5月23日，華菱星馬發布公告稱，華菱星馬控股股東安徽星馬集團及全資子公司華神建材擬通過公開征集受讓方的方式，轉讓所持公司全部股份，合計8468萬股，占公司總股本的15.24%，時間為10個交易日，即5月25日至6月5日。

與期待投資者的華菱星馬相比，業界更為關心的是誰將成為接盤者。截至5月30日，雖然當事方仍沒有公布確鑿的消息，但數家潛在接盤者或隱或現的一系列動作卻吸引了越來越多的關注。

♦誰將成為“接盤者”?

已躋身國內重卡領域十強之一的華菱星馬，實力不俗，因此接盤者的身份備受關注。“吉利控股和一汽凌源確有意向。”華菱星馬一位內部人士透露。意味深長的是，吉利控股方面也表示與華菱星馬“有接觸”。

此次，作為競爭者之一的一汽凌源，不僅是產品涵蓋皮卡、輕卡、客車、中重卡的商用車企業，而且去年其公司高層就與華菱星馬及馬鞍山市政府就合作意向有過接觸，因此也增加了外界的猜測。一汽凌源的前身是遼寧省凌河汽車制造廠，1993年與一汽集團合資更名為一汽凌源。2013年，主營業務為空壓機的上海飛和集團投資重組一汽凌源，并持股95%成為公司實控人，一汽資產經營管理公司持股5%。

記者在天眼查上查詢到，一汽凌源注冊資本不足5000萬元，而吉利控股注冊資本超過9億元。“一汽凌源與吉利控股相比，體量上差異較大。”全國乘用車市場信息聯席會秘書長崔東樹向《中國汽車報》記者表示。還有意見認為，一汽解放商用車與一汽轎車資產已完成置換成功上市，而一汽集團也在籌備上市，此時會不會支持由此將形成的集團內部商用車同業競爭，也是個懸念。

而一直在“買買買”擴張之中的吉利控股，近年來其收購及擴張范圍涵蓋了汽車、飛行汽車、衛星等，但商用車尤其是重卡方面仍是其短板。盡管吉利豪擲33億美元(約合人民幣235億元)，收購了沃爾沃卡車8.2%的股份和15.6%投票權，位居最大單一股東地位，但沃爾沃卡車與吉利在商用車方面的合作受到國內外諸多因素的影響，在國內落地并非易事。如果能控股華菱星馬，就有了“近水樓臺”的便利。崔東樹認為，從實力來看，吉利控股接盤的可能性較大。如果成功接盤，不排除吉利商用車借殼上市。

♦急于募資為哪般?

除重卡整車生產制造外，華菱星馬是國內少有的堅持自主研發三大總成的商用車企業，在動力總成方面深耕多年。其已經擁有了自主研發的發動機、變速器和車橋，產品體系完備，市場反映良好。但是，研發成本的上升，近幾年的車市滑坡，尤其是今年以來的疫情影響，都使企業財務狀況更為嚴峻。2019年，華菱星馬實現營收63.8億元，同比下滑12.48%;凈利潤4327萬元，同比下滑27.27%。今年一季度，受疫情影響，華菱星馬營收僅為10.7億元，同比下滑44.27%;凈利潤虧損10.96億元。

由此，華菱星馬的資產重組變得更為緊迫。其實，2014年以來，由于市場變化等因素，華菱星馬的財務狀況已經發出趨緊信號，主管者馬鞍市政府為此曾先后兩次啟動其資產重組。

2015年，華菱星馬曾計劃與安糧秀山進行重組，無奈安糧秀山未能達到構成重大資產重組的標準。

2017年6月，華菱星馬發布重大資產重組公告稱，公司實控人星馬集團及其全資子公司華神建材與恒天集團簽署《股份轉讓協議》，擬將持有上市公司的8468萬股的股份全部轉讓給恒天集團，占總股本的15.24%，交易總價約為6.16億元。當年10月，各方就《股份轉讓協議》中承諾事項進行商議，包括股份受讓方適時注入優質資產、并承諾在2020年前使華菱星馬及相關產業在馬鞍山市本地產值達200億元等，最終未能達成一致意見，協議終止。

♦資產重組為何難?

華菱星馬資產重組連續受挫的遭遇，并非絕無僅有。此前，同屬安徽的奇瑞汽車在混改掛牌轉讓中也曾數次流拍。汽車業資產重組尤其是像華菱星馬、奇瑞汽車這樣涉及國有資產的股份制改革與重組，為何步履維艱，業內也在深思。

“汽車業國企混改與資產重組之難，因素眾多。”清華大學公共管理學院教授梁正在接受《中國汽車報》記者采訪時認為，就現狀而言，除了市場等環境因素之外，大致還涉及：一是轉讓的股權是否是控股權很關鍵，此次華菱星馬轉讓的是控股權，還有的企業是只轉讓部分股權并不涉及控股權，因此受讓方沒有參與的積極性;二是控股權與管理權的關系如何理順，如果企業轉讓了控股權而不出讓管理權，不符合股份制企業管理原則，也是吸引投資的障礙;三是企業本身實力與潛力如何，以及與受讓方的需求是否契合，也左右著投資方的選擇;四是國有企業主管部門或地方的意見，在很大程度上也決定著重組的成敗;五是國企股改及重組的體制機制建設仍有待完善。

不難發現，在近年來的汽車業國企改革中，安徽省的國企改革及重組走上了“快車道”，既有安徽省國資委所屬的江淮汽車、*ST安凱，也有蕪湖市國資委所屬的奇瑞汽車，還有馬鞍山市國資委所屬的華菱星馬。其中，江淮汽車也是商用車起家的國有企業，而*ST安凱先被江淮汽車控股，后又易主中車，歷經曲折。

如今，國內重卡市場競爭激烈，面對一汽解放、東風商用車、中國重汽、陜汽等老牌重卡企業的圍追堵截，華菱星馬的重組，無疑是希望借此盤活企業資產，激發企業活力，在擅長的重卡領域更好地生存與發展。

值得注意的是，5月28日晚，華菱星馬發布風險提示公告稱，本次公開征集轉讓在公開征集期內能否征集到受讓方存在重大不確定性;本次公開征集轉讓能否獲得相關國有資產監督管理機構的批準及本次公開征集轉讓能否實施完成均存在重大不確定性……這是否意味著，或者又是一次無果而終，或者是接盤者競爭激烈，抑或者是已經有了擬受讓方而只是公開走個程序。對此，業界正拭目以待。

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