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近期，線下商超上市企業迎來年報收官。2021年，在新冠疫情反復、社區團購沖擊等多重不利因素影響下，盡管各大商超都在嘗試數字化轉型和供應鏈升級，但還是有過半出現了營收和凈利雙降，甚至不少轉盈為虧，而為了減少虧損，又開始大規模關店。

不過，隨著2022年一季報的發布，行業似乎看到了回暖的跡象，數家企業營收出現同比增長，凈利也環比開始轉正。但專家認為，判斷是否已到行業拐點為時尚早，還需要綜合疫情下經濟的發展情況持續觀察。

環境阻力+轉型壓力，80%商超凈利下滑

據鈦媒體App不完全統計，20家商超上市企業中，12家營收同比出現下滑，其中蘇寧易購降幅最大，同比下降44.94%；紅旗連鎖、家家悅等雖營收增長，但增幅并不大，近90%都是個位數。

凈利潤方面，16家企業出現同比下滑，包括人人樂、永輝超市、華聯綜超等在內甚至成倍下滑，最大降幅更是高達20倍；11家企業出現虧損，其中蘇寧易購巨虧432.65億元，成為2021年度虧損王。

對于業績如此“慘淡”的原因，蘇寧易購在2021年度報告中直指流動性危機。“二季度開始，公司受流動性影響壓力明顯顯現，采購結算、資金支付發生困難，商品庫存規模急劇下降至歷史低谷，經營出現停滯?！鄙唐蜂N售規模大幅下降，而采購成本提高，帶來公司主營業務營收和毛利率同比下降。

但蘇寧的情況只是個例，從共性的角度，各大商超上市企業的年度總結都提到了：受新冠疫情反復以及經濟下行的疊加影響，消費疲軟；社區團購、網絡直播等線上渠道的競爭環境下，實體店鋪顧客分流明顯。

據國家統計局的數據顯示，2021年，社會消費品零售總額44.1萬億元，同比增長12.5%，是個不錯的成績，但從2020-2021的每月復合增速來看，基本維持在4%左右，相比疫情前的8%已經腰斬，且環比角度觀2021年全年數據，下半年以來增速持續下滑。

圖片來源：《經濟研究》智庫

其中，實物商品網上零售額首次突破10萬億元，同比增長12.0%，占社會消費品零售總額的比重為24.5%。將時間線拉長至2015年-2021的7年間，網上零售逐年攀升，金額增加2倍，占比增加1倍多；而線下占比逐年下降，零售額從30.3萬億到33.3萬億，增長甚微。

新租賃準則的執行也加大了各大商超的經營壓力。蘇寧披露，報告期內公司實施新租賃準則帶來租賃負債利息支出18.93億元，導致財務費用大額增加。永輝表示，新租賃準則執行使其2021年凈利潤減少5.56億元；紅旗連鎖稱，將租賃準則還原到同一準則后其凈利潤同比還增長2.61%。

除了外部因素，從各大商超2021年的動作來看，都在提升數字化能力上支出巨大：永輝新增一項高達4.28億元的研發費用，主要用于“科技永輝”的落地；中百集團投資1億元設立數智云科技公司，推進線上自有平臺項目建設。此外，關閉門店產生的費用也對經營產生了一定影響，據利群股份透露，關閉9家門店產生了1.9億多元的一次性費用，對業績影響較大。

一年關店1480家，寄望業態創新

事實上，2021年，面對疫情下復雜的經濟局面，各大商超開始頻繁關店減虧，尤其是一些長期虧損、盈利無望的門店。

據鈦媒體App統計，20家商超上市企業2021年共關閉門店1480家。其中，蘇寧易購以674家居首，聚焦家電3C核心業務，其全部關閉了紅孩子母嬰店面；聯華超市以249家次之，包括直營門店54家、加盟店195家；紅旗連鎖以146家位列第三。

此外，為改善經營，各大商超也在對傳統門店進行升級改造，甚至在業態上進行了創新。其中，紅旗連鎖老店升級改造高達193家；永輝超市從2021年5月開始試行倉儲會員店模式，截至年底共開業53家；人人樂嘗試12家會員折扣店，將24家Le super門店商品結構逐步升級為R-one模式；華聯綜超、家家悅等也都開出了首家會員店。

值得一提的是，為了生存，個別商超企業已經不滿足于對原有業務的改造了。新華都表示，為優化公司的業務結構，實現資源配置的聚焦，增強公司的持續盈利能力，公司擬置出零售業務板塊資產。剝離零售業務后，公司主營業務將從互聯網營銷業務和零售業務變更為互聯網營銷業務。

Q1部分重現增長，行業拐點有待觀察

不過，進入2022年，商超零售行業罕見地出現了回暖跡象。第一季度，包括永輝超市、聯華超市、安德利百貨等在內不僅營收實現同比增長，凈利潤也轉正了，其中，永輝同比大增超20倍，安德利百貨同比增幅近30倍。

開源證券認為，超市板塊正迎來基本面三重優化。疫情背景下，超市主營必選消費品類需求剛性，居民囤貨和政府采購保供疊加消費券等共同推動需求端增長；資本退潮、政府嚴監管下，互聯網平臺新興業態戰略調整收縮，價格戰減少緩解超市分流和毛利率壓力；CPI上行也有利于超市同店增長。

中國連鎖經營協會常務副秘書長王洪濤在接受鈦媒體App采訪時表示，除了疫情囤貨潮、春節年貨消費對商超業績的貢獻，企業自身的能力在疫情發生以來的兩年間也得到了提升，特別是數字化能力的建設，包括開展線上運營、到家業務等，以及供應鏈、組織等方面的優化，都對其一季度表現產生了積極影響。

這是否意味著行業向好的拐點已至？開源證券、東吳證券多家券商認為，隨著行業經營環境的改善，超市行業2022年的盈利有望顯著恢復。

海豚智庫創始人李成東也對鈦媒體App說，雖然針對米面糧油的囤貨一定程度上屬于提前消費，對業績的積極影響不會持續，但疫情居家還產生了一些增量消費，如水果蔬菜、休閑零食等（此前在公司辦公可能不會做飯，水果、零食作為下午茶由公司提供，消費相對有限），短期來看對業績增長有利。

而在王洪濤看來，對于行業拐點的判斷，現在下結論為時尚早。近兩年，商超行業一直處于轉型調整期，有一些起伏震蕩是正常的，需要綜合疫情下經濟的發展情況，來觀察一段時間的表現，比如接下來關注四月份的環比情況、第二季度的業績表現等。

“總的來說，行業本身一直在進步，特別是疫情倒逼企業自身能力獲得了很大的提升，但在諸如對消費者需求的匹配等方面，還有一定的提升空間。”

（作者｜劉萌萌，編輯｜天鵬）

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