通威股份

伴隨著光伏產業的迅猛發展，硅料迎來發展風口期。2021年，受產業鏈供需錯配影響，高純晶硅產品供不應求，市場價格同比上漲，相關上市公司盈利能力也持續攀升。其中“硅料龍頭”通威股份（600438.SH）凈利潤同比增長超120%，一季度業績更是同比增長超510%。

就硅料中短期走勢，鈦媒體APP從行業人士處獲悉，需求端來看，下游裝機量等將利好硅料走勢，2022年隨著光伏電站安裝成本下滑，裝機量或將大幅提升，利好上游硅料走勢，但具體還要看下游裝機節奏及硅料新增產能釋放節奏等。

產能方面來看，2022年通威股份將有5萬噸硅料項目投產，2023年將有12萬噸硅料項目投產。產能釋放預期疊加硅料市場需求等，中短期內公司有望持續受益于硅料高位運行，進一步增厚業績。

硅料短期內有望持續高位運行

通威股份在硅料產能等方面的精準布局，為公司業績帶來爆發式增長。據通威股份4月26日披露的年報，公司2021年營收634.91億元，同比增長43.64%；同期凈利潤為82.08億元，同比大增127.50%；扣非后凈利潤為84.86億元，同比大幅增長252.35%。截至2021年底，公司經營活動現金流凈額為76.18億元，同比大增151.85%。

分板塊來看，太陽能電池、組件及相關業務實現收入249.35億元，飼料、食品及相關業務實現收入245.90億元，高純晶硅及化工實現收入187.61億元，毛利率分別為8.81%、9.48%、66.69%。其中高純晶硅及化工板塊貢獻的凈利潤增幅最大，該板塊毛利率同比增加31.99個百分點。

財務數據顯示，2021年公司多晶硅收入規模167.8億元，同比增長214%，對應的單噸收入15.6萬元，同比增長約152%;由于銷售價格的大幅提升，2021年硅料業務毛利率達到71.8%，同比提升35個百分點。

通威股份近幾年營收走勢，來源于wind

據了解，公司2021年各高純晶硅生產基地均滿負荷運行，繼續保持滿產滿銷，全年實現銷量10.77萬噸，較上年增長24.30%。截止報告期末，公司已陸續收回永祥多晶硅（老產能）、樂山一期、包頭一期項目合計8萬噸產能的投資成本。

硅料價格來看，公開數據顯示，相比2021年初8萬元/噸的硅料價格，年內成交價最高超27萬元/噸，漲幅超過230%。目前硅料在25萬元/噸附近高位運行。據硅業分會4月22日數據，多晶硅價格繼續上漲，單晶致密料價格25.09萬元/噸，環比漲幅為0.72%，相較于1月初約22萬元/噸價格，漲幅超13%。

通威股份近幾年凈利潤走勢及2022年凈利預測，來源于wind

上述硅料價格的走勢疊加產能的持續釋放，直接利好公司一季度業績走勢。據通威股份披露的一季報，今年一季度公司營收246.85億元，增幅高達132.49%；同期凈利潤高達51.95億元，同比暴增513.01%；扣非后凈利潤為51.35億元，同比暴增544.95%。截至2021年一季度末，公司經營現金流凈額為32.49億元，同比增長92.78%。

平安證券分析師在研究報告中分析認為，2022年一季度，由于2021年四季度新投產的兩個多晶硅項目貢獻增量，公司多晶硅銷量達4.8萬噸，估計單噸凈利超過10萬元。2022年以來，硅料價格處于高位，考慮海外光伏裝機需求超預期以及國內疫情對新建硅料產能投產進度的影響，硅料價格有望在二季度和三季度基本維持當前高位。

上述行業人士也看好硅料價格短期走勢，該人士表示2022年隨著光伏電站安裝成本進一步下滑，下游裝機量或將大幅提升，利好于上游硅料。硅業分會數據顯示，2022年全球終端裝機量預計在 220-250GW。

產能釋放預期持續利好業績走勢

產能方面，2021年樂山二期5萬噸、保山一期5萬噸項目相繼投產，截至2021年底公司多晶硅產能達18萬噸；公司目前在建項目產能合計17萬噸，其中包頭二期5萬噸項目預計2022年投產，樂山三期12萬噸項目預計2023年投產，屆時公司產能規模將達到35萬噸；根據公司未來規劃，到2026年，公司多晶硅產能將達到80-100萬噸。

“樂山三期項目是公司首個單體年產規模突破10萬噸的項目，單位投資成本更低，工藝設計更優，智能化水平更高，將進一步夯實公司質量和成本優勢?！蓖ㄍ煞莘矫姹硎?。

電池片業務方面，2021年公司電池及組件銷量達到34.93GW，同比增長57.61%，單晶電池毛利率8.28%，較同期有所下降。據PVInfoLink公布數據，2021年公司太陽能電池出貨量連續五年蟬聯全球第一。

通威股份近幾年毛利率走勢，來源于wind

據年報，截至2021年末，公司電池年產能達45GW。據浙商證券數據，公司182mm及以上大尺寸產能占比超70%。結合現有投資進度安排，公司預計2023年電池產能將達80-100GW。2021年公司單晶PERC電池平均非硅成本已降至0.18元/W以內，較上年下降11%，其中大尺寸非硅成本下降更為明顯。

技術方面，公司新增投產1GW HJT中試線，目前HJT 研發和量產效率均大幅提升，銀漿替代研發取得階段性進展;公司同步進行TOPCon技術的量產研發攻關，目前1GW TOPCon項目已順利投產。截至2021年末，公司單晶電池量產平均效率 23.53%;研發最高效率 25.45%。

電池業務毛利率下滑的原因，在于原材料硅片緊缺，全年價格漲幅較大，推高了電池企業的成本。據PVInfoLink統計，2021年166mm、182mm、210mm主流尺寸硅片均價較年初分別上漲55%、46%、46%，而相應尺寸的電池均價僅分別上漲22%，19%，16%，行業盈利能力下降，開工率大幅下調。

據2022年經營計劃，公司飼料、食品及相關產業鏈業務2022年力爭實現營業收入同比增長10%以上，超過270億元。2022年，高純晶硅業務力爭實現超過18萬噸的產銷量，太陽能電池業務力爭實現超過40GW的產銷量；光伏發電業務力爭新增投資建設“漁光一體”項目 1GW。（本文首發鈦媒體APP，作者｜張海霞，編輯｜崔文官）

關鍵詞： 通威股份