智通財經APP獲悉，光大證券(601788)發布研究報告稱，1月新勢力車交付數據排名為理想汽車-W(02015)、蔚來(09866)、小鵬汽車-W(09868)，其中理想銷量遙遙領先，小鵬仍處落后位置。近期車企陸續降價+政策預期升溫，帶動市場對2023年新能源車銷量表現的信心有所回暖。該行維持2023年國內新能源乘用車(批發口徑)銷量預測900萬輛，預計行業競爭加劇下的頭部集中化趨勢或進一步顯現;看好2023年具有較強插混與出口布局+銷量與業績兌現能力較強的頭部車企。

投資建議：整車：推薦比亞迪(002594)(002594.SZ)，建議關注理想汽車-W。零部件：推薦福耀玻璃(600660)(600660.SH)，建議關注嶸泰股份(605133.SH)、愛柯迪(600933)(600933.SH)、旭升股份(603305)(603305.SH)。

(資料圖片)

光大證券主要觀點如下：

1月理想銷量遙遙領先，小鵬仍處落后位置：

2023/1新勢力交付數據排名為理想、蔚來、小鵬;1)理想交付量同比+23.4%/環比-28.7%至15,141輛，2)蔚來交付量同比-11.9%/環比-46.2%至8,506輛，3)小鵬交付量同比-59.6%/環比-53.8%至5,218輛。該行判斷，特斯拉大幅降價加劇行業競爭，1月新勢力表現總體符合預期;其中，理想表現穩健主要由于留存訂單+家庭用戶定位的錯位競爭(vs. 蔚來受新老車型即將換代影響，小鵬受更明顯的特斯拉降價沖擊影響)。

在手訂單告急，新勢力或將重新洗牌：

1)蔚來老車型866當前可提現車，ET7/ES7交付周期3-4周，ET5交付周期大幅縮短至3-4周(vs. 12月交付周期10-12周);2)小鵬P7、P5、G3/G3i、G9交付周期均為4-6周(vs. 12月P7、P5、G3/G3i交付周期6周，G9交付周期4-8周);3)理想L9/L8交付周期5-7周(vs. 12月預計2023/2/15前交付)，預計2月全新五座增程SUV L7有望開啟交付。該行判斷，1)當前疫情趨穩，新勢力或將重新洗牌(預計競爭將回歸至商業模式+品類+定位的競爭);2)看好具備較強用戶定義能力/產品矩陣豐富、降本能力、營銷手段豐富、具備較強品牌力與車型競品力的新勢力銷量爬坡前景。

“鯰魚”效應明顯，降價預期升溫：

截至2023/2/3，小鵬、問界、零跑已跟進特斯拉降價，蔚來老車型限時優惠活動擴大;其中，小鵬G3i/P5/P7降價2-3.6萬元，問界M5 EV/M7降價2.8-3萬元，零跑C01開啟5,000元抵3萬元限時補貼，蔚來在延補國補的基礎上老車型2月限時購車優惠擴大。該行判斷，定價主要取決于市場供求+競爭格局，預計2Q23E競爭加劇+降價可能性或進一步增強;其中，20-30萬元價格帶的純電車型或存更高降價或減產風險。

行業景氣度與車型周期仍是核心：

近期車企陸續降價+政策預期升溫，帶動市場對2023年新能源車銷量表現的信心有所回暖，符合該行此前對市場高估銷量承壓風險但低估業績下修風險的判斷。維持2023年國內新能源乘用車(批發口徑)銷量預測900萬輛，預計最大變量仍在于疫情、車企定價策略、以及上游原材料價格波動;此外，產業鏈或存年降/業績下修風險。預計行業競爭加劇下的頭部集中化趨勢或進一步顯現;看好2023年具有較強插混與出口布局+銷量與業績兌現能力較強的頭部自主新能源車企、用戶畫像差異化定位競爭的新勢力車企、以及市占率抬升/新定點釋放+年降消化能力強+業務多元化的零部件公司。

風險提示：政策波動;產能、供應鏈等不及預期;原材料價格波動;行業需求不及預期;車型上市與爬坡不及預期;成本費用控制不及預期;市場/金融風險。

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