從國家戰略來看，如果中國想在五年、十年后的全球科技競爭中不落后、甚至反超，那么，從今天開始，就必須特別重視“投早、投小、投科技”。

(相關資料圖)

目前，各級政府都在積極引導創投業投早、投小、投硬科技，但似乎收效甚微?？萍紕撔碌娘L險高且周期長，那么，中國怎么能夠持續地培育和孵化早期優秀項目呢？優秀早期項目的源泉在哪里？

筆者在投資實踐的過程中發現，以小米生態鏈、五星控股、國聯股份、三一集團、新希望等為代表的CIC（Corporate InCubator）產業孵化模式，背靠上市公司、產業集團技術、人才、市場、資金等產業資源，是一種高能級、高確定性的創新創業形態，將成為中國創新創業企業孵化的主流形態，對中國創新強國具有重大時代意義。

同時，CIC產業孵化模式將是上市公司、產業集團進行第二曲線創新的主流形態，將有效提高上市公司、產業集團第二曲線創新的成功率。

01 CIC產業孵化模式將是創新主載體

1. 什么是CIC產業孵化模式？

CIC產業孵化模式，是一種“大手拉小手”的合作創新機制，融合了商業模式創新、組織創新、資本創新等，代表了先進生產力。

CIC產業孵化模式的概念分成兩層：第一層，是由公司孵化出來的新創公司；第二層，是公司形成一個“公司孵化器”。

在新經濟蓬勃發展、中美科技博弈的時代背景下，有一定實力的上市公司、產業集團都應該成為一個“公司孵化器”，設立專門的組織和團隊、籌備專門的資金專注做產業孵化，當然，也可以是“虛擬孵化”，以靈活的形式孵化一個一個的新項目。

當下，多數獨立孵化器自身實力有限，基本上靠政府補貼或者做二房東模式支撐，既缺乏重度的服務能力、產業資源，也缺乏創投基金募集和投資的專業能力。

上市公司、產業集團，無論是控股或參股，無論是通過公司本身或者實際控制人持股，無論是聯合外部創業者，或者是公司骨干，或者外部的合作伙伴，都可以共同發起設立一家新公司進行創新探索。

產業公司為新創公司提供技術、人才、市場、資金等各方各面的資源支持，新創公司成為了創新的載體，可以有獨立的商業模式與戰略，獨立的獎懲運營體系，可以獨立融資、上市，極大地調動了創新團隊的主動性。新設公司作為創新主體，創新靈活性大大提升，不再受到傳統事業部制的束縛。

2. 重度賦能服務

我們來看一下硅谷著名的孵化器Y Combinator（簡稱YC）。

自從2015年來，YC累計投資了超過3,500家初創公司，它們目前估值總和接近1萬億美元。YC的成功案例包括在線共享住宅第一股愛彼迎（Airbnb）、美國版美團配送DoorDash、加密貨幣交易所Coinbase、云盤Dropbox、線下同日配送企業Instacart等，這些目前都是在美股上市的知名企業。

YC早期會以12.5萬美元投資獲取企業7%的股份，然后通過高效的賦能，YC的被投企業在A輪的平均融資額達到900萬美元。在高風險、低成功率的創新孵化領域，YC為何能取得如此巨大的成功？

首先，YC的創始人都是成功的創業者，他們在項目選擇、后續賦能幫扶上，團隊都是有豐富實操經驗的專業選手。

其次，YC有一套完善強大的創業課程體系，它把創業的成功經驗和失敗教訓變成標準化的創業課程，幫助創業者提高創新創業成功率。

再者，YC擁有強大的創業者網絡——YC的校友之間以及和各個大公司之間的連接非常強大，這些都是極具價值的隱性資源，而且YC已經將人脈網絡實現了互聯網化。

最后，YC通過Demo Day路演活動使得創業項目被VC們瘋搶，甚至提前預定下一輪的投資機會。

一個成功的孵化器，不僅要有經驗豐富的管理人、落地的創業方法論，要有雄厚的人脈資源和生態鏈接，亦要有幫助項目持續融資的能力等——歸根到底就是重度、專業、可落地的賦能能力。

