3月29日晚間，“茶飲第一股”奈雪的茶發布2021年年報。2021年奈雪的茶總收入為42.96億元人民幣，較2020年的30.57億元人民幣增長了40.5%。2021年公司凈虧損45.26億元，較2020年的凈虧損2.03億元進一步擴大；經調整凈虧損1.45億元，而2020年經調整凈利潤為1660萬元。

奈雪的茶收入主要來源于鮮制茶飲和烘焙產品。其中，鮮制茶飲收入在總收入中占比74.2%，達到31.9億元，同比下降1.8%；烘焙產品收入為9.4億元，同比增長0.1%。

會員方面，截至2021年12月31日，奈雪的茶注冊會員數量4330萬名，較2020年的2790萬，同比增長55%?；钴S會員(2021年第四季度至少購買一次公司產品的會員)總數達到約7百萬名，四季度活躍會員復購率達35.3%。

2021年奈雪錄得門店經營利潤約5.9億元，較2020年提升約68.4%，門店經營利潤率達到14.5%，較上年提升2.3%。不過每筆訂單平均銷售價值有所下降，由2020年的43元降至2021年的41.6元。

作為國內知名茶飲品牌，奈雪的茶于去年6月上市，雖然有“新式茶飲第一股”的光環，但是二級市場的表現一直不盡如人意。公司上市發行價為19.8港元，共計發行約2.57億股份，IPO總計募集資金凈額48.42億港元，但股價上市首日即遭到破發。財報發布當天，奈雪的茶收盤價為4.88港元，目前總市值84.56億港元。

門店加速擴張，但七成收入來自線上訂單

2021年，奈雪的茶收入與2020年同期的30.57億元相比，增長了40.5%至42.96億元。分品牌來看，奈雪的茶貢獻了94.7%的總收益，較2020年為增長趨勢，臺蓋貢獻了3.3%的收益。而其2021年的營收增長主要得益于門店規模擴張。

從收入來源渠道來看，2021年外賣訂單比例有小幅提升，尤其是出現疫情的城市。財報顯示，2021年奈雪店內收銀的訂單收入占比為28.2%，剩下的小程序自提和外賣訂單其實都可以算作是線上渠道的訂單收入，加起來占比高達71.8%。而在占比為36.8%的外賣收入中，30%都來自第三方外賣平臺，只有約6.2%來自集團自營平臺。

奈雪的茶堅持直營模式，門店數量保持高速增長。截至2021年12月31日，奈雪的茶共有817家門店，其中371家為PRO店型。相較于2020年的491家門店，2021年奈雪的茶新增門店數326家，同比增長66.4%。

為了搶占市場，奈雪擴張的腳步暫時不會停下。年報顯示，奈雪的茶未來仍將堅持在一線、新一線及重點二線城市進一步提高市場滲透率，以培養和鞏固消費者的茶飲消費習慣。2022年，奈雪預計將新開350-400家門店，屆時將突破千店。

而關于虧損，財報中給出了兩個原因，一是消費收縮，二是新茶飲消費習慣尚未建立。一方面，在疫情影響下，消費者采取了更加保守的消費態度；另一方面，由于目前門店相對較少，難以培養起顧客的消費習慣，因此在開店數達到合理水平前，每家門店的日銷售額仍將保持下降趨勢。同時，開店數量的增加也將帶來由人力成本提升帶來的經營利潤增長壓力。

不過，門店越多越能培養顧客的消費習慣從而提升門店日銷售額的邏輯，還有待驗證。目前奈雪的茶在西安擁有29家門店，遠低于上海的49家。但西安門店平均單店日銷售額卻高于上海，并且西安地區門店利潤率為16.2%，也高于上海的11.6%。

2021年上半年，奈雪的茶的經調整凈利潤為4820萬元，而年底就轉為虧損，這也與其下半年新開門店數量超出計劃有關。隨著門店數量增加，食材成本、房租、人工等費用也大幅上漲，拖累了公司的利潤。因此，未來繼續快速擴店很可能導致奈雪的茶持續虧損，而未來如何控制好成本，則是奈雪的茶面臨的一大考驗。

天風證券在研報中表示，2021年度奈雪的茶新增的門店多集中于第四季度開業，對報告期內營收貢獻不明顯。此外，奈雪的茶門店人力成本短期彈性低，調整速度不及市場變動，自動化、數字化措施仍處于測試階段，尚未對營收表現產生積極影響，2021年度預期全年新開門店數量350間，超先前制定的“略超300間”的開店計劃，導致門店開辦費用及其他間接成本增加，以上原因疊加導致奈雪的茶凈利潤虧損。

行業競爭加劇，高端茶飲紛紛下沉

艾瑞咨詢《2021年中國新式茶飲行業研究報告》顯示，2020年中國新式茶飲行業市場規模約為773億元，近5年呈現快速增長趨勢，預計2023年整體市場規模將超過1.7千億元人民幣。由此可見，中國新式茶飲行業仍存在較大市場空間和發展潛力。

不過，進入2021年下半年，國內新式茶飲行業已經進入到高度同質化的紅海階段，就目前來看，奶茶產品的差異化程度不高，推廣模式、門店運營及引流的同質化，讓這個行業進入到十分內卷的周期。因此，新茶飲品牌已開始就運營、飲品口味、價格等展開激烈競爭。

2022年以來，在全球原材料價格上行的背景下，香飄飄、茶顏悅色等茶飲品牌宣布價格上漲。而喜茶、奈雪的茶等品牌均卻逆勢下調相關產品價格，這亦反映出品牌對于競爭加劇、保持業績增長的焦慮。

此前在2月下旬，喜茶也發文明確，多款飲品的價格都有下調，標準茶飲菜單上再也沒有3字開頭的飲品了，公司今年內將不再推出29元及以上的飲品，更保證今年不再漲價。3月17日，奈雪的茶發文宣布大幅降價，推出9-19元的“輕松系列”，并承諾將每月上新至少一款20元以下產品。

對此，奈雪的茶聯合創始人、董事長兼首席執行官趙林表示，這一新品系列是奈雪長期戰略的需要，隨著奈雪覆蓋的城市數量越來越多，公司希望能增加消費者的厚度，將此前消費力沒那么強的這批用戶納入，以此抓住更多消費者。

艾瑞咨詢數據顯示，產品均價低于20元的中低端品牌，占據85.3%的市場份額，而以喜茶、奈雪為代表的高端茶飲品牌僅占14.7%的份額。因此對于奈雪、喜茶來說，中低端市場正成為增長見頂時的“新”藍海。

不過高端茶飲逆勢降價吸引消費者的同時，也帶來“是否降價也減質”的質疑，可能損害品牌價值。其次，降價雖然可能帶來市占率的提升，但隨著原材料價格上漲，將對利潤率產生不利影響。

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