作者｜Stone Jin

(相關資料圖)

微信公眾號｜ipozaozhidao

北京時間2023年2月9日，禾賽科技正式以“HSAI”為證券代碼在納斯達克掛牌上市。

禾賽科技的本次掛牌上市，在使其成為“中國激光雷達第一股”的同時，更是為2023年中國企業赴美上市注入了一針“強心劑”。

畢竟，這是自2021年6月30日以來，第一家在美上市、且募資規模超1億美元（禾賽本次不計“綠鞋機制”的募資規模為1.9億美元）的IPO項目。

從承銷商陣容亦不難看出這個項目的重要性，高盛擔任本次發行的左起牽頭賬簿管理人，摩根士丹利、瑞信、華泰國際同樣參與承銷。

據「IPO早知道」了解，禾賽科技本次最終發行超額認購約20倍，亞洲、歐洲和美國的高質量長線基金及對沖基金投資者廣泛參與。其中，長線投資者占總發行規模比例過半。

“這次吸引了眾多長期未參與中國企業海外發行的國際頂級長線投資者?！币粎⑴c本次發行的投行人士透露。

發行過程中的visibility較低

預判發行結果存在較大難度

禾賽科技的招股書顯示，擁有超高聲譽的謝東螢于2021年4月加入禾賽擔任CFO一職。這意味著，禾賽科技彼時或已啟動美股上市計劃；另據美國證券交易委員會（SEC）披露，2021年7月2日，禾賽科技就已向SEC遞交DRS文件。

按照往常赴美上市的常規節奏，禾賽本有望于2021年年底前就在美上市；多位投資人及投行人士向「IPO早知道」透露，由于地緣政治因素、市場情緒等方面的原因，上市窗口期較為不利，導致進程有所擱置。

據「IPO早知道」了解，直至2022年年底中美“底稿審計問題”趨于明朗后，禾賽科技同各家投行才開始重新與投資者進行頻繁溝通。

一接近此項目的投行人士則坦言，雖然本次發行非常成功，其過程中還是遭到了不小的挑戰。因為禾賽科技是中概股赴美上市基本停滯一段時間以來、首個具備一定規模的市場化發行項目。在當下市場重啟的環境下，預判發行結果有較大的難度。

“通常情況下、在我們啟動項目前，visibility（能見度）是比較清晰的，但這次項目在準備階段，市場能見度較低?！痹撏缎腥耸垦a充道，“在這種市場環境下，我們也做了很多的準備工作，和投資者不斷地溝通。只能對定性的部分仔細評估判斷后嘗試定量，這種項目非常考驗投行的水平。”

美股IPO市場仍處于復蘇過程中

對發行企業及投行提出了更高的要求

不可否認的是，即使順利完成了IPO，禾賽科技的后市表現仍不能稱之為“特別理想”——在2021年6月30日以前，如果某一中概股項目在認購過程中獲得了約20倍的超額認購、且有相當多的長線基金參與，其后市至少能夠上漲30%、甚至更多。

截至美東時間2月13日收盤，在上市三個交易日后，禾賽科技的股價將將較發行價上漲18.05%。

換言之，至少到今天為止，整個美股IPO市場仍處于復蘇過程中。

「IPO早知道」獨家獲悉，晚于禾賽科技一周向SEC遞交F-1文件的新瑞鵬寵物醫療集團現已暫緩了納斯達克上市進程。

兩位不愿具名的投行人士表示，新瑞鵬之所以暫緩發行，可能是因為對市場給出的估值不太滿意。

“如果市場估值明顯低于發行人預期，在這種情況下選擇暫緩上市無可厚非，等市場再回暖一些重新發行也可以理解。”一位投行人士如是表示。

事實上，禾賽科技在本次發行中設定的發行區間同樣不高。按照每股17美元至19美元的發行區間計算，禾賽科技的估值并不比前一輪私募股權融資中的估值高多少。

顯然，創始人怎么理解估值問題，或同樣將是未來一段時間赴美IPO成功與否的關鍵所在。

整體來講，2023年開年以來量子之歌與禾賽科技先后登陸納斯達克，在一定程度上的確讓中國企業赴美IPO看到了曙光；但對于切身參與其中的企業而言，后續的每一步仍充滿不確定性和挑戰，這也對發行企業及投行提出了更高的要求。

關鍵詞： 中國企業 納斯達克