4月21日晚間，360公布2021年度業績公告，營收凈利潤雙雙下滑，其中凈利潤同比大降69.02%，為近5年來新低。除了主營業務的大幅下滑外，長期股權投資減值損失，也是導致凈利潤大幅下滑的原因。

自從回A股借殼上市后，360就沒少折騰。先是瞄準區塊鏈，準備在數字貨幣上“搞事情”，后又入股新能源車企哪吒，布局智能汽車；今年1月，360宣布全面轉型數字安全公司，服務政府和傳統企業數字化轉型。

只是無論怎么折騰，“安防老大”360依舊沒有擺脫對互聯網廣告業務的依賴。另一邊，在股價的跌跌不休之中，已經有投資人開始陸續離場。

凈利潤大降近70%，計提減值損失4.8億

4月21日晚間，360發布2021年度業績公告。公告顯示，去年公司實現營業收入約108.86億元，同比下降6.28%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為9.02億元，同比下降69.02%。同期，360發布2022年第一季度報告，公司實現營業收入約25.26億元，同比下降1.03%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為2.21億元，同比下降17.98%。

事實上，360已經連續三年營收凈利雙雙下滑。

360最近5年業績情況 單位：億元

關于凈利潤大幅下滑的原因，360方面表示，公司非主營業務導致利潤大幅下滑，其去年資產減值損失達到4.6億元，同比增長253.62%，主因是長期股權投資減值損失增加所致。

所謂的長期股權投資減值損失，主要來自于360魯大師控股有限公司與Colour Life Services Group Co., Limited，二者系港股上市公司，報告期內股票價格出現大幅下跌。評估認為資產市價大幅度下跌，其跌幅明顯高于因時間推移而預計的下跌，存在減值跡象。經減值測試后分別計提人民幣19,383.5萬元、17,990.4萬元。此外，加上無形資產減值計提、營收壞賬損失計提等，360去年合計計提資產減值損失4.8億元。本次計提導致去年360歸母凈利潤減少了4.7億元。

不過，即使加上計提的減值損失，與2020年29.13億的歸母凈利潤相比，也存在較大差距。

除了股權投資外，360還熱衷于投資理財。

瀏覽上市公司公告后發現，360幾乎每年都有使用閑置資金理財的紀錄。截止去年，360用來購買銀行理財產品的累計金額達到127億元，這個數字已超過3604年研發投入總和。

此外，2021年10月，360宣布擬投資29億元入股合眾新能源汽車有限公司（即哪吒汽車），投資完成之后360合計將持有哪吒汽車16.594%的股權，成為其第二大股東。目前已支付金額為19億元，仍有10億余款未支付。

安防大佬還是廣告公司？

對于2021年營收下滑，360表示，主要系互聯網廣告及服務業務收入減少所致。

財報顯示，除了安全業務增長超70%外，去年360其它主營業務均有不同程度下滑。其中互聯網廣告業務營收下滑最多，達到16.06%；智能硬件業務和互聯網增值服務營收分別下滑3.68%和2.67%。

由于互聯網廣告行業政策監管日趨嚴格，對算法推薦提高廣告投放精準度模式的打擊，影響了整體廣告主的投放意愿，加上投放主體所處行業增速放緩，導致最近五年互聯網行業廣告收入環比增速持續下降。據《2021中國互聯網廣告數據報告》，互聯網行業PC端廣告業務在經歷前幾年下滑后，目前已進入穩定狀態。在互聯網廣告行業整體收入增速趨緩的背景下，以PC端為互聯網商業化主要陣地的360，廣告市場份額正逐年萎縮。

那么，高速增長的安全業務也無法帶動360業績起飛嗎？

鈦媒體App注意到，360在財報中將自身定位為一家 “服務國家數字化戰略的以數字安全為核心的科技公司”。但事實上，安全業務在360整體業務規模中占比非常有限，互聯網廣告始終是該公司營收貢獻最大的業務。

數據顯示，去年互聯網廣告及服務業務實現營收63.06億元，占360去年營收總額的58%；而增幅達到70%的政企安全業務去年營收為13.8億元，僅占公司營收總額的12.67%。

360主營業務分行業情況 來源：2021年報

近年來，由于360持續加大對政企安全業務的市場推廣力度，公司的銷售研發費用均有所增加。據悉，去年360銷售費用達到22.33億元，同比大幅增長34.54%，創歷史新高；研發費用達到31.3億元，同比增長8.97%，研發投入占營收比例達28.74%。

去年，360全面升級發展戰略，重點布局網絡安全領域，提出“構建國家級分布式安全 大腦”的總體戰略，并宣布360全面轉型數字安全公司。公司的戰略轉型為業務發展提供了明晰 的方向，開啟了引領數字化安全發展的新征程，將持續為數字中國目標的安全實現保駕護航。

盡管360四處尋找新的增長引擎，但目前仍無法擺脫對互聯網廣告業務的依賴。

借殼上市4年，股價暴跌近9成

依靠殺毒軟件起家的360，早在2011年就已經成功在美國上市。直到2015年，周鴻祎以93億美元的代價完成了360的私有化，此后開始為返回A股上市做準備。

在此期間，360發現了一家叫“江南嘉捷”的公司。江南嘉捷主營電梯業務，因為經營不善，打算賣殼求生。此時的360正好需要一家這樣的殼公司借道入場，雙方便一拍即合。

2017年11月2日，停牌五個月的江南嘉捷披露重大資產重組草案。根據草案內容，360公司100%股權擬作價504.16億元置入江南嘉捷，江南嘉捷全部資產作價18.72億元，通過現金轉讓和資產置換方式置出。交易完成后，周鴻祎實際控制的奇信志成公司將持有上市公司48.74%股份。

同年11月7日，江南嘉捷正式更名為360，在A股市場復牌。之后360連拉18個漲停，市值突破4500億元，幾乎八倍于它在美國股市的估值。令人意外的是，360在經過高位盤整之后，股價從66.5元迅速下挫，不到一年，股價已跌超60%。

如今的360，股價幾乎跌回原點。截至4月22日收盤，360股價再創新低。收盤價8.52元/股，市值609億元，距離剛上市時的股價高點暴跌87%，市值蒸發了4000多億元。

除了想方設法尋找新的業績增長點，360也曾試圖通過增持回購股份等方式提振股價，但效果并不理想。

2021年9月10日，360宣布擬使用10-15億元人民幣的自有資金，以不超過18.21元/股的回購價格回購公司的股份，用途是員工持股以及部分代替現有員工的獎金。只可惜，拋出這份回購計劃之后，360的股價并未出現明顯上揚，而是繼續震蕩。

就在今年，360公司還展開了密集的回購計劃。截至3月31日，360累計耗資11.12億元，回購股份9891.26萬股，占公司總股本的1.38%。

值得注意的是，在股價的跌跌不休中，已有多家投資機構離場。年報顯示，2021年有3 位大股東減持360股份。其中，北京紅杉懿遠股權投資中心減持46,396,997股，目前持有360公司1.04%的股份。

在年報中，360明確，公司將堅持“互聯網+安全”的核心商業模式，通過持續的研發投入突破一系列卡脖子技術，用數字化思維重塑網絡安全。但愿360的未來，還能經得起投資人的等待。（作者 | 馬瓊，編輯 |孫騁 ）

關鍵詞： 互聯網廣告 江南嘉捷