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“傳統財務VC的運作模式，天生就與原始創新項目的成長路徑背馳，一個是要短期內的財務回報，一個是要長期陪伴的資金和資源?！币晃粯I內資深投資人向鈦媒體創投家表示。

所謂原始創新，是指前所未有的重大科學發現、技術發明、原理性主導技術等創新成果。

尋求短期內財務回報的財務VC為何瞄向需要長期投入時間、資金、資源的原始創新項目？

第一，原始創新是國家未來的核心競爭力、經濟和科技發展能力的體現，是從根源解決關鍵領域“卡脖子”技術問題、掌握主動權、建立不受制于人的產業供應鏈的必經之路。

第二，原始（科技）創新是國家層面定調的主旋律。從科研經費來看，《2021年全國科技經費投入統計公報》數據顯示，我國在研究與試驗發展R&D經費投入總量為2.8萬億元，比上年增長14.6%，已連續6年保持兩位數增長，研發經費總投入量穩居世界第二；從投資方向來看，投資早、投小、投科技是國家層面引導投資的方針。

第三，投資就是投未來，互聯網紅利早已消失殆盡，消費也是“寒冬”賽道，資本需要在政策驅動之下，尋找到下一個新的增長點，即科技創新+一切。

原始創新這條通向未來的賽道里，投資者遠遠比創業者要“擁擠”，財務VC、產業資本、國有資本均有入局，出身“正統”、“貴族”的原始創新創業者，天然具備“遴選”投資人、投資機構的優勢。

“財務VC不是我們首輪融資的最優選項?！毙觳┦浚ɑ└嬖V鈦媒體創投家，在融資這件事情上，他們首先對財務VC說了：NO。

原始創新從實驗室到樣品加工、中試、商業化量產都離不開資金的支持，為何還選擇拒絕財務VC的投資呢？他們到底需要哪一類的錢？什么樣的籌碼才能贏得原始創新項目的“芳心”？鈦媒體創投家試圖與行業內的投資人、創業溝通，得到其中的答案。

“最需要資金，也最不需要資金”

“我們做科研，最需要資金，也最不需要資金?！毙觳┦肯蜮伱襟w創投家表示。

似乎有些云里霧里，也似乎有些玄學，在鈦媒體創投家的一再追問下，徐博士詳細講述了原始創新項目對于資金需求的理解。

不需要資金，指的是處于實驗室階段的原始創新項目。無論是科研院所還是高校，實驗室階段的原始創新項目和資金大多來源于三種渠道：一種是課題派發，國家部委/單位向科研單位派發科研課題，撥付專項資金；一種是自主申報課題，申請立項申報研發經費；最后一種是合作課題，企業提供研發經費與高校、研究所投入人力、設備，共同就某一項目開展科研攻關。

值得一提的是，企業已科研投入主力軍，全年所投入的研發費用占全國總研發經費的76.9%，政府屬研究機構、高等學校經費則是13.3%和7.8%。依據國家統計局發布的《2021年全國科技經費投入統計公報》分別是各類企業研究與試驗發展（R&D）經費21504.1億元，比上年增長15.2%；政府屬研究機構經費3717.9億元，增長9.1%；高等學校經費2180.5億元，增長15.8%。

原始創新項目從性質上來，是從0到1、從無到有的首創，具有顛覆性、突破性、超前性和被承認的滯后性；從過程來看，投入和結果不一定成正比，屬于小概率事件，具有較強的探索性和不確定性；從結果來看，一旦成功將會顛覆現有技術模式、甚至對全球技術進步產生重大影響。

所以，在徐博士看來，原始創新項目走出實驗室的核心競爭力不是資金，是研發人員對于科研項目所投入的精力、時間、以及研發成果反復試錯、迭代、不放棄的精神。

最需要資金，指的是項目走出實驗室走向企業化運作的階段，從研究成果到樣品、產品和商品，需要經歷應用開發、樣品加工、中試放大、商業量產等長時間的轉化，是一種系統化工程，其中離不開技術、團隊、市場和資本等多方面的協同支持。

彼時，資金就是科研成果走向商業化量產的“血液”，一旦資金鏈斷裂，項目夭折的可能性極高。“原始創新始于技術，成于資本?！毙觳┦肯蜮伱襟w創投家表示。

那么拿誰的錢？如何評判拿錢標準？原始創新項目圈似乎有一個默認的標準。

帶資源的錢更‘’香‘’

“首輪融資財務VC不是首選，帶資源的錢更‘香’”這是徐博士觀點。

張博士（化名）對此也表示認同：“之前接觸財務VC遇到最大的三個問題，第一是看不懂項目，一見面不聊技術、不聊前景，只聊預估財務模型、商業化盈利；第二是語言體系不同，‘對話’困難，表面的應用場景可以聊，再深入一點涉及研發底層技術、產業鏈上下游覆蓋資源、競品差異等等，就比較難溝通了；第三是產業資源有限，幫不上原始創新項目，從實驗室走到商業化需要大量的試驗場景去測試、優化、試量產、試商業化等等，成長的路徑漫長、困難多，需要資本的長期陪伴、資源的長期支持，我們需要‘長錢’、帶資源的錢。”

