作 者丨吳斌

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編 輯丨和佳

圖 源丨視覺中國(000681)

在能源危機、激進加息潮等因素共同作用下，“舊能源”終于揚眉吐氣了一把，反超“新能源”。

12月21日，特斯拉股價小幅下跌，市值縮水至4344億美元，埃克森美孚漲逾1%，市值4450億美元，雙方差距有所拉大。此前一天，12月20日特斯拉股價曾大跌8%，收盤時總市值為4351億美元，相比之下，石油巨頭?？松梨诠蓛r上漲逾1%，總市值約4390億美元，這也是?？松梨谧?020年來市值首次超過特斯拉。

?？松梨谠侨蚴兄底罡叩墓荆咔楸┌l初期一度因油價暴跌而股價低迷，但之后又在俄烏沖突催生的能源危機中重新崛起。今年以來，在化石能源需求的推動下，昔日王者?？松梨诠蓛r已較年初飆升逾80%，而特斯拉股價已暴跌逾60%，創下兩年多新低。

需要注意的是，21日馬斯克宣布將辭去推特首席執行官一職，特斯拉股價一度上漲，但在凍結招聘消息發布后，特斯拉股價由漲轉跌。特斯拉已經告訴員工，它將凍結招聘，并確認下一季度各團隊將開展新一輪裁員。因為特斯拉仍計劃在一些制造基地進行擴張，目前還不清楚招聘凍結的范圍有多大。

不過，長期來看，特斯拉或許仍有增長潛力。黃河科技學院客座教授張翔對21世紀經濟報道記者表示，燃油汽車每年的銷量都在下滑，新能源汽車最終肯定會取代燃油汽車，長期前景廣闊。如果不進行轉型，傳統石油公司的股價長期看則會下跌。

特斯拉股價為何“跌跌不休”？

對于特斯拉股價持續下挫，一些人將其歸咎于馬斯克收購推特。不少投資者指責，馬斯克在推特上花費了太多時間。

不可否認，馬斯克收購推特的確加劇了特斯拉股價下滑。嘉盛集團資深分析師Joshua Warner對記者分析稱，考慮到動蕩的經濟環境、不時中斷的供應鏈以及更加激烈的競爭，今年對特斯拉來說相當艱難，不應把所有責任都歸咎于馬斯克收購推特，但此次收購無疑加劇了今年特斯拉股價的下跌。

馬斯克不僅是特斯拉老板，還經營著一系列明星公司，包括火箭公司SpaceX、隧道公司Boring Co和腦機接口公司Neuralink，而推特今年又加入了這份名單。大多數首席執行官管理一家公司就已焦頭爛額，馬斯克身兼數職的挑戰可想而知。

為了填補推特這一“窟窿”，馬斯克今年還不得不大舉出售特斯拉股票。12月15日美國證券交易委員會（SEC）公布的文件顯示，特斯拉CEO馬斯克賣出了至少價值35.8億美元的股票，從12月12日至14日，馬斯克總共出售了2199.5萬股特斯拉股票，這也意味著馬斯克在過去一年中出售的特斯拉股票總額達到近400億美元。

不過，馬斯克的“分心”可能并非根本原因。在特斯拉股價“跌跌不休”背后，美聯儲激進加息以及即將到來的經濟衰退起到了關鍵作用。

今年年初，特斯拉市值一度達到1.2萬億美元，是世界上市值最高的公司之一，馬斯克也順利坐上全球首富寶座。但隨后，高通脹引發了數十年未見的緊縮大潮，美聯儲今年已暴力加息425個基點，流動性急劇收緊，美股進入熊市，特斯拉等高估值成長股更是備受打擊。

馬斯克也將特斯拉股價下跌部分歸咎于宏觀經濟因素，隨著無風險的銀行儲蓄利率開始接近沒有保障的股市回報率，人們越來越多地將資金從股市轉到現金，從而導致股市下跌。

需要注意的是，自2021年9月超過貝索斯以來，馬斯克很長時間內一直是世界首富。但在今年持續的拋售潮下，特斯拉市值兩年多來首次跌破5000億美元，馬斯克也失去首富寶座。

Facebook前首席安全官Alex Stamos甚至警告稱，如果特斯拉股價繼續下跌，那么最終會有激進投資者進場，這些激進投資者或將擠入董事會，然后向馬斯克施壓，甚至可能把馬斯克踢下CEO的位置。

在重重壓力下，即使是任性的馬斯克也不得不“低頭”，準備將工作重心重新轉移至特斯拉。馬斯克21日表示，他將在找到繼任者后辭去推特CEO一職。馬斯克已經開始尋找新的人選，不過尋找新CEO的過程可能會很長，需要一段時間才有結果。

