隨著A股財報披露接近尾聲，今年第一季度表現較弱的板塊，例如家電、煤炭等行業也開始逐步回暖。只是短時間內，部分企業的股市走向依舊不太樂觀。

其中表現較為明顯的，還是4月23日發布2023年第一季度財報后，因營收利潤雙降導致股價跳水的創維數字。截至4月25日收盤，創維數字已經跌至16.34元，相比5日內最高點20.79元，不到3個交易日市值就縮水了約51億元。

(資料圖片僅供參考)

2022年營收和利潤增長表現亮眼的創維數字，為何會在今年遭遇如此慘烈的“開門黑”？

一、現金流嚴重承壓，創維數字“造血”能力下滑？

間隔不到一個月，兩份財報的公布，可謂是將創維數字放到了過山車上。

在今年3月23日發布的2022年度業績報告中，創維數字總營收120.09億元，同比增長10.71%，歸母凈利潤8.23億元，同比上漲95.13%。

優秀的業績表現，直接拉高了投資市場的期待。隨后十幾個交易日，創維數字的股價很快上漲至22元左右，大有沖擊2022年8月22日的近一年最高點25.85元的勢頭。

然而很快，在4月23日發布的2023年第一季度財報中，創維數字總營收23.42億元，同比降低15.45%，歸母凈利潤1.17億元，同比下降43.62%。通過天眼查的財務指標數據，可以清晰地看到營業總收入的下滑趨勢。

這也使得剛有起色的股價，也在一片嘩然中，再次朝下俯沖。

仔細觀察2023年第一季度財報，除了營收和利潤的雙雙下滑，變動幅度最大的，還是創維數字的現金流。

2023年Q1，創維數字的經營現金流為-3.18億元，同比暴跌12595.83%。

與此同時，其投資現金流為-2.56億元，同比下降250.68%，創維數字的籌資現金流為-1.03億元，同比增長了45.5%。最終呈現出來的現金與現金等價物增加額，共計-6.79億元，同比下降164.2%。

在這些數據的背后，潛藏著經營活動獲取現金能力大幅削弱，以及大部分現金流依賴于籌資活動的風險。這似乎也對應了，創維數字營收利潤下滑的經營現狀。

對此，創維數字回應稱，經營現金流之所以出現大幅度下跌，主要是因為客戶以銀行承兌匯票方式回款同比增加，導致了銷售回款減少。而投資現金流的減少，則來自遠期外匯投資損失增加。

不過在投資者關系平臺中，創維數字董秘在回復投資者詢問時，將Q1業績表現下滑的原因，歸結于旗下子公司中小尺寸手機顯示模組業務，因手機需求下滑導致了較大的虧損，以及智慧城市業務中標項目正處于投入期，項目營收需要等待后續交付確認。

如此“內憂外患”的局面，很難說是否意味著創維數字的“造血”能力開始降低。同時，創維集團對創維數字的重視程度，也可能會進一步下滑。

二、機頂盒C段市場見頂，海外市場遠水難解近渴

從創造商業價值的能力來看，創維數字在創維集團的業務版圖中，很可能正面臨著降級的風險。

根據創維集團2022年財報，去年實現的整體營業額534.91億元。根據各項業務的營收高低進行排列，可以大概分為230.8億元的多媒體業務、119.34億元的新能源業務、119.33億元的智能系統技術業務、43.93億元的智能電器業務、16.38億元的現代服務業業務。

而從產業結構布局的角度來看，創維集團一共將旗下業務分為三個增長曲線。第一曲線是智能電視系統、產品等家用電器基本盤，第二曲線是緊抓數字經濟風口的智能系統技術業務，第三曲線則是順應“雙碳”戰略的新能源業務。

單以商業價值而言，創維數字所屬的智能系統技術業務，已經被以光伏為主的新能源業務所趕超。而且前者2022年的增長幅度只有9.4%，從成長速度來看，也遠不如新能源業務的191%。

與此同時，作為創維數字的主要產品，機頂盒經過多年的發展和普及，在國內C端市場已經基本飽和。根據中商產業研究院的統計數據，2021年我國機頂盒的出貨量就達到了7216萬臺，預計2022年會增長至7506萬臺，到了2023年也只有7930萬臺左右。

這個數據，在我國目前擁有的約14億人口、4.9億戶家庭、3320萬戶中產家庭面前，實在有些不夠看。至少C端市場對機頂盒的更新速度，多少有些缺乏想象力。

尤其是在手機、平板等智能電子設備的普及之下，以客廳為核心的家庭娛樂場景，已經呈現出碎片化的特征。與電視機、投影儀等家用電器深度捆綁的機頂盒，也在不斷丟失消費場景。

在這樣的市場環境下，創維數字的產品銷售，主要依賴于國內三大電信運營商機頂盒的集中采購、省供實現中標份額的提升及訂單供貨等B端渠道。而且在B端訂單數量有限的情況下，創維數字還面臨著中興通訊、銀河電子、九聯科技等多家同類企業的競爭，

因此在穩固國內基本盤的同時，創維數字的經營策略重心，也更多放在了海外市場之上。在2022年，創維數字的海外市場營業額達到了52.28億元，同比增長29.3%，幾乎與國內市場營收不分伯仲。

只是根據4月23日26家機構對創維數字的調研結果，2023年Q1，諸如日本、巴西、印度、美國、歐洲等主要外海市場中，創維數字獲取更多的還是B端行業訂單，C端市場同樣表現疲軟。

面對各個國家的自主品牌，國產品牌出海終究要面臨更多的困難。再加上復雜的國際關系，海外市場的“遠水”，又能為創維數字帶來多少“解渴”的底氣？

整體來看，創維數字依舊保持著穩健的發展前景，但是放眼未來，還是需要研發出一款足以改變家庭娛樂環境的劃時代產品才行。

希望這一天能夠早點到來吧。

聲明：本文僅作交流，不構成投資建議。

參考資料：

《創維集團發布2022年度財報：營收534.91億元，多輪驅動，未來可期》——中國質量新聞網

《V觀財報｜創維數字一季度業績雙降！新董事長2022年薪酬超千萬》——中新經緯

《創維數字董秘回復：今年一季度專業顯示業務，公司旗下子公司中小尺寸手機顯示模組業務因手機需求下滑》——證券之星

原文標題 : “造血”能力不足？2023年Q1營收利潤雙降的創維數字，現金流暴降

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