10月28日晚間，翰宇藥業(300199,SZ )公布了三季報。報告顯示，2022年1-9月，翰宇藥業的營業收入為5.31億元，同比增長4.58%，歸母凈利潤為-1.47億元，同比下降24.32%，增收降利。

鈦媒體APP注意到，在此之前翰宇藥業在經營上已經虧損了4年，合計虧損近23億元。同時，期間費用高居不下，4年銷售花了21億元。

(相關資料圖)

4年經營虧損23億

“對于翰宇藥業的虧損，其實并不需要大驚小怪”，一位業內人士向鈦媒體APP解釋到。

翰宇藥業于2011年成功登入創業板，是一家專業從事多肽藥物研發、生產和銷售的企業，主營產品包括特色原料藥、注射劑、客戶定制肽、固體制劑、藥品組合包裝類產品和醫療器械產品六大系列。

2018年-2021年，翰宇藥業分別實現營業收入12.64億元、6.14億元、7.22億元、7.36億元，凈利潤分別為-3.41億元、-8.85億元、-6.09億元、0.28億元?？梢?，翰宇藥業已經連虧了3年，僅僅是2021年才扭虧為盈。事實上若從扣非后歸母近利潤來看，翰宇藥業已經4年未在經營上賺到錢，且合計虧損了23.04億元。

數據來源：Choice金融終端

鈦媒體APP注意到，實際上翰宇藥業之所以能在2021年扭虧為盈主要是靠出售資產。公開資料顯示，2021年，翰宇藥業靠長期股權投資轉換為金融工具實現的投資收益為3.77億元，而該部門收益計入在其他經營收益的投資收益中。

對此，一位資深券商人士表示，對于上述翰宇藥業的行為，實際上就是在保殼，因為其已經連續虧損了三年，若在虧損，公司將披星戴帽，甚至退市。

也就是說，翰宇藥業2022年前三季度的虧損只不過是“正常情況”。

商譽暴雷，期間費用高居不下，4年營銷花了21億元

造成翰宇藥業虧損的主要原因在于之前并購導致的商譽減值。據悉，2015年，翰宇藥業以13.2億元的價格收購了成紀藥業100%股權。而根據評估結果，成紀藥業100%股權的賬面價值僅為2.57億元，增值率為415.48%，同時，上述交易完成后，翰宇藥業商譽金額為9.3億元。而自2018年起，成紀生物的凈利潤就出現了下滑，之后實現的凈利潤更是出現了虧損。更加令人感到不解的是，翰宇藥業自2016年就開始計提收購成紀藥業時產生的商譽金額，直至2019年末，上述9.30億元商譽已被全部計提。

除此之外，鈦媒體APP注意到，導致翰宇藥業持續虧損的重大因素也或許是因期間費用較高所致。公開資料顯示，2018年-2021年，翰宇藥業的期間費用合計分別為8.62億元、10.07億元、7.4億元、7.51億元，而彼時翰宇藥業的營業收入分別為12.64億元、6.14億元、7.22億元、7.36億元。可見，除了2018年之外，其余時間段內，翰宇藥業的期間費用比其實現的營收還高。

數據來源：Choice金融終端

結合翰宇藥業的期間費用可以看出，雖然翰宇藥業是一家藥企，但相較于研發，其卻更“喜歡”營銷。公開資料顯示，2018年-2021年，翰宇藥業的銷售費用分別為6.04億元、5.93億元、4.61億元、4.39億元，合計約為20.97億元；研發費用分別為0.95億元、1.8億元、1.44億元、1.06億元，合計約為5.25億元。若單以數字看，在上述時間段內，翰宇藥業在銷售費用上的投入較研發多了15.72億元。為何翰宇藥業會存在如此多的銷售費用？

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