中信證券：積極配置，迎接市場拐點

本周迎來國內一季度各項經濟數據落地，是市場短期內最后的擾動。隨著一季度經濟數據的披露以及海外疫情的趨穩，相對全面客觀評估疫情對國內經濟的影響成為可能，政策定調預計會更加明朗和積極，力度會更強，措施會更具體，投資者此前的擔憂也會落地，預計市場底部拐點也因此將在下周各項經濟數據落地后得到確認。

近期全球資金再配置進程已經開啟，北上資金日均流入規模達到32億，恢復至1月疫情爆發前水平，且以配置型外資流入為主;產業資本入場跡象明顯增加，年初至今共出現12次舉牌，147家公司增持;國內經濟的快速恢復仍在途中，前瞻融資指標已經恢復至去年四季度水平，全行業整體復工率估算已恢復至90%以上。

海通證券：市場處于階段性反彈中，反彈后或還會回落

核心結論：①A股階段性反彈源于海外流動性好轉外盤漲、國內宏觀政策進一步加碼，整體仍是區間震蕩。②趨勢性機會還需等基本面數據重新回升，跟蹤海外疫情、國內復工復產情況。③外需不足時內需補，聚焦更為穩健的新基建和消費。

國泰君安證券：寬幅震蕩下配置低估值+穩盈利

市場避險情緒仍濃，防御屬性行業領漲，從存量格局、邊際影響、投資因子視角剖析定價權流轉，市場將維持寬幅震蕩。

未來的投資主線有2條。第一，從低估值角度，選擇建筑、房地產、采掘、公用事業、銀行、非銀，細分行業包括鋰、新能源、光伏設備、小家電估值阻力低;第二，從穩盈利角度，應把握券商、軍工、公用事業、電力設備等方向，應當規避院線、交運、餐飲、農林牧漁、石油石化等。綜合而言，推薦券商/公用事業/軍工/建筑/機械。

中信建投證券：市場波動觸底，4月中下旬或是全年最好加倉時間窗口

股票市場投資策略：(1)大勢研判：市場波動觸底，經濟恢復值得持續關注。4月中旬和下旬可能是全年最好的加倉時間窗口。這與4月策略預期仍然一致。(2)行業配置：4月中下旬仍然是海外疫情的觀察窗口，科技板塊仍需等待，內需驅動是主導。首先維持農業、必須商品和醫藥相對收益的看法不變，其次建議增配地產和水泥。(3)風格判斷：預期疫情的長尾效應持續，龍頭公司持續占優。

招商證券：社融拐點，市場轉機，但這次又不一樣

3月社融超預期，且主要源于中長期融資需求的回升，六個月新增中長期社融滾動同比增速達到31%，類似2005年8月、2008年11月、2012年9月、2016年1月和2019年1月，此次社融拐點有望帶來市場轉機。

具體到不同部門來看，企業和政府是加杠桿的主要力量，受疫情和地產政策環境影響，居民部門融資增速或難以大幅回升，但基建審批項目在3月已經大幅回升，政府加杠桿將帶為新基金和舊基建帶來投資機會，未來一個階段To G有望占優。另外，要素市場改革文件發布，釋放要素紅利、提高潛在增長率，將提升市場對于長期企業盈利增速預期，并且勞動力人才、資本、技術和數據等無一不與5G開啟的新一輪技術革命有關，科技領域仍是中長期值得布局的重要方向。

廣發證券：A股不卑不亢，逢低配置內需內供

A股仍有業績繼續下修和海外二次探底的壓力，但歷史經驗表明“盈利底”后若政策保持寬松，A股創新低的概率很小。從實際需求、央行表態和歷史經驗來看，展望Q2政策方向應為持續寬松。A股“盈利底”之后再創“市場底”或重現08年底V型反轉的可能性都很小，建議利用業績減記和海外次生災害暴露的機會逢低配置。

對于當前海外經濟下行以及疫情對全球供應鏈的影響仍較為謹慎，因此配置上維持內需內供的主線。參考歷史經驗，行業配置遵循減記初期配置“業績相對優勢”、減記后期配置“政策對沖方向”+“業績修復彈性”的順序。建議配置：(1)相對業績優勢(醫藥/食品飲料/游戲);(2)產業邏輯穩固&不受外需擾動的科技成長(IDC/醫療信息化);(3)逆周期政策促基建鏈擴張(建材/電氣設備)。

安信證券：邊際改善，A股將呈現震蕩向上趨勢

A股市場這個階段本質矛盾就是盈利預期下修和估值擴張，哪個力量更強。一季度內需處于類停擺階段，形成了經濟底，而對應上市公司盈利的一季報也正在得到消化，從一系列宏觀領先指標和中觀高頻數據看，中國經濟基本面正在處于環比改善趨勢。市場認為，海外疫情短期存在極高不確定性?？吹降氖?，極高的確定性：人類會學習會調整會進步，無論新冠會存在多久，新冠疫情對經濟的影響趨勢是四個字：邊際改善。情緒伴隨著疫情期海外風險的快速釋放，最恐慌時候已經過去，對應著國內各項政策有序加碼，經濟數據呈現邊際改善，風險偏好從低位的逐步修復，對應著估值的修復與擴張趨勢。

近期行業重點關注：醫藥、食品飲料、汽車、建材、建筑、互聯網、計算機、通信、券商、黃金等，主題重點關注湖北區域振興等。

新時代證券：當下類似2018年Q4，直接進入上漲概率不高

按照“樂觀假設”，當下市場類似2018年Q4，是大的底部區域，但V形反轉直接進入上漲趨勢的概率不高，短期建議不再追漲，等待更好的入場時點。V形反轉的前提是核心利空全面持續改善，我們認為前期的擔心已經由單純疫情轉變為對經濟中長期前景的擔心，所以扭轉起來不會太快。全球疫情的二階拐點可以支撐底部區域的形成，但不足以支撐V形反轉，趨勢行情需要等實體數據的快速恢復或政策大超預期，需要再稍等一段時間。利率大幅下行到股市資金格局改善，中間可能也需要一段時間。

粵開證券：A股已處于階段底部，建議三梯隊布局

A股已處于階段底部，反復磨底有利于后市穩健發展，目前多重利好堆積下，市場仍在蓄勢等風來。

配置建議：三梯隊布局。(一)第一梯隊：業績確定性高的醫藥股;(二)第二梯隊：內需消費品、券商;(三)第三梯隊：新老基建、消費復蘇。

國盛證券：流動性大幅寬松，底部區域更加夯實

底部區域更加夯實、新一輪行情正在蓄力。首先，資金價格以罕見速度下行至歷史低位、3月金融數據大幅回暖。與此同時，海外VIX指數趨勢性回落，風險偏好持續修復。近期海外多國疫情已進入高峰期并有望在幾周內迎來拐點。其中，歐洲疫情中心的意大利、西班牙已出現拐頭信號。

投資策略：配置三個方向，關注利率敏感性行業。1、對利率下行敏感同時受益政策對沖：地產、券商。2、內需驅動、需求回暖、外資回流的消費板塊，如食品飲料、醫藥等。3、科技成長仍是中長期主線，關注新基建、半導體、云上游和游戲。

關鍵詞： 中信證券