凡是能做到以上這四點的孵化器，才有可能成為成功的孵化器。

在中國，具備這種重度專業賦能能力的孵化組織或者團隊在哪里呢？多數獨立孵化器無法建立這種重度服務賦能體系，上市公司和產業集團則是擁有這種重度賦能服務能力的市場主體。因此，筆者通過深度研究和投資實踐提出了CIC產業孵化模式。

中國科技創新孵化和培育的重任需要由兼具產業能力和報國之志的產業孵化器（CIC）完成。在中美博弈背景下，中國科技創新時不我待，因此，引導和鼓勵更多的上市公司、產業集團進行CIC產業孵化亦是迫在眉睫。

3. CIC產業孵化模式和阿米巴模式有什么區別？

CIC產業孵化模式和阿米巴模式，在經營哲學層面上有相通的地方，都強調激發當事人的能動性。

然而，阿米巴模式是從管理模式角度推動在企業內部提效降本，更側重對現有業務的改善。阿米巴模式的理念容易學習，但純正的阿米巴模式計算方法（時間價值計算）非常復雜，所以國內企業很難真正落地。

CIC產業孵化是從創新創業維度出發，多聚焦于創新業務開展，因此，兩者側重的視角有顯著區別。CIC從組織創新入手設立新公司，操作性強，具有較為廣泛的適用性。

4. CIC產業孵化模式和大企業事業部制創新有什么區別？

通常，過去大企業做創新都采用事業部制。CIC模式則是新設一家公司或者一群公司。和事業部制相比，CIC產業孵化模式是“四兩撥千斤”的新物種。

事業部的戰略一定是在集團戰略之下的細化或深化，這往往使得創新業務受到較大的束縛。CIC模式是新創公司，可以在新公司層面擁有完全獨立的商業模式與戰略，尤其是在進行破壞性創新、跨界創新時，創新戰略的靈活性和獨立性往往是成功的前置條件。

從吸引和激勵人才的角度，新設公司較之事業部制亦有著顯著的優勢。

事業部制的員工必須是這個公司的雇員。但孵化新設公司的創始人和高管，既可以是公司內部的現有人才，更可吸引公司外部的新人才，他們加入的是這份創新創業的新事業，而不是要成為集團公司的員工，這對很多優秀人才的吸引力更大。

新設公司在人才股權激勵上具有壓倒性優勢，新設公司原始股權激勵力度大，而在產業公司內部的事業部制股權激勵操作難度大、激勵作用相對小。

同時，在股權設計方面，CIC產業孵化可以是公司或實控人個人持股，可以是公司或實控人控股，也可以是參股形式，可以與原公司是母子公司架構，也可以是兄弟公司平行架構，在股權結構設計上非常靈活。給新公司團隊和資源方預留原始股權激勵則是一個標配性做法。

從和產業公司戰略的關系來看，事業部制一定是強關聯，如果事業部戰略和公司戰略是潛在關聯、弱關聯甚至沒有關聯，事業部就應該關停并轉了。但是如果是CIC產業孵化模式，由于是新設公司，新公司和產業公司兩者戰略之間既可以是強關聯也可以是弱關聯、潛在關聯，甚至沒有關聯，在戰略層面有足夠的自主性和靈活性。

CIC產業孵化模式的靈活性和彈性空間非常大。創新創業要有靈活性，才能有戰斗力、有活力。

從實踐看，事業部制更適合做漸進式創新，更適合相對成熟業務的持續增長，但對創新業務來說，尤其是破壞性創新和跨界創新，想獲得成功，新設公司才是首選，而新設公司背后是資源和利益的重新分配與組合。

5. CIC模式和CVC企業創投有什么區別？

在美國，CVC（Corporate Venture Capital）投資規模已經超過了獨立VC，谷歌風投、蘋果風投等投資規模已經超過了紅杉、KPCB等獨立VC。中國的CVC也在快速增長。

通常，尤其是在中國，上市公司、產業集團做CVC要平衡戰略屬性和財務屬性，雙重目標導致了CVC成功運行的難度較大——CVC是公司VC，一定有戰略訴求，又因為CVC使用基金結構募集外部LP的資金，LP一定有財務獲利需求，戰略訴求和財務獲利訴求時常會產生沖突和矛盾。CVC為了財務屬性，傾向于在相對偏中后期進入，追求更高的財務安全性。

