9月29日，廣東思泉新材料股份有限公司（下稱“思泉新材”）將上會，欲創業板上市，公開發行不超過1442.0334萬股。在公司過往的股權變動中，思泉新材曾在14天內股權轉讓次數高達12次，有一次股權轉讓居然不知轉讓方是誰。經營方面，在營收同比增長1.5億元的情況下，凈利潤卻僅增長了400多萬元，而且招股書披露與關聯方的交易數據與股轉系統披露的數據“打架”（公司曾掛牌新三板）。

【資料圖】

14天股權轉讓12次，有一次不知轉讓方是誰

思泉新材成立于2011年，由張花美、駱凌云出資設立，其中駱凌云為任澤民的弟媳，而該部分股權是駱凌云代任澤民持有。截至招股說明書簽署日，任澤民合計控制思泉新材35.02%的股權，為思泉新材的實控人。

在思泉新材的歷史前沿中，2018年7月至2019年7月一年時間內，思泉新材的股權發生了18次轉讓，而在2019年7月2日至16日，兩周時間內每股的轉讓價格忽高忽低。這段時間的12次股權轉讓中，有10次涉及到任澤民和廖驍飛（現任思泉新材董事、副總經理），而且任澤民和廖驍飛始終都是以8元/股的價格轉讓思泉新材的股權，且始終都是以5元/股的價格收購思泉新材的股權。

那么，思泉新材上述18次股權轉讓事件的價格是否公允？

數據來源：招股說明書

數據來源：招股說明書

更加令人不解是，2018年12月，任澤民作為受讓方以10元/股的價格收購了思泉新材3000股，但是轉讓方卻不詳。思泉新材連公司的股東都不知道？對此，多為業內資深人士表示，從來都沒有見過上述的情況，這不是一件正常的事情。也有人認為這可能是由制表格式所致或工作人員工作粗心了，但無論如何，會讓投資者對公司招股說明書的嚴謹性產生懷疑。

毛利率大幅下滑，關聯交易數據與股轉系統披露數據“打架”

思泉新材是一家以熱管理材料為核心的多元化功能性材料提供商，致力于提高電子電氣產品的穩定性及可靠性，主營業務為研發、生產和銷售熱管理材料、磁性材料、納米防護材料等。

2019年-2021年（下稱“報告期”），思泉新材分別實現營業收入27265.57萬元、29514.29萬元、44887.74萬元，凈利潤分別未3656.38萬元、5369.52萬元、5812.82萬元，業績呈現持續上升的趨勢。從產品上看，思泉新材主要擁有人工合成石墨散熱片、人工合成石墨散熱膜等產品，報告期內，上述兩種產品每年為其貢獻超過9成的收入。與此同時，報告期內，人工合成石墨散熱片的銷量分別為148.44萬平方米、184.52萬平方米、254.48萬平方米，人工合成石墨散熱膜的銷量分別為21.6萬平方米、45.5萬平方米、164.43萬平方米。

這也意味著，2021年，思泉新材人工合成石墨散熱片的銷量同比增長37.91%，人工合成石墨散熱膜的銷量同比增長261.38%的情況下，其營收同比增長了15373.45萬元，但其凈利潤卻僅僅多了443.3萬元。導致上述現象的產生，是因為思泉新材毛利率大幅下降所致。報告期內，思泉新材綜合毛利率分別為33.68%、34.67%、27.61%，其中2021年毛利率較同比下降了近7個百分點。對此，思泉新材表示，目前公司主要產品人工合成石墨散熱材料（包括人工合成石墨散熱片和人工合成石墨散熱膜）主要應用于消費電子領域，該領域競爭逐漸加劇，毛利率在 2021 年快速下滑。

除了上述情況之外，鈦媒體APP還注意到，在思泉新材的交易中存在一起與第三方數據不一致的地方。

思泉新材成立于2011年，并于2016年在新三板掛牌。2020 年 2 月 13 日，思泉新材收到全國股轉系統公司監管一部出具相關文件，該文件顯示，2019年期間，思泉新材與深圳市晶磁材料技術有限公司發生關聯交易 500 萬元，與華碳（重慶）新材料產業發展有限公司（下稱“重慶華碳”）發生關聯交易 960 萬元，合計 1460 萬元，以上行為未及時履行審議程序及信息披露，違反了相應的法律法規。

然而，招股說明書顯示，2019年，思泉新材與重慶華碳之前的關聯交易具體具體：

數據來源：招股說明書

可以看出思泉新材與重慶華碳的關聯交易包含采購存貨、支付加工費、購買生產設備及相關資產等合計的金額為750.9萬元。該金額和全國股轉系統公司監管一部所公布的960萬元相差了近210萬元。有關上述問題鈦媒體 發函至公司但截至截稿沒有收到公司的回復。（作者｜鄧皓天）

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