4月24日，快狗打車正式向港交所提交上市申請書，申請在港交所主板上市。據港交所披露，本次快狗打車上市估值約為30億美元（約合人民幣196億元），募資額4-5億美元，聯席保薦人分別為中金公司、UBS瑞銀、交銀國際和農銀國際。

快狗打車在港交所更新的招股書中公布了去年全年的財務數據。2021年營收為6.61億元，同比增長24.72%；凈虧損8.73億元，虧損額擴大了32.67%。

截至2021年，快狗打車已經連續虧損4年。2018年、2019年、2020年快狗打車的營收分別為4.53億、5.49億、5.3億元，毛利分別為1.04億、1.73億、1.83億，虧損凈額分別10.71億、1.84億、6.58億。四年合計虧損約27.86億元。

左手補貼，右手抽傭

快狗打車的前身為58速運，于2018年正式改名為“快狗打車”。作為同城物流平臺，快狗打車主要從事線上貨運匹配，基本沒有雇傭司機和自有車輛。

對于同城貨運來說，抽傭率在很大程度上決定了平臺的變現能力。據其招股書顯示，2018-2021年快狗打車分別擁有約1450萬、1980萬、2400 萬及2760萬名注冊托運人，同期注冊司機數量分別為130萬名、300萬名、420萬名及520萬名。

雖然快狗打車的司機總量在增長，但活躍用戶數量卻呈現下降趨勢。2018-2021年，其國內平均托運人月活躍用戶分別為69.11萬、66.76萬、49.47萬和45.62萬；此外，其托運訂單數量也從2018年的2623萬單，降低到了2021年的2194萬單。

業界普遍認為，抽傭率對于同城快運來說，其實是一把雙刃劍，抽用率過低會導致平臺變現能力不夠，但傭率持續上升則會導致司機大量流失，降低平臺活躍度。

據快狗打車招股書披露，2018年-2021年，快狗打車在中國內地市場的平臺服務平均抽傭率分別為5.8%、8.2%、9.8%和12.0%；凈抽傭率分別為1.9%、6.6%、8.3%和2.6%。其中，平均抽傭率連續四年呈走高態勢，凈抽傭率在2021年出現下降。

四年來，快狗營銷和銷售費用分別為5.24億元、2.96億元、1.95億元和3.35億元。2021年，其營銷費用占到收入的50.7%。而銷售人員的工資和用戶補貼是大頭。

早期，搜狗打車進行過大規模補貼。2018年，快狗打車在員工福利、推廣以及對用戶的獎勵上的支出占總收入的百分比為115.7%。2021年時，比例逐漸縮小，僅占收入百分比的38.5%。

目前，快狗打車正在緊抓企業市場，企業服務收入不斷上漲。2021年，海外企業服務收入占到快狗打車總收入的37.7%。

毛利率方面，快狗打車在2018年、2019年、2020年及2021年的毛利率分別為23.0%、31.6%、34.6%、36.6%，穩步逐年上升?？旃反蜍嚤硎久试黾樱饕怯捎谄脚_服務的抽傭率提升及為成本控制方面的努力。

盈利艱難，上市融資

毛利率并不低的快狗打車，為何盈利艱難？

快狗打車在招股書中提到，當前所處市場競爭激烈。由于競爭對手繼續擴展到中國內地新的城市，公司業務表現進一步受到影響，因此去年在內地的若干關鍵運營指標沒有實現明顯增長，甚至有所下降。

根據第三方報告，貨拉拉市場份額第一，占到52.8%；滴滴貨運第二占5.5%；快狗打車在中國內地線上同城物流平臺市場規模位列第三，市場份額占到3.2%。在香港，快狗打車約占一半的市場份額。

招股書中，快狗打車指出，中國內地及海外市場平臺服務的平均抽傭率呈上升趨勢，表明定價能力增強；2021年中國內地平臺服務的凈抽傭率降至2.6%，主要是由于其為平臺服務的交易用戶提供的獎勵大幅增加，反映出中國內地線上同城物流市場的激烈競爭。

同城市場上，貨拉拉、滴滴貨運都在伺機而待。為了拉新，大規模用戶補貼燒錢不斷。司機們也成為平臺相互競爭的焦點。

截至去年9月，貨拉拉業務范圍已經覆蓋至352座內地城市，月活司機達48萬，月活用戶超過720萬；而快狗打車業務范圍覆蓋6個國家及地區的400個城市，服務用戶超3000萬。雙方的市場競爭還未結束。

快狗打車在招股書中稱，因為同城物流業務尚處于初期階段，公司作出了大量投資以推動業務增長，考慮到業務投資計劃，預計至少截至2024仍將繼續產生虧損。

產業時評人張書樂認為，現階段同城速運還局限于搬運的線上前臺化，在場景上無法讓用戶需求從低頻到高頻。在目前的存量市場中，如果沒有更多其他服務或姿勢出現，對于任何一家需要運營維護成本的企業來說，盈利都是一個難解之題。數字貨運想要在規模上形成優勢，需要通過上市來籌措資金，以便真正進入到城市的貨運需求市場中，這是一個地推環節，也是孵化市場和用戶習慣的燒錢過程。

關鍵詞： 中國內地