CIC是在聯合創業階段的極早期介入，給予創業者超重度賦能，CIC和CVC兩者的投資階段和投資成本完全不同，所以其運作特征亦完全不同。

CVC基金涉及VC基金的募投管退，專業性極高，進入門檻極低、生存門檻極高，CVC較之專業VC管理人需要一個較長的學習曲線，尤其對于非BAT這些超級巨頭之外的上市公司、產業集團CVC來說，仍然面臨眾多的挑戰。

但如前文分析，CIC公司孵化器較之獨立孵化器，具有壓倒性優勢地位，將公司的產業資源和優勢最大化地發揮出來，其本質是產業資源的變現和第二曲線創新，這與企業產業的關聯度往往會高于CVC基金，戰略屬性更為明顯。同時，因為CIC是原始股權介入，因此極低的成本和極高的產業資源賦能，使得其相應的財務回報亦更可期待。

02CIC產業孵化模式的六種模型

CIC產業孵化模式從產業孵化器層面，目前有六種典型模式。

1. 第一種模式：以小米生態鏈為代表的系統性CIC+CVC模式

這種模式最大的特點是成體系、成建制，對主營業務的幫助大，與公司戰略關聯度極為緊密，亦能直接提升上市公司市值。

通過小米科技等投資主體，小米集團截止2021年年底約投資了330家公司，同時順為資本、長江投資作為小米的CVC基金亦是大舉投資。CIC孵化和CVC基金投資，小米生態鏈目前約投資了900家公司，擁有相當大的規模和體量。

但是，最值得上市公司、產業集團借鑒的是，小米生態鏈孵化和投資直接服務于公司戰略，直接服務于公司主營業務增收創利，直接服務于上市公司市值提升。

小米生態鏈孵化項目原則上需要通過小米官網和小米之家進行全網銷售，小米分得毛利的50%，這就直接助力了小米集團的營收、毛利擴大規模，小米生態鏈相關產品銷售已經達到300億元，對小米營收、毛利貢獻頗大，同時，這些高頻產品極大地提高了用戶與小米互動的頻度，小米生態鏈借助小米手機早期巨大流量起盤，但現在小米生態鏈已經可以對小米手機進行流量反哺了。

小米生態鏈公司在商業模式和戰略創新層面相對較少，多是在產品層面創新。所以多數小米生態鏈公司的體量不足夠大。

小米生態鏈是把產品事業部制架構變成了聯合創立公司制架構，給予創業者最大程度的股權激勵和事業部式的控制性賦能，小米對小米生態鏈公司在產品定義、供應鏈、定價等都進行了相對比較強地控制。

2. 第二種模式：以國聯股份為代表的上市公司控股孵化子公司模式

由上市公司控股孵化子公司，給予運營團隊相應的原始股股權激勵。國聯股份（603613）就是采取了這種有效的孵化模式培育了涂多多、衛多多等眾多的新交易平臺。

子公司孵化模式的好處是團隊在子公司層面可以獲得的股權比例遠高于母公司層面，而且激勵更為直接——子公司業績好，股權就更值錢，和當事人的工作更直接關聯，在母公司層面的股權激勵與當事人的關聯往往是弱關聯。

未來上市公司控股孵化子公司是具有廣泛意義的一種模式，較母公司層面股權激勵更為有效。

同時，子公司層面不僅可以給管理團隊股權激勵，還可以引入戰略或財務投資人，增加子公司獨立的資本金，而且投資人背后有諸多資源，子公司融資不僅是融資金更是融資源。

對子公司層面的外部投資人和團隊持股來講，股權退出或者獲得回報的方式有以下三種：

第一，子公司可以獨立上市或分拆上市，也可以由上市公司增發新股購買子公司的少數股權，實現少數股權的變相上市。

第二，上市公司可以用現金購買子公司股東的股權或一部分股權，從而產生激勵作用。

第三，如果子公司產生了較高的凈利潤，分紅亦是股東獲得回報的常見方式。

通常，跟上市公司主營業務強關聯的，建議放在上市公司體內培育；如果跟上市公司主營業務弱關聯的，建議放在上市公司體外培育。如果能夠相對較快產生利潤的，建議放在上市公司體內培育；如果短期內會吃掉大量利潤的，建議放在上市公司體外培育。

