10月24日，魚躍醫療（002223.SZ）發布了2022年三季報，公司的業績依舊延續了中季報的頹勢。前三季度魚躍醫療實現的營收、歸屬凈利潤雙降。

隨著三季報的出爐，基金的投資動向也浮出水面，公司的基金持倉數量由中報的277家下滑至三季報的44家，持股數由1.3億股下滑至8216萬股。占總股本比例也由12.98%降至8.2%。

疫情紅利消退后，魚躍醫療的出路在何方？

【資料圖】

業績下滑或受海外訂單影響

三季報顯示，魚躍醫療今年前三季度實現營收51.16億元，同比下降3.65%；實現歸母凈利潤11.35億元，同比下滑15.99%；扣非凈利潤9.59億元，同比下滑22.06%。

雖然在三季報中，公司并未對業績下滑做出解釋。但從公司的中季報中，仍然可以窺到一絲端倪。中報數據顯示，今年上半年，公司實現營業收入35.53億元，同比減少1.11%；凈利潤為7.88億元，同比下降18.16%；扣除非經常性損益后的凈利潤為6.4億元，同比減少27.31%。

在中報中，對于業績下滑，魚躍醫療曾表示，報告期內，公司呼吸治療解決方案板塊業務規模較去年同期下降16.85%，制氧機產品較去年海外疫情類訂單影響下的高基數有一定下滑。

國金證券也表示，公司三季報營收凈利潤雙降，或許延續了去年海外疫情類訂單高基數。鈦媒體APP了解到，疫情發生以來，魚躍醫療的海外業務實現快速增長。其外銷業務由2018年的6.57億元提升至2020年的18.78億元，營收占比也由15.81%提升至28.18%。

作為一家醫療器械公司，魚躍醫療重點聚焦呼吸與制氧、血糖及POCT (即時檢驗)、消毒感控三大核心賽道。其中，呼吸治療解決方案始終是公司的營收大頭，占總營收的比例超過三成，呼吸機是該板塊的核心產品之一。

海外新冠疫情發生后，呼吸機曾短暫出現過供需失衡，因此魚躍醫療也趁機賺得盆滿缽滿。但隨著呼吸機產量的提升、重癥病例的減少，公司的海外訂單的增長變得不再有可持續性。數據顯示，今年上半年，公司的外銷收入只有4.07億，營收占比從2020年的30.03%降至11.54%，甚至低于2018年的16.15%。

魚躍醫療中報外銷營收

因此，在魚躍醫療10月25日的調研會上，相關調研對象也對此提問到，未來怎么看海外的業務，是否會有可預見的困難？

對此，公司回應稱，近年來，公司海外業務主要圍繞東南亞、南美、非洲等區域進行發展，今年也逐步解決了例如在特定地區的產品準入等問題。未來，將會關注合適的標的，通過并購的方式加速擴大海外市場規模。

鈦媒體APP發現，魚躍醫療眾多的業務板塊和產品都離不開頻繁收購。2016年以來，公司陸續收購上海中優、德國普美康Primedic、六六視覺、浙江凱立特等公司，分別布局傳染病防控與感染控制領域、切入急救業務、豐富公司眼科器械產品、血糖監測產品等等。

但未來，并購能否使公司的海外業務起色，目前還要打個問號。

CGM產品有待放量

那么，除了依靠外界并購外，魚躍醫療的內在創新力又如何？

三季報數據顯示，今年前三季度，魚躍醫療研發費用為3.81億元，占營收比為7.45%，較去年有所提升。但在A股申萬三級醫療設備34家公司，按照目前公布三季報的14家數據來看，魚躍醫療處于靠后位置。

同期內，公司的銷售費用為6.86億元，占營收比達到13.4%，為目前公布14家醫療設備公司最高。對比公司的業績的下滑，高額的銷售費用似乎沒有發揮多少作用。

從公司的產品布局上看，距離魚躍醫療的新產品放量或許也還有一段時間。

此前，新冠試劑盒概念股大火，九安醫療因此大賺，隨后，魚躍醫療也開發新冠抗原檢測產品，但由于入局較晚，公司的自測版目前還沒通過歐盟的醫療器械CE認證，國內進度亦落后一些同行。

去年上半年，魚躍醫療又通過收購凱立特進入CGM血糖檢測領域，成為市場對公司最關注的點。鈦媒體APP了解到，雖然魚躍醫療本身也有血糖監測產品，但其屬于指血血糖（BGM）類別，BGM屬于傳統常規監測方法，測定的僅僅是某個時間點的血糖數值，而凱立特核心產品是動態血糖監測（CGM），能夠全面、真實地反映患者各時段血糖水平。

目前，CGM在歐美已逐漸普及，但在中國國內市場滲透率較低，因此未來市場成長空間廣闊。在25日的調研活動上，調研者向魚躍醫療提問，對于CGM血糖檢測產品的上市，公司有哪些準備，以及未來的銷售戰略是怎樣的？

對此，公司回應稱，目前在售CGM產品CT2的開院、跟進與服務過程中，已形成了可靠模式，每月環比銷售相關數據的增長趨勢也驗證了該模式的可行性、有效性。因此，對于更具競爭力CGM新品的上市，公司會在院內沿用并不斷優化當下的銷售策略，在院外，公司也會根據市場及實時競爭格局的動態變化，采取適當的推廣方案。

可見，公司的CT2產品目前還處于“摸著石頭過河”的階段，而CT3產品尚未開始FDA認證。

騰訊2.9億加碼公司AED業務

除了CGM產品之外，魚躍醫療的AED產品也備受關注。但由于公司并未公布前三季度的經營數據，其AED的具體銷量仍不得而知。對此，鈦媒體APP試圖致電公司，但截至發稿，并未得到回復。

今年9月19日，魚躍醫療全資子公司訊捷醫療擬以增資擴股的方式，引進戰略投資者騰訊，加碼AED急救業務，騰訊以現金出資2.91億元認購前者的新增注冊資本。

據了解，訊捷醫療是魚躍醫療急救板塊業務的主體，其成立尚不到一年，從財務數據看，迅捷醫療似乎并不算一個優質標的。數據顯示，截至今年6月30日，迅捷醫療資產總額為1.76億元，凈資產1.16億元；上半年實現營業收入6648.87萬元，營業利潤為-2837.45萬元，凈利潤-2584.4萬元。

因此，市場也十分關心騰訊加入后會給迅捷醫療以及魚躍醫療帶來怎樣的改變。在三季報調研會上，投資者也提問了相關問題。

對此，魚躍醫療稱，“騰訊投資訊捷醫療一是基于其本身一直以來對急救行業的重視，希望參與其中讓國內的急救事業做得更好，二是訊捷醫療是國內為數不多的證照齊全、技術底蘊雄厚以及產品質量優異的企業，未來雙方會利用自身優勢及資源來推動相應急救事項的普及與落地”。作者|于瑩）

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