產業資本屬于‘長錢’，帶資源的錢行列，“聯想創投能提供給創業者的除了錢，還有聯想的供應鏈、行業資源、潛在訂單、試驗場景等等資源，聯想供應鏈在全球品牌名25，生產工藝、流程控制都是領先的，甚至包括一些核心零部件的采購成本都能降低，這些對于被投企業都是實實在在的幫助。”聯想創投MD 梁穎對鈦媒體創投家表示。

中試是科研成果到商業化中的關鍵環節。有數據顯示，科研成果經過中試，產業化成功率可達80％；而未經中試，產業化成功率只有30％，聯想創投剛好摸準了原始創新項目的命脈，恰好的提供了中試場景。

梁穎回憶在擔任人工智能實驗室主任期間，聯想創投投資了曠視為了幫助其商業化落地，就協同聯想的工程師一起開發工程軟件將曠視的算法應用到聯想的系統上，把科研變成產品，進行商業化。

在內部，聯想創投將這一類原始創新定義為“浪漫投資”，其中包括腦機接口、量子計算、合成生物、核聚變等能夠改變世界、對世界產生重大影響的技術。“80%堅持投資硬科技，20%做浪漫投資，不受制于利潤、業績壓力，探索未來是聯想投資非常重要的一部分。” 梁穎表示。

同樣，保利資本也在給被投企業提供資源， “保利（保利地產旗下）資本對于被投企業會從訂單、場景、協同三個角度給予賦能。” 保利資本副總經理李文軒曾在活動上公開表示。

2017年保利資本投資了商湯科技，利用自身地產企業的資源優勢在每一個樓盤入口設置了人臉識別，從而幫助商湯科技在地產領域落地了人臉識別場景。

2021年保利資本投資了一家建筑抹灰機器人公司，也為其開放了測試和應用場景，雖然沒有產出，但是在測試后依舊從項目端、公司端、總公司端生成試用成果報告反饋給企業，這份報告對于企業拓展其它客戶時起到了非常好的標桿效應。

資金不再是爭奪項目的唯一考量指標，創業者的訴求的變化，反向推動股權投資機構進化，傳統財務VC學習如何與原始創新項目溝通，產業CVC如何恰如其分的與企業協同，科技投資機構靠什么持續“拿下”原始創新項目。

三分投資，七分服務

“三分投資，七分服務。”這是現在投資機構的變化。

三分投資指的是投資的能力，聯想創投MD梁穎表示：“我們每年會花3個多月的時間不投一個項目，也不讓投資總監看項目，只能做行業研究、分析技術壁壘、判斷出手的時間點、商業化的路徑先后涉及的行業，基于成熟的思考，我們再鎖定尋找項目的方向。”

“投資是需要扎實的行業功底，看得懂技術，聊的了行業，原始創新項目大多是科學家出身，他們對于技術有著天然的執著、純碎，更多的在追求精益求精把技術做好，能與他們‘對話’，需要懂得他們的語言體系、對話模式、思考方式，這是拿到項目的密碼” 在中科創星合伙人郭鑫看來。

由于原始創新項目創業者的特殊性，投資的門檻無形中在提高?！巴顿Y機構現在是手里拿著錢，被項目挑選，我們在談判的時候，需要一一列舉出來能為項目提供哪些幫助、服務、資源，以前從來沒想過手里有錢還這么‘卑微’?！币患耶a業投資機構的投資總監向鈦媒體創投家表示。

服務是投資機構‘拿下’項目的重頭戲。

中科創星的服務是搭建了60余人的投后服務團隊，為科學家創業者提供培訓、招聘合伙人、專利政策申請、財稅法服務、投融資對接等，“只要項目需要的，我們就會全力滿足。” 中科創星合伙人郭鑫表示。

聯想創投的投后服務是集團資源+投后服務，幫企業搭建團隊、設計股權、引入行業資源、對接聯想供應鏈資源等。“除了技術，我們會判斷科學家是否具有足夠的格局、學習成長力、聽得進意見、商業化思維等等，挑選具有企業家思維的科學家投資?！?聯想創投MD梁穎

高通創投也在‘卷’投后服務，高通創投中國區董事總經理沈勁向鈦媒體創投家表示，投后服務主要集中在三方面，第一技術合作， 5G領域的被投企業佰才邦、世炬網絡，在產品中使用了高通的技術，一方面自己不做硬件產品，也可以通過適配，讓它的軟件、算法或者平臺上的一些算法能夠優化到高通的平臺當中，另一方面也間接推動高通平臺在市場上的普及程度；第二，市場營銷合作。帶動被投企業和高通一起亮相各類活動。此外，如果被投企業需要拓展海外市場，高通作為一個全球性的投資機構，可以幫助被投資企業在當地市場提供解決方案和技術落地，這屬于高通投資的特色。第三，后續融資方面的支持。

顯而易見的，本文首發鈦媒體App，編輯 | 郭虹妘）

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