如果是漸進式創新，針對主流客戶性能升級需求的，建議放在上市公司體內培育，采用控股子公司模式或者采用事業部制。如果是破壞性創新，往往前期會產生較大虧損，這時就建議新設公司，新設公司由實控人控股或參股都可以，主要根據對新公司的實際貢獻進行原始股權的分配，通常建議探索破壞性創新的新公司放在上市公司之外培育。

3. 第三種模型：以三一集團為代表的平行公司模式

三一集團處于工業領域，起家靠工程機械，目前是千億級市值上市公司，但是很多讀者并不知道三一集團在新經濟產業孵化方面做得非常成功。

三一模式不是將孵化的項目放在上市公司之下，而是讓它和上市公司平行，作為上市公司的兄弟平行公司，由三一集團實控人、二代、個人股東等在新創公司里持股，同時給新設公司管理層一定的原始股權激勵。

因為都是兄弟平行公司，不是與上市公司的母子關系，運作更為靈活。

通過產業孵化方式，三一實控人和二代、核心管理層等在新能源重卡、工業品電商、工業互聯網等新興領域新創了多家優秀企業，也為代際傳承做出了有益探索。

雖然是平行公司，但是仍能充分發揮三一集團和核心管理層的隱性資產價值，如渠道資源、客戶資源、產業能力等等。

4. 第四種模型：以新希望為代表的實控人另設專門的孵化平臺，原業務傳承二代

新希望原來是做飼料起家，后來養豬，是傳統的農業企業，迄今已經創業40余年。

在面對數字化的發展趨勢時，劉永好選擇將老業務交給新人（女兒劉暢）做，實際控制人和管理層重新設立一個專門孵化平臺，“草根知本”，圍繞大消費領域投入數十億資金進行CIC產業孵化。

新希望借此既完成了家族傳承，也實現了第二曲線創新。

新希望原有業務仍保有相當大的規模和體量，二代接班較為順暢，新希望孵化平臺也培育出了多家上市公司，如“新乳業”等，另外還有獨角獸公司鮮生活冷鏈、簡愛酸奶等，目前控股孵化企業已經超過了100家。

5. 第五種模型：以五星控股為代表，原業務出售，專門孵化平臺孵化多個子公司分別上市

汪建國將五星電器出售給美國百思買之后，五星控股成為了專注進行產業孵化的平臺。五星控股以培育新創公司作為他們的主營業務、主營產品，在產業孵化方面特點鮮明、目標明確——以聯創共創的形式孵化，在企業的發展過程中引入知名風投機構，推動孵化企業獨立上市發展。

目前，五星控股孵化的匯通達、孩子王都已經成功上市，好享家成為獨角獸公司。

6. 第六種模式：賦能參股型的孵化

充分發揮自己的產業資源優勢，將創業的能力、巨大的人脈圈、產業資源等重度賦能予初創企業，在多家公司里占少量股份。

YC就是典型的參股型孵化模式，YC的目標是通過投資孵化成為10,000家初創企業的股東。

上市公司、產業集團都可以利用自己的產業資源、人脈、訂單，孵化與自己或與自己產業鏈上下游相關的企業。參股賦能模式的實施難度會顯著小于控股孵化模式，因此，具有更廣泛的普適性。

綜上，CIC產業孵化模式是一種高能級、高確定性的創新創業形態,將優秀企業的產業能力等隱性資產最大化，并將大企業的戰略剛性、機制剛性等隱性負債最小化，是“大手拉小手”聯合創新創業的完美組合。

盛景將依托專業賦能服務平臺與母基金、直投基金投資孵化的專業能力，致力于成為CIC公司孵化器背后的“使能者”，助力上市公司、產業集團通過CIC產業孵化模式實現第二曲線創新。

關鍵詞： 上市公司 事業部制