今世緣酒

接棒周素明10天后，顧祥悅公布了蘇酒今世緣（603369.SH）百億沖刺計劃的首份成績單。

根據今世緣4月16日晚間披露的2021年年報，報告期內，公司實現營業收入64.06億元，增幅25.12%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤20.29億元，增幅29.50%；實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤20.33億元，增幅30.50%。

鈦媒體APP注意到，今世緣營收凈利潤雙位數增長背后，仍有著來自全國化的拓展壓力。去年年初，今世緣頒布了五年戰略規劃綱要（2021—2025），將2025年的營收目標定在超百億（爭取150億）元，但根據其2021年年報，其省外營收份額僅7%，實現4.47億元，而2025的規劃目標則是20億元左右。

漲價催動業績提升

對于營收的雙位數增長，今世緣表示，主要系當年的消費環境優于上年同期及公司營銷策略有效，尤其是含稅出廠指導價300元以上的“特A+類”白酒產品銷售增長較好。

根據年報具體數據，2021年，今世緣特A+產品實現營收41.65億元，總體營收占比達65%，同比增長35.71%，銷量0.92萬噸，同比增長21.94%，對應噸價為45.27萬元/噸，同比增長12%。

與之相反的是，50元以下價位的產品出現明顯下滑。其中，B類營收1.38億元，同比下滑13.32%，C類營收0.84億元，同比下滑9.78%；D類營收0.034億元，同比下滑51.75%；其他類營收0.1億元，同比下滑14.64%。

2021年今世緣各產品銷售情況 數據來源：公司年報

對比而言，今世緣的整體產品銷量并未出現明顯變化，但營收趨勢卻不斷上升，這也反映了今世緣高端化的品牌戰略。對此，華鑫證券將今世緣在2021年的業績表現歸結為“全年價貢獻大于量”。

事實上，關于今世緣提價的消息屢見報端。2019年6月份，今世緣對部分主打產品每瓶零售價及團購價上調20-30元不等。2020年1月和6月，今世緣對部分主打產品上調價格5-35元不等。進入2021年，公司在一季度和6月份繼續提價，部分產品每瓶提價10-60元不等。

2021年8月，今世緣在投資者互動平臺上坦承，因產品成本上升，公司小幅上調了部分產品的價格。

不過，令人遺憾的是，今世緣價格帶來的貢獻仍未完全滿足頂層預期。2021年初，今世緣定下未來五年戰略規劃指出，到2025年，公司努力實現營收過百億，爭取150億元。其中，2021年收入目標59億元，爭取66億元。

也就是說， 2021年今世緣64億元的營收雖然已經符合59億元的收入目標，但仍未達到66億元的爭取目標。

此外，2020年4月，今世緣曾拋出一份股票期權激勵計劃，擬向激勵對象授予1250萬份股票期權，行權業績考核年度為2020年-2022年，考核要求為以2018年37.36億元的營業收入為基數，2020-2022年營業收入增長率分別不低于45%、75%、115%。

按照這一規劃，今世緣在2020-2022年的營收目標應為54.2億元、65.4億元、80.3億元。而鈦媒體APP發現，今世緣2020年及2021年營收分別為51.2億元、64.06億元，連續兩年未達到股票期權激勵計劃的業績考核標準。

走不出江蘇的全國化焦慮

為了完成2025年的百億營收目標，今世緣相繼規劃了包括V系攻堅戰、開系提升戰、今世緣品牌激活戰、省外突破戰在內的“四大”戰役，以及以差異化、高端化、全國化為主的“三化”方略。

這些戰略的核心支撐均指向了江蘇以外的全國市場。按照此前今世緣的“十四五”方針及五年戰略規劃，屆時，公司省外營收占比要達到20%以上。

但今世緣年報顯示，2017-2021年近五年來，公司省外市場的營收僅為1.58億元、2億元、3.09億元、3.29億元、4.47億元，對應總體營收占比5.33%、5.34%、6.35%、6.41%、6.97%，其中，2021年今世緣省外銷售占比為7.01%。

今世緣省外銷售情況 數據來源：公司年報

而作為江蘇本地酒企，2019年、2020年和2021年，今世緣在江蘇市場實現的營業收入分別占公司當年營業收入的 93.62%、93.55%和92.99%。

省外擴張成為今世緣打開天花板上行的必選題。為此，今世緣秉承“糧草先行”的邏輯，在今年2月份發布公告稱，擬投資90.76億元實施南廠區智能化釀酒陳貯中心項目。屆時，預計公司將新增優質濃香型原酒年產能1.8萬噸、優質清雅醬香型原酒年產能2萬噸，年平均凈利潤達10.45億元。

根據2021年年報，報告期內，今世緣現有產能2.7萬噸。也就是說，項目投產后，今世緣總產能將達到6.5萬噸，是當前產能的2.4倍。不過，歷年數據顯示，目前今世緣的產能狀態并未飽和，且2021年庫存量達到1.16千升，同比增加64.63%。

業內人士表示，今世緣作為白酒行業中的區域次高端龍頭，在江蘇本地知名度與市場占有率較高，但在全國市場開拓上，仍有一定渠道與品牌壓力，面對如此巨大的產能擴充，后期更需要其省外市場順利擴張以完成產能消化。

對此，今世緣表示將從渠道發力，爭取到2025年省外開發地級市達到230個以上、平均覆蓋率達70%以上，縣區1100個以上、平均覆蓋率達40%以上，客戶數量達到1200家、專賣店1500家以上，努力爭取省外營收貢獻由目前的3.6億元左右提高到2025后的20億元左右。

鈦媒體APP統計，2021年報告期末，今世緣經銷商數量為1051家，較上年同期的948家增加103家。今世緣稱，2022年公司營收目標為75億元，爭取80億元；凈利潤目標22.5億元，爭取23.5億元。

（作者/李瑞娜，編輯/崔文官）

關鍵詞： 營業收入