9月13日，醫藥外包板塊大跌。據東方財富數據，截至13日收盤，CRO（BK0899)概念股板塊報收1744.37，跌幅達3.25%，其中藥明康德（603259.SH）、凱萊英（002821.SZ）呈跌停態勢，康龍化成（300759.SZ）跌幅高達13.95%、藥石科技（300725.SZ）跌10.55%，泰格醫藥（300347.SZ）、九洲藥業（603456.SH）跌幅超7%。

消息面上，美國廣播公司（ABC）稱美國總統拜登于當地時間12日簽署了一項鼓勵美國生物技術生產和研究的行政命令。報道稱，該命令旨在促進制藥業以及農業、塑料和能源等行業的美國制造。而“美國之音”等媒體報道拜登簽署行政命令時也解讀說，此舉是在“回應中國在生物技術方面的挑戰”。

對此，醫藥分析師對鈦媒體APP分析表示，后續細則暫未公開，短期走勢不好判斷。不過CXO整體基本面向好，目前普遍看好該領域多數上市公司的業績，且龍頭公司訂單仍比較飽滿；疊加我國醫藥外包產業極具成本優勢，長期看好。對于企業訂單等，鈦媒體APP多次聯系凱萊英等醫藥外包上市公司，對方表示暫不對媒體回應。

(資料圖片僅供參考)

市場反應過度，企業在手訂單充足業績向好

截至今日收盤，藥明康德報收76.35元/股，跌幅10%；康龍化成報收55.76元/股，跌幅13.95%；凱萊英報收150.85元/股，跌幅10%；三只CXO領域的龍頭股均創下今年以來的股價新低。

藥明康德近期股價走勢，來源于東方財富

“美國總統簽署鼓勵美國生物技術生產和研究的行政命令”消息引發CXO二級市場大跌，有市場人士認為與我國CXO海外營收占比較高不無關聯。以CXO龍頭企業之一藥明康德為例，其2021年境外營收高達1710.01億元，占據當期總營收的比例高達74.76%；而小分子CDMO龍頭凱萊英這一數值更是高達86.21%。

市場端來看，一位醫藥分析人士對鈦媒體APP表示，醫藥整體板塊目前處于市場低位，而CXO是該板塊中估值較高的板塊，市場恐慌尚未釋放完畢，才會出現這種“草木皆兵”的局面。

事實上，受益于創新藥行業整體依然保持穩定發展，外包滲透率穩步提升，國內相關上市公司綜合競爭力持續提升，訂單維持強勁增長態勢。截至今年6月末，凱萊英在手訂單金額高達14.7億美元；泰格醫藥今年上半年獲得50余個海外臨床試驗和注冊項目的新訂單，藥明康德更是基于在手訂單充裕，在半年報中表示將2022全年收入增長目標從65-70%上調至68-72%。

相關龍頭公司更是業績增勢強勁。據半年報數據，藥明康德、凱萊英、康龍化成以及泰格醫藥上半年營收分別為177.56億元、50.41億元、46.35億元、35.94億元，分別同比大增68.52%、186.40%、41.06%、74.78%；其中藥明康德、凱萊英的凈利潤更是同比大增73.29%、305.31%。

國內CXO極具成本優勢，長期仍獲看好

本就作為原研藥廠“節約成本”而發展起來的CXO產業，成本優勢固然十分重要。具體來看，CXO營業成本的主要構成部分主要在于人力成本等，而國內人力成本顯然遠低于美國，公開數據顯示，我國人工成本僅為發達國家的1/3，我國在臨床前研究及臨床研究各階段研發費用僅為發達國家的30%-60%。

同時，中國人口基數龐大，患者病例資源充足，因此國內CXO在臨床階段，可針對各類細分疾病在短時間內展開大量病例入組，可快速完成藥物的安全性與有效性評價，加快新藥研發進程。

企業端來看，目前CXO龍頭企業早已在全球布局，以分散區域供應鏈風險。藥明康德已在愛爾蘭、德國等地布局了基地設施，其中位于愛爾蘭敦多克的商業化生產基地藥原液即將投入GMP生產；同時公司也計劃斥巨資在新加坡建設一體化CDMO服務中心，將于2026年新增12萬升生物制造產能。康龍化成等公司也正在通過內部建設和外延并購進一步布局全球小分子生產服務能力。

此外，有分析認為，美國目前正處于平抑高通脹時期，疊加控制醫保費用的需求，仍急需外包研發生產以降低成本。如若醫藥外包產業回流至美國，對應成本將面臨失控的局面，從而降低了美國藥品在全球市場上的競爭力，導致其市場份額“拱手讓人”的局面，反而有利于刺激中國等其他國家的創新藥發展,美國顯然不愿意看到這樣的局面。

一位醫藥分析師對鈦媒體APP坦言：“美國喊了多年的制造業回流實則也未回流多少，本文首發于鈦媒體APP，作者 | 張海霞）

關鍵詞： 藥明康德