開高走，截至收盤，漲4.6%，報39.8港元，總市值4476.09億港元。

與此同時，農夫山泉公布了2021年的分紅方案。方案顯示，基于2021年的經營情況，董事會將于即將舉行的年度股東大會中建議派發截至2021年12月31日止年度末期現金股息每股0.45元（ 共計股息約50.61億元）。據此計算，農夫山泉此次得分紅比例高達71.7%，相比去年的36%提高了近1倍。

其創始人鐘睒睒的個人財富隨著此次財報的公布也再度水漲船高。

在3月17日發布的胡潤全球富豪榜上，鐘睒睒以4550億元的身價，排名第15位，蟬聯中國首富，要知道現年68歲的鐘睒睒財富拿下首富位置的前提是，其財富較去年已經縮水近1000億元。

據Wind數據，截至2021年6月30日，鐘睒睒直接持有農夫山泉17.15%的股權，并通過養生堂間接持有公司66.82%的股權，共計持有農夫山泉83.98%的股權。目前，農夫山泉總股本大約為112.46億股，按3月28日收盤價計算，通過此次分紅，鐘睒睒將入賬約42.5億元。

2021年，農夫山泉盈利能力突出，但“水茅”寶座還坐得穩嗎？

農夫山泉表示，2021年，全球新冠疫情仍在持續，在中國穩中有進的疫情防控和經濟發展戰略下，中國企業生產經營和人民生活秩序總體穩定，飲料行業恢復了增長。

其中，全國飲料產量超183百萬噸，同比增長12%，飲料制造業營收同比增長13.5%，瓶(罐)裝飲用水制造業同比增長12%，茶飲料及其他軟飲料制造業同比增長12%，果菜汁及果菜汁飲料制造業同比增長近14%，碳酸飲料制造業同比增長19%，含乳飲料和植物蛋白飲料制造業同比增長近11%，固體飲料制造業同比增長近15%。

財報數據顯示，農夫山泉包裝飲用水產品的營收同比增長22.1%至170.58億元；茶飲料產品的營收同比增長48.3%至45.79億元；功能飲料產品的營收同比增長32.3%至36.95億元；果汁飲料產品的營收同比增長32.2%至26.14億元；其他產品（蘇打水、含氣飲料、咖啡飲料、植物酸奶等）的營收同比增長66%至17.5億元。

其中，包裝飲用水產品的營收占農夫山泉總營收的比例為57.4%，但增速低于低于整體及其他細分業務，飲料產品營收占總營收的比例為40.4%，在拉動整體業績方面貢獻較大。

2021年，農夫山泉依然穩坐“水茅”寶座。財報數據顯示，報告期內，農夫山泉的毛利為176.56億元，較上一年同期的135.08億元增長30.7%，毛利率也由上一年同期的59%上升至59.5%。

對比來看，康師傅（00322.HK）飲料產品在2021年的毛利率為33.83%。同樣賣出一瓶水，農夫山泉的毛利潤約是康師傅的兩倍。

需要注意的是，PET等原材料、包裝物、能源等的價格上漲，也給農夫山泉等包裝飲用水和飲料生產企業帶來一定的成本壓力?？祹煾稻痛笫苡绊?，飲品毛利率同比下降2.1個百分點。

2021年是原材料等大宗商品的價格的上漲大年，但農夫山泉提前在低位囤貨一定程度上平抑成本波動，凈利率受銷售費用率下半年有所上升，而環比略微下降。農夫山泉2021年的凈利率為23%，凈資產收益率為41%。

2021年，農夫山泉，推出了多款創新產品包括“農夫山泉泡茶武夷山泉水”、“長白雪”、“東方樹葉”三款新口味（“青柑普洱”、“玄米茶”、“桂花烏龍”）、“打”奶茶、“尖叫”等滲系列新品以及蘇打氣泡水全新系列飲品。

在口味內卷的同時，農夫山泉也要為推出的新品們砸錢做銷售推廣。2021年，其廣告及促銷開支有所上升，同時物流倉儲開支、員工成本均有所上升。

2021年農夫山泉的銷售及分銷開支為72.33億元，同比增加31.2%，占總收入的24.4%，與2020年的24.1%基本持平；行政開支為17.51億元，同比增加32.3%，占總收入的5.9%，較2020年的5.8%基本持平。

農夫山泉董事長鐘睒睒在財報中表示，2021年，農夫山泉成立25周年。從僅千島湖一個水源地發展到全國十一大水源地，從單一飲用水產品發展為多品類、多品牌的飲料企業。未來，農夫山泉將繼續貫徹包裝飲用水和飲料雙引擎發展的戰略，突破創新，推出更多優質產品，以滿足消費者的期待。

農夫山泉的高盈利，有相當大的部分要歸功于水源，甚至有市場人士將其等同于油田之于油企。截至目前，農夫山泉擁有11大水源地，獲得了11個取水許可證，3個采礦許可證。

作為“大自然的搬運工”，農夫山泉賺得盆滿缽滿，其在二級市場也一度受到追捧，被譽為“水茅”。不過，疫情影響下，資本市場在寬松的貨幣環境下，向農夫山泉投注了過高的熱情。隨著疫情相對平穩以及市場流動性收緊的情況下，農夫山泉也在逐漸顯露真面目，其股價叫高位回落約45%，市值蒸發約3500億港元。

目前，農夫山泉的估值還有51倍，比貴州茅臺（600519.SH）的42倍還要高出近25%，更高于其他的食品飲料巨頭，伊利（600887.SH）為21倍、蒙牛（02319,HK）是24倍。

在消費退潮中，農夫山泉當前的估值或許還有待市場繼續修復。

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