需求陰霾愈發濃重

在經歷了流動性收緊的沖擊后，接下來特斯拉還要面臨經濟衰退的巨大考驗。

實際上，今年以來市場對特斯拉需求疲軟的擔憂一直在加劇，車輛的等待時間也逐漸縮短。在全球最大汽車市場中國，特斯拉正面臨越來越激烈的競爭，特斯拉在美國和德國的工廠進展也頗為不順。

不單單是特斯拉，由于通脹和利率上升的沖擊加劇，全球眾多企業都在為經濟衰退的可能性做準備，預計許多企業的盈利增長將放緩。路孚特數據顯示，標普500指數成分股公司2022年第四季度的獲利預計將同比下降1.1%，料將是2020年第三季度以來的首次下降。

摩根士丹利首席美國股票策略師Michael Wilson表示，美股明年將繼續大幅下跌，企業利潤恐怕也將遭遇同樣的命運。即將到來的企業盈利衰退可能與2008年金融危機時期的情況類似，股市可能比大多數投資者預期的還要糟糕得多。

在過去數十年里，美聯儲主要通過提高利率來對抗通脹，直到就業市場降溫，而這往往都伴隨著經濟衰退。

從數據上看，經濟衰退跡象已經愈發明顯。12月美國Markit制造業PMI初值為46.2，低于11月的47.7和去年同期的57.7，創下2020年以來新低，在榮枯線下方越陷越深。標準普爾全球市場情報首席商業經濟學家Chris Williamson評論稱，隨著2022年接近尾聲，美國商業環境正在惡化，PMI急劇下降表明美國第四季度GDP將以1.5%左右的年率收縮。

經濟衰退也意味著特斯拉接下來仍有硬仗要打。Warner對記者分析稱，特斯拉必須繼續達成交付目標并滿足未來的預期，才能重建投資者的信心。如果特斯拉能夠在未來幾個季度保持此前的交付勢頭，那么我們將看到來自推特的影響開始消退。但鑒于經濟衰退陰霾下需求逆風愈發明顯，未來一年特斯拉想要達成目標可能并不容易。

新舊能源共同“撐起一片天”

今年?？松梨诤吞厮估蓛r表現截然不同，標志著“舊能源”暫時反超了“新能源”，投資者正從特斯拉等成長股轉向大宗商品生產商等公司，后者在不利市場環境下更具吸引力。

對于以?？松梨跒榇淼膫鹘y能源龍頭和以特斯拉等公司為代表的新勢力來說，雙方在很長一段時間內都會有很大發展空間，存在互補關系，直到技術的進步足以讓新能源獨自撐起一片天。

煤炭便是典型的例子，在能源危機沖擊下，化石燃料的重要性重新凸顯。

國際能源署 (IEA) 在12月公布的年度煤炭報告中預測，今年全球煤炭使用量將增長1.2%，年度使用量首次超過80億噸，超過2013年創下的歷史紀錄。

IEA預計，今年煤炭需求增幅最大的是印度，增長7%，其次是歐盟，增長6%。今年全球燃煤發電量將升至約10.3太瓦時的新紀錄，而煤炭產量預計將增長5.4%至約83億噸，同樣創下歷史新高。

即使是能源轉型“先鋒”，歐洲今年煤炭消費量也大幅增加。隨著天然氣價格高企和供應大幅減少，歐洲不得不開歷史倒車，從天然氣轉向煤炭，以滿足能源需求。

從長期來看，新能源終歸是未來的大趨勢，只不過這一過程可能會相當漫長。牛津經濟研究院高級經濟學家Maya Senussi對記者表示，盡管能源危機下化石燃料的重要性愈發凸顯，但“綠色增長”議程也已牢固確立，能源轉型仍將是2023年及以后的一個關鍵主題。

作為全球走向碳中和的重要力量，新能源汽車未來仍有巨大增長空間，今年遭遇逆風的行業龍頭特斯拉前路或許依舊光明。高盛分析師Mark Delaney表示，特斯拉作為電動汽車行業龍頭，依然在長期增長方面處于有利地位。高盛將特斯拉目標價從305美元下調至235美元（12月21日收盤價為137.57美元），但依舊維持“買入”評級。

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本期編輯 黎雨桐 實習生 余心雨

本文首發于微信公眾號：21世紀經濟報道。文章內容屬作者個人觀點，不代表和訊網立場。投資者據此操作，風險請自擔。

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