今年6月，食品添加劑廠商—江蘇潤普食品科技股份有限公司（以下簡稱“潤普食品”）遞交了招股書，沖擊北交所。

如今，潤普食品的上市有了新進展。9月20日，公司收到了北交所的第二輪審核問詢函。此次闖關，潤普食品疑點重重。其中，多項數據披露不充分、多項交易是否真實是北交所問詢的重點。

值得一提的是，由于公司發行上市申請文件中記載的財務資料即將超過有效期，需要更新財務資料，潤普食品目前的北交所上市進程按下“暫停鍵”。

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超六成收入依靠外銷

公開資料顯示，潤普食品成立于2004年，2016年在新三板掛牌上市，公司主要從事食品添加劑的研發、生產和銷售，其主要產品有丙酸鈣，山梨酸鉀，檸檬酸鉀等。

招股書顯示，2019年至2021年，潤普食品實現營業收入分別為 3.72億元、4.09億元、5.33億元；實現凈利潤分別為 1437.57萬元、2588.2萬元、4206.49萬元。

但鈦媒體APP注意到，境外銷售收入為公司主要收入來源。報告期內，公司外銷收入占主營業務收入的比例分別為65.35%、69.94%和 63.07%，外銷收入占比較高。但伴隨著復雜的國際形勢，以及海運價格的上漲，公司將面臨成本抬升，利潤被壓縮的風險。

據了解，目前潤普食品出口的方式主要以FOB（離岸價）、CIF（到岸價）和C&F（成本加運費）三種模式為主。

在招股書中，潤普食品表示，在FOB模式下公司無需承擔海運費，但若未來海運市場價格仍持續上升或處于高位，可能導致海外客戶無法承受較高的海運費，采購預期發生變動；或者由于船只、集裝箱等運力緊張導致發行人外銷訂單發貨不及時或大量堆積港口，導致外銷收入確認延緩或資金成本提高，對公司經營產生不利影響。

而在另外兩種模式下，公司都需要承擔海運費，如果海運價格持續上升，公司為順利實現銷售，可能會主動調低銷售價格，壓縮利潤空間。

對此，鈦媒體APP向公司詢問，未來是否有計劃提升國內市場的銷售比重？但截至發稿，對方并未回復。

另外，值得注意的是，公司自產業務中，直接材料成本占自產業務成本的比例分別為81.25%、85.05%和77.34%，占比較高。目前，公司生產所需主要原材料包括丙酸、丁烯醛、乙酸、檸檬酸、磷酸和山梨酸等化工原料，一旦主要原材料價格發生較大波動，將對公司生產成本造成較大影響。

交易真實性存疑

鈦媒體APP注意到，在二輪問詢函中，北交所對公司多項交易的真實性提出質疑。其中包括貿易商銷售的真實性、新增客戶的收入真實性、居間商銷售的真實性以及采購交易的真實性。

據了解，潤普食品采用向終端客戶銷售和向貿易商銷售相結合的銷售模式。向終端客戶銷售是指公司與下游食品、飲料和飼料生產廠商等終端客戶直接簽訂銷售合同，實現銷售收入的業務模式，向貿易商銷售是指公司與貿易商直接簽訂買斷式的購銷合同，并實現銷售的業務模式。

問詢函提到，報告期內，公司貿易業務收入分別為 1.3億元、1.2億元和 1.3億元，占各期主營業務收入比例分別為 34.85%、30.69%和26.78%，高于同行業可比公司。對此，北交所要求潤普食品說明公司貿易業務的實質，是否僅有流轉形式上的貨權及是否為實質上的“空轉”貿易，是否通過貿易業務虛增收入規模的情況。

而對于貿易商銷售的真實性，北交所詢問，報告期內，潤普食品的貿易商客戶的收入占比分別為58%、56.27%和 52.48%，貿易商銷售以境外收入為主（80%左右）。對此，監管要求公司結合境內、境外貿易商的合作背景、地區分布情況、合作年限分層情況、資信情況等說明境外貿易商銷售的真實性，是否存在發行人離職或在職員工在貿易商任職或持股的情形。

數據顯示，潤普食品各期的貿易商客戶數量均超過400 家，單個客戶銷售規模不大較為分散。部分貿易商實繳資本、參保人數較小，成立時間較短就與公司進行合作，公司自產磷酸氫二鉀產品的貿易商銷售毛利率高于直銷客戶毛利率。因此，監管也要求公司補充說明上述情況。

此外，據了解，公司2020年和2021年的境外收入分為別2.8億和3.2億，當年，公司新增客戶收入分別為新增客戶貢獻的收入分別為5960.91萬元和4284.97萬元，占當年境外新增收入的比例分別為154.53%和 103.03%，公司境外收入增長主要來源于新客戶的銷售貢獻。

對此，監管要求潤普食品說明2021年度主要新增及存量客戶的銷售情況，相關交易是否具備真實的業務背景及商業合理性。

值得注意的是，報告期內，潤普食品存在總共 23 家客戶和供應商重疊的情形。其中伊士曼既是發行人前五大客戶又是前五大供應商。

針對這種情況，IPG首席經濟學家柏文喜向鈦媒體APP表示，一個業務規模不大的公司有23家供應商和客戶重疊，這種現象確實不太正常，需要從公司收入、采購金額、具體資金流和單據流上進行審核確認是否屬于正常的交易。因為這不但可能會涉及關聯交易而引發利益輸送，還可能涉嫌利潤和成本調節進而導致財報失真，從而損害公眾投資者的利益。

多項數據披露不充分

在第二輪問詢函中，北交所提出，公司在對賭條款、競爭優勢、產能消化風險等方面都存在披露不充分的問題。

根據招股書顯示，本次潤普食品擬募集資金約2.05億元，其中1.2億元將用于8.6萬噸/年食品添加劑項目（二期）。項目建成后，更好的保障公司核心產品之一山梨酸鉀的生產，進一步滿足下游市場需求。

但事實上，公司目前山梨酸鉀產品的產量已由2019年的3875.06 噸/年持續增長至 2021年的6597.76 噸/年，但由于潤普食品2020年新建了8500 噸/年的山梨酸鉀生產線，其總產能大幅上升，因此，目前山梨酸鉀的產能利用率只有48.87%，產能利用率較低。

公司IPO募資項目的計劃都將如何分配？繼續新增山梨酸鉀的產能，是否存在產能利用率進一步下滑風險？北交所要求公司進一步補充說明情況。

最后，北交所還對公司信息披露質量問題提出了異議。據了解，在一輪問詢中，監管針對公司的毛利率方面都提出了質疑，比如為何公司內銷毛利率高于外銷毛利率、貿易業務毛利率是否存在持續下滑風險等等。但對此，公司要么漏答，要么答非所問。因此，北交所表示，潤普食品應分類列示并認真回復問詢問題，切實提高信息披露質量。

除此之外，潤普食品還被質疑存在關聯交易、利益輸送等問題，針對以上問題潤普食品后續會如何作答，鈦媒體APP還將持續